長江銅周評美聯(lián)儲"鷹威"震懾下，銅價上漲預(yù)期仍受吹捧，本周滬銅繼續(xù)突破歷史新高（第16周）

摘要：在美聯(lián)儲官員"鷹威"震懾下，美指及美債收益率急速攀升，降息預(yù)期再次被推遲，市場風(fēng)險偏好因此降低。然而，中國政策預(yù)期積極，礦端供應(yīng)趨緊以及資金買盤情緒高漲，抵消了鷹派言論引發(fā)的避險需求帶來的壓力。在利多因素占據(jù)主導(dǎo)、多頭情緒增強(qiáng)的短期市場環(huán)境下，銅價繼續(xù)突破歷史新高。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖：

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

4月19日當(dāng)周，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩飆升。金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅均價報77150元/噸，日均上漲596元/噸；此前一周均價報75920元/噸，環(huán)比上周均價上漲1230元/噸，累積漲幅1.62%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報77076元/噸，日均上漲598元/噸，此前一周均價報75866元/噸，環(huán)比上周均價上漲1210元/噸，累積漲幅1.60%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅震蕩勁升。前四個交易日LME期銅均價報9583.5美元/噸，日均上漲84美元/噸；上周均價報9407.5美元/噸，環(huán)比上周均價上漲176美元/噸，累積漲幅1.87%。

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅走勢先抑后揚(yáng)，周均線續(xù)漲2.17%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價77196元/噸，日均上漲788元/噸；此前一周均價報75826元/噸，環(huán)比上周均價上漲1370元，累積漲幅1.81%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖：

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫存下降，累積減少2,300噸至122,125噸，環(huán)比上周跌幅1.85%.

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫存累庫速率明顯放緩，截止本周累積增加322噸至300,045噸，環(huán)比上周漲幅0.11%，總庫存量繼續(xù)刷新近四年新高。

四、本周銅市場分析：

海外消息面：

1、當(dāng)?shù)貢r間15日美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，3月零售銷售額環(huán)比增長0.7%，超出市場預(yù)期。4月16日美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲將更長時間等待降息，政策方向有所轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲褐皮書指出，經(jīng)濟(jì)略擴(kuò)張，但企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本難度上升。本周多位美聯(lián)儲官員均持鷹派立場，認(rèn)為降息不急于求成，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定時機(jī)。紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉姆斯亦表示，貨幣政策適宜，目前的利率水平正推動實現(xiàn)目標(biāo)，降息非緊迫，必要時甚至可能加息以實現(xiàn)通脹目標(biāo)。

2、歐洲央行副行長金多斯表示，一旦通脹條件得以滿足，降低當(dāng)前的貨幣政策限制水平將是恰當(dāng)?shù)男袆印９べY增長仍然強(qiáng)勁但近期有所放緩。不過，歐央行強(qiáng)調(diào)不會預(yù)先承諾特定的利率變動路徑。歐洲央行管委Vasle則預(yù)計，若通脹回落符合預(yù)期，到年底存款利率將"更接近"3%的水平。執(zhí)行委員會成員Luis de Guindos再次強(qiáng)調(diào)，通脹的持續(xù)下降趨勢應(yīng)當(dāng)能夠為利率下調(diào)提供支撐，這一觀點進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對6月可能降息的預(yù)期。

國內(nèi)消息面：

1、國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長4.5%；一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為29.6萬億元，按不變價格計算，同比增長5.3%，預(yù)期4.6%，前值5.2%。中國第一季度GDP季率 1.6%，預(yù)期1.4%，前值1%；3月份，社會消費品零售總額39020億元，同比增長3.1％。其中，除汽車以外的消費品零售額34968億元，增長3.9％。央行：未來將繼續(xù)保持貨幣政策的穩(wěn)健性,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸均衡投放,增強(qiáng)貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以金融總量的合理適度增長支持實體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2、4月18日，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司張文紅表示，一季度新增貸款主要投向了制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、服務(wù)業(yè)等重點領(lǐng)域，其中，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速有所上升，3月末房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增長了4.9%，一季度累計增加6727億元。同日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月新能源汽車產(chǎn)量同比增長33.5%；1—3月份，新建商品房銷售面積同比下降19.4%；1—3月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.5%；3月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱"國房景氣指數(shù)"）為92.07。商務(wù)部等14部門印發(fā)《推動消費品以舊換新行動方案》，提出對報廢高排放或符合條件的新能源乘用車給予定額補(bǔ)貼，并聯(lián)合財政部等開展縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點工作。

供應(yīng)方面：全球銅礦供應(yīng)擾動不斷，市場焦點集中于新礦山項目的稀缺性，銅礦資源緊張預(yù)期將對精煉銅生產(chǎn)形成顯著制約。高盛分析師在CRU世界銅業(yè)大會上明確指出，未來三到五年銅供應(yīng)短缺將"極為嚴(yán)重"，此觀點迅速在市場上引起強(qiáng)烈共鳴。同時，"印度崛起"現(xiàn)象亦加劇了全球銅資源的緊張態(tài)勢，其銅資源可采儲量在全球占比不足1%，礦石進(jìn)口依存度超過90%。Earth-i公司的全球銅監(jiān)測指數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國冶煉廠一季度閑置率顯著攀升至平均8.5%，與2023年一季度的4.1%及去年同期的4%相比，呈現(xiàn)出明顯的增長態(tài)勢。這不僅彰顯了中國冶煉廠在減產(chǎn)方面的堅定決心和積極行動，也折射出全球銅冶煉行業(yè)正經(jīng)歷的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為114.7萬噸，同比增長7.9%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管全球銅礦供應(yīng)緊張，但當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)仍相對充裕，銅價供應(yīng)壓力依然存在。在庫存面上，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅庫存下降，最新庫存水平為122,125噸，累積跌幅1.85%。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，4月19日當(dāng)周，滬銅庫存小幅累積，周度庫存增加0.11%至300,045噸，繼續(xù)刷新近四年新高，拖累銅價表現(xiàn)。

需求方面：商務(wù)部等14部門聯(lián)合《推動消費品以舊換新行動方案》后，多地及美的、海爾等家電企業(yè)積極響應(yīng)，鼓勵家電換新，促進(jìn)綠色循環(huán)。截止目前，不完全統(tǒng)計全國已有40余個城市取消首套房貸款利率下限，以刺激購房需求。預(yù)計今年房地產(chǎn)政策將持續(xù)寬松，利好銅市。同時，新能源汽車市場持續(xù)保持繁榮，繼續(xù)拉動銅消費增長預(yù)期。然而，國內(nèi)1—3月份，新建商品房銷售面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資均同比下降19.4%和9.5%，表明房地產(chǎn)市場仍處在疲弱狀態(tài)，對銅消費產(chǎn)生明顯的拖累。另外，銅市實際消費表現(xiàn)不佳，終端需求低于預(yù)期，市場謹(jǐn)慎畏高情緒濃重，去庫受阻，建筑用銅費邊際趨弱，整體對銅價構(gòu)成壓制。

現(xiàn)貨方面：本周現(xiàn)貨市場成交整體平穩(wěn)，但受高價影響，買家需求釋放受限，采購積極性改善不明顯。因銅價高漲，現(xiàn)貨流動性較充裕，并且在消費疲弱影響下，市場的買興難以為繼，總體需求端表現(xiàn)一般。

長江銅業(yè)視點：本周（4月15日至4月19日）銅價繼續(xù)破位上揚(yáng)，周均線續(xù)漲2.17%。海外方面，在通脹高企之際，美聯(lián)儲主席鮑威爾及官員態(tài)度鷹派堅定，認(rèn)為當(dāng)前不宜降息，通脹若持續(xù)攀升，加息可能性將增大。這一立場推動美元和美國債券收益率攀升，市場風(fēng)險偏好受挫，對金屬市場走勢產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。同時，周五中東地區(qū)新沖突爆發(fā)，以色列襲擊伊朗的消息震動全球市場，股市下挫，地緣政治緊張局勢和避險情緒進(jìn)一步升溫。在國內(nèi)方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長前景備受矚目，一季度GDP成績亮眼。其中，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資分別保持9.9%和6.5%的快速增長。截至目前，中央預(yù)算內(nèi)投資計劃已下達(dá)超2000億元，占比超全年三成，極大地提振市場信心。這進(jìn)一步提升了銅等工業(yè)金屬的需求前景，為銅價持續(xù)走強(qiáng)提供了強(qiáng)勁動力?；久骘@示，全球銅礦供應(yīng)擾動不止，供應(yīng)短缺問題在不斷加劇。高盛分析師指出，銅品位下降，近十年新項目獲批為零，巴拿馬關(guān)停部分礦山和智利大型銅礦投產(chǎn)加劇供應(yīng)缺口。同時，全球綠色轉(zhuǎn)型推升銅需求，導(dǎo)致供不應(yīng)求，利好銅價。國內(nèi)礦端供應(yīng)亦低于預(yù)期，加之檢修減產(chǎn)和加工費低迷，主要冶煉廠或存再減產(chǎn)預(yù)期。然而，國內(nèi)現(xiàn)貨市場消費不暢，旺季預(yù)期不佳，進(jìn)口貨源增加和倉單釋出導(dǎo)致升水塌陷，消費呈現(xiàn)負(fù)反饋，導(dǎo)致庫存去庫受阻。但現(xiàn)階段樂觀情緒高漲、國內(nèi)政策基調(diào)積極以及中美制造業(yè)的積極復(fù)蘇，激發(fā)資金做多情緒，進(jìn)而推動銅價不斷向上突破歷史高位。

總體來看，在美聯(lián)儲官員"鷹威"震懾下，美指及美債收益率急速攀升，降息預(yù)期再次被推遲，市場風(fēng)險偏好因此降低。然而，中國政策預(yù)期積極，礦端供應(yīng)趨緊以及資金買盤情緒高漲，抵消了鷹派言論引發(fā)的避險需求帶來的壓力。在利多因素占據(jù)主導(dǎo)、多頭情緒增強(qiáng)的短期市場環(huán)境下，銅價繼續(xù)突破歷史新高。

五、本周國際財經(jīng)熱點：

國內(nèi)財經(jīng)：

1、4月18日，乘聯(lián)會與科瑞咨詢聯(lián)合發(fā)布的2024年2月汽車智能網(wǎng)聯(lián)報告顯示，中國新能源汽車市場3月銷售88.2萬輛，環(huán)比增長85.1%，同比增長35.6%，滲透率達(dá)32.7%。其中乘用車銷售83.2萬輛，商用車銷售5.1萬輛，均實現(xiàn)顯著增長。

2、3月份，一線城市新建商品住宅價格同比下降1.5%，其中北京和上海上漲，廣州和深圳下降。二、三線城市價格降幅更大。二手住宅方面，一線城市價格同比下降7.3%，其中北京、上海、廣州和深圳均下降。二、三線城市二手住宅價格降幅亦擴(kuò)大。

國際財經(jīng)：

1、市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys報告稱，2024年第一季度印度智能手機(jī)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，出貨量同比增長15%至3530萬部。廠商庫存改善，多款新品推出。三星以19%份額領(lǐng)跑市場，vivo居第三，OPPO和realme位列前五。

2、德國2月份公寓建筑許可較上年同期大幅減少18.3%，反映出建筑和房地產(chǎn)行業(yè)需求持續(xù)不振。德國房地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷數(shù)十年來最為嚴(yán)重的衰退，樓市下滑已持續(xù)三年之久。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【秘魯2月銅產(chǎn)量增長近13%至216,752噸】

外媒4月16日消息，秘魯2月銅產(chǎn)量增長12.7%至216,752噸，采礦業(yè)是該國經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動力。前兩個月銅產(chǎn)量同比增長5.4%。今年，剛果民主共和國取代秘魯成為全球第二大銅生產(chǎn)國，但秘魯在出口上仍領(lǐng)先。礦業(yè)部長預(yù)計2024年秘魯銅產(chǎn)量將達(dá)到300萬噸。

2、【協(xié)會：贊比亞電力公司警告礦山停電風(fēng)險】

據(jù)外媒4月17日消息，贊比亞礦業(yè)商會（Chamber of Mines）周三表示，贊比亞國家電力公司（Zesco）警告或?qū)⑾鳒p對一些礦業(yè)公司的電力供應(yīng)，此舉可能干擾這一非洲第二大銅生產(chǎn)國的生產(chǎn)。

七、展望后市：

近期，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，通脹持續(xù)高企，導(dǎo)致美聯(lián)儲密集釋放鷹派信號，表明不急于降息，并暗示可能加息。同時，中東地緣政治局勢緊張，全球金融市場動蕩，避險情緒升溫，對銅價構(gòu)成壓力。然而，中國金融市場穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長前景向好，增發(fā)國債項目的推進(jìn)有望提振市場情緒。一季度GDP表現(xiàn)良好，市場信心增強(qiáng)，對銅價產(chǎn)生利好影響。目前，銅供需矛盾不突出，庫存壓力雖存在，但對銅價影響有限。短期來看，宏觀情緒繼續(xù)主導(dǎo)銅價走勢，再加上市場大佬普遍吹捧銅價上漲預(yù)期，預(yù)計下周銅價將在【77500-81500】區(qū)間內(nèi)震蕩運行。

操作建議：謹(jǐn)慎，高拋低吸。

（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自負(fù)）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。