華泰期貨：量化期權(quán)周報(bào)20170918

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

至9月15號(hào)日盤(pán)結(jié)束，豆粕價(jià)格收于2738，本周成交量499萬(wàn)手，持倉(cāng)量為185萬(wàn)。本周豆粕期權(quán)累計(jì)總成交量為6.58萬(wàn)手（單邊，下同），持倉(cāng)量為11.26萬(wàn)手，成交量較上周有所回升。其中期權(quán)1月合約成交量占所有期權(quán)合約的70%，持倉(cāng)量占比74%。本周豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio為0.70，持倉(cāng)量PC_Ratio為0.65，整體情緒偏樂(lè)觀。

受9月USDA月度供需報(bào)告發(fā)布影響，豆粕隱含波動(dòng)率在9月上旬顯著反彈，截止至9月12日，1月平值合約隱含波動(dòng)率上升至19.35%，而在9月供需報(bào)告公布后，市場(chǎng)反映并不明顯，波動(dòng)放大的預(yù)期落空，隱含波動(dòng)率大幅下跌，截止至9月15日，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率下行至18.63%。

1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2750的位置，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值縮小至-0.14%，波動(dòng)率差的縮小反映出歷史波動(dòng)率與隱含波動(dòng)率已經(jīng)逐漸接近。如之前報(bào)告建議“USDA數(shù)據(jù)公布后做空豆粕波動(dòng)率”，9月USDA月度供需報(bào)告公布后，隱含波動(dòng)率果然出現(xiàn)大幅下行，賣(mài)出寬跨期權(quán)收益顯著。預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕波動(dòng)有限，建議繼續(xù)持有賣(mài)出寬跨期權(quán)頭寸（賣(mài)出M1801-C-2800和M1801-P-2600）。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價(jià)格大跌，至9月15號(hào)日盤(pán)結(jié)束，白糖價(jià)格繼續(xù)下行收于6184，本周白糖期貨1月合約成交量259萬(wàn)手，持倉(cāng)量為69萬(wàn)，本周成交量顯著增加。白糖期權(quán)在本周累計(jì)成交量為2.89萬(wàn)手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為5.03萬(wàn)手，看跌期權(quán)成交量為1.91萬(wàn)手，周成交量PC_Ratio為1.06，PC_Ratio反映偏悲觀的情緒。

本周白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率觸底回升，目前白糖平值期權(quán)行權(quán)價(jià)移動(dòng)到6200的位置。本周60日歷史波動(dòng)率由12.44%回落至12.19%，1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率同樣由13.84%回落至13.31%，1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值有所縮小大，由1.40%降至1.12%。

如9月12日?qǐng)?bào)告提示“考慮到波動(dòng)率上行空間有限，建議賣(mài)出寬跨期權(quán)（賣(mài)出SR801P6000和SR801C6400）收獲期權(quán)時(shí)間價(jià)值和隱含波動(dòng)率下行帶來(lái)的vega收益。”本周賣(mài)出寬跨期權(quán)本周連續(xù)獲利，自9月12日至9月15日累計(jì)盈利為21.5元/份，建議繼續(xù)持有賣(mài)出寬跨期權(quán)頭寸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。