申銀萬(wàn)國(guó)期貨：硅鐵跟隨黑色板塊波動(dòng)

一方面，終端需求修復(fù)緩慢，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張困難，后市進(jìn)一步提產(chǎn)積極性受限；另一方面，當(dāng)前廠家?guī)齑嫒源?，后?a href="http://www.wqcgm.cn/sell/guitie/" target="_blank">硅鐵產(chǎn)量水平趨于抬升。整體上，硅鐵將跟隨黑色板塊波動(dòng)。

9月隨著地產(chǎn)利好政策密集落地，黑色板塊情緒得到明顯提振，硅鐵價(jià)格中樞小幅抬升。天津72硅鐵市場(chǎng)價(jià)格上漲至7300元/噸一線，主力合約2311上行至7400元/噸一線。下游鋼材產(chǎn)量高位，需求端表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求釋放，硅鐵庫(kù)存水平高位回落，對(duì)價(jià)格形成支撐。

成材利潤(rùn)擴(kuò)張艱難

年中粗鋼產(chǎn)量升至高位，鋼廠對(duì)硅鐵需求表現(xiàn)較好。由于鋼廠原料庫(kù)存降至低位，近期補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，7—9月河鋼采購(gòu)量維持在2500噸以上的高位，8月河鋼招標(biāo)價(jià)較7月上調(diào)80元/噸，9月招標(biāo)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)120元/噸，市場(chǎng)情緒得到提振。然而從終端需求表現(xiàn)來(lái)看，目前用鋼需求進(jìn)入全年旺季，五大材表觀需求低位回升，但絕對(duì)水平仍處于同期低位。雖然成材價(jià)格有所上移，但因原料端價(jià)格反彈幅度相對(duì)更大，成材利潤(rùn)進(jìn)一步惡化。整體上，終端需求修復(fù)緩慢，用鋼需求大幅回升仍需時(shí)日，后市終端需求表現(xiàn)難超預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張艱難，進(jìn)一步提產(chǎn)積極性受限。

同時(shí)，1—8月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量較去年同期增加1978萬(wàn)噸，增幅2.85%。粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)空間明顯受限，需求端對(duì)硅鐵價(jià)格的支撐難以延續(xù)。

受拆爐事件影響，年中鎂錠產(chǎn)量降至低位，市場(chǎng)供需關(guān)系有所改善，價(jià)格中樞小幅抬升。然而需求表現(xiàn)仍顯疲態(tài)，下游逢低采購(gòu)，對(duì)高價(jià)貨源接受程度有限，后市鎂價(jià)難有大幅上漲。

今年海外需求表現(xiàn)疲弱，硅鐵出口下滑明顯，1—7月硅鐵出口同比降幅高達(dá)45%。展望后市，海外工業(yè)需求復(fù)蘇緩慢、粗鋼產(chǎn)量難回高位、硅鐵出口低位狀態(tài)難改，對(duì)硅鐵價(jià)格的表現(xiàn)仍將有所拖累。

成本支撐略顯不足

原料上行使得蘭炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，同時(shí)寧夏電價(jià)上調(diào)0.03元/度、內(nèi)蒙古上調(diào)0.01元/度。然而從煤炭供需關(guān)系來(lái)看，煤炭實(shí)際產(chǎn)量的下滑程度不及預(yù)期，疊加進(jìn)口煤的持續(xù)補(bǔ)充，市場(chǎng)供需關(guān)系并不緊張。今年下游存煤充足，對(duì)高價(jià)煤炭資源接受程度不高，后市碳元素估值仍存回調(diào)空間。

上半年硅鐵行業(yè)利潤(rùn)不斷壓縮，產(chǎn)量水平降至低位。隨著蘭炭?jī)r(jià)格的回落，行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)，廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)水平逐漸回升。庫(kù)存方面，由于前期供應(yīng)收縮明顯，疊加下游鋼廠需求旺盛，廠家?guī)齑娓呶换芈洌珡S家積極地在盤(pán)面尋求賣(mài)出套保機(jī)會(huì)，交割庫(kù)庫(kù)存水平有所抬升，市場(chǎng)整體庫(kù)存消化速度仍顯緩慢。

從供需關(guān)系來(lái)看，當(dāng)前硅鐵市場(chǎng)供需矛盾并不明顯，短期價(jià)格將跟隨黑色板塊波動(dòng)為主。但考慮到需求端支撐難以持續(xù)，后市若成本端出現(xiàn)松動(dòng)、行業(yè)利潤(rùn)改善情況下硅鐵廠家復(fù)產(chǎn)情況將進(jìn)一步增加，進(jìn)而加重供應(yīng)端壓力。當(dāng)前廠家?guī)齑嫒源?，交割?kù)庫(kù)存處于偏高水平，后市硅鐵產(chǎn)量水平趨于抬升，硅鐵價(jià)格上方壓力將逐漸顯現(xiàn)，需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)廠家的復(fù)產(chǎn)動(dòng)向。（作者單位：申銀萬(wàn)國(guó)期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。