國(guó)內(nèi)原油期貨有望“三分天下有其一”

業(yè)內(nèi)人士論國(guó)際原油定價(jià)格局：

27日，由華聯(lián)期貨主辦、東莞證券協(xié)辦的原油期貨主題研討會(huì)暨華聯(lián)期貨上海公司開(kāi)業(yè)慶典在上海舉行。100余位能化行業(yè)分析師、投資公司代表及普通期貨投資者參加了會(huì)議。業(yè)內(nèi)人士在會(huì)上表示，中國(guó)的原油期貨有望與WTI、Brent形成競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建新的石油定價(jià)格局。

華聯(lián)期貨研究所所長(zhǎng)宋衛(wèi)紅表示，原油作為大宗商品之王，現(xiàn)貨作價(jià)機(jī)制相對(duì)復(fù)雜，主要分為長(zhǎng)期直供與現(xiàn)貨議價(jià)兩個(gè)方面。長(zhǎng)期直供的原油價(jià)格由需求方與產(chǎn)油方事先協(xié)商決定，維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的范圍內(nèi)?，F(xiàn)貨議價(jià)則是逐船來(lái)確定價(jià)格。比較特殊的是，原油價(jià)格的談判不是針對(duì)一個(gè)具體的數(shù)值，而是確定一個(gè)計(jì)價(jià)的公式。一般情況下，原油現(xiàn)貨的價(jià)格由基準(zhǔn)原油價(jià)格、計(jì)價(jià)期及升貼水三方面決定。其中基準(zhǔn)原油價(jià)格最為重要，一般是選用WTI或Brent期貨的結(jié)算價(jià)格或是加權(quán)價(jià)格作為依據(jù)。計(jì)價(jià)期則是確定期貨價(jià)格選取的范圍，買(mǎi)家可以選擇期貨全月時(shí)間進(jìn)行平均處理或是提單交付日后的5天。在最后交割的時(shí)候加上一個(gè)相應(yīng)的升貼水，便是最終的價(jià)格。

分析原油的市場(chǎng)環(huán)境，宋衛(wèi)紅表示，下半年原油價(jià)格的核心矛盾還是在OPEC組織與美國(guó)頁(yè)巖油公司之間的產(chǎn)量博弈，預(yù)計(jì)原油的價(jià)格在每桶40美元至60美元之間波動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的情況下，40美元/桶的底部很難擊穿；在全球已經(jīng)進(jìn)入原油供給過(guò)剩的情況下，60美元/桶的上限也很難突破。短期的波動(dòng)主要還是受到地緣政治與季節(jié)性因素的影響。值得注意的是，產(chǎn)油大國(guó)沙特同時(shí)也是原油消耗大國(guó)，夏季的到來(lái)將使沙特發(fā)電耗油大幅增加。

鴻凱投資高級(jí)分析師李杰介紹了原油期貨的相關(guān)套利策略。李杰說(shuō)，原油期貨套利主要分為跨市場(chǎng)套利、裂解價(jià)差套利兩種。在現(xiàn)有的原油期貨交易中，WTI與Brent的交割原油品質(zhì)相近似，但因受到地緣政治、運(yùn)輸?shù)纫蛩氐挠绊懀咧g長(zhǎng)期存在穩(wěn)定價(jià)差，如果市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)差偏離過(guò)大的情況，則可以進(jìn)行價(jià)差回歸的套利操作。裂解價(jià)差套利類(lèi)似于虛擬利潤(rùn)套利，原油作為柴油與汽油的上游原料，相應(yīng)比例的柴油與汽油的價(jià)格之和減去單位比例原油的價(jià)格存在一個(gè)相應(yīng)范圍的利潤(rùn)值，當(dāng)利潤(rùn)過(guò)高或過(guò)低時(shí)都存在套利的機(jī)會(huì)。

宋衛(wèi)紅認(rèn)為，我國(guó)是原油進(jìn)口大國(guó)，我國(guó)的原油期貨品種將在世界原油定價(jià)機(jī)制與貿(mào)易中發(fā)揮重要作用。“上海原油期貨有望成為國(guó)際化的標(biāo)桿原油期貨，產(chǎn)油國(guó)、國(guó)際原油貿(mào)易有望普遍接受上海原油期貨價(jià)格，并在官價(jià)系統(tǒng)、國(guó)際現(xiàn)貨原油市場(chǎng)和紙貨衍生品交易中應(yīng)用。最終上海原油期貨將與WTI、Brent形成競(jìng)爭(zhēng)，構(gòu)建新的石油競(jìng)價(jià)格局。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。