華泰期貨金融期貨周報20180312：靜待破局

國債期貨：警惕短期風(fēng)險

市場從去年年末極度悲觀的情緒中恢復(fù)，在流動性寬松以及基本面走弱預(yù)期的利好下，利率債市場出現(xiàn)了較長時間的熊市反彈行情。短期來看，資管新規(guī)預(yù)計在近期落地，關(guān)注市場預(yù)期與監(jiān)管落地的預(yù)期差給債市帶來的沖擊。此外，美聯(lián)儲3月議息會議臨近，市場或?qū)⑻崆皩Υ蟾怕始酉⑹录M(jìn)行定價，對債券市場仍有負(fù)面影響。且本輪交易性行情已經(jīng)較為充分，在整體熊市環(huán)境中不宜做左側(cè)，在內(nèi)外部風(fēng)險落地臨近之前，建議保持偏空思路。綜合來講，基本面的利好（政府淡化經(jīng)濟(jì)增速）、供需關(guān)系利空（金融去杠桿方向不變）以及海外利率傳導(dǎo)利空這幾方面的因素在未來一段時間內(nèi)將共同作用于債市，債牛拐點或言之尚早。未來債市均衡的打破，仍要等待后期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對需求是否回落的驗證、金融監(jiān)管政策的落地以及央行在資金量方面的操作情況以示判斷。

期現(xiàn)套利方面，整體來說目前T/TF合約基差均以波動為主，整體策略空間不大?？缙谔桌矫?，在非移倉換季期，期債合約均代表對未來價格的預(yù)期，套利空間較小?？缙贩N套利方面，隨著資管新規(guī)的落地，以及美聯(lián)儲加息預(yù)期的影響，流動性沖擊或?qū)⒃佻F(xiàn)，短端利率有望跟隨美債利率出現(xiàn)上行，維持利率曲線由陡轉(zhuǎn)平判斷。

策略：以空頭策略為主

風(fēng)險點：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑 金融監(jiān)管邊際放松

股指期貨：仍處長牛階段

上周五（3月9日）之前雖然政策持續(xù)放出紅利，但受制于特朗普貿(mào)易風(fēng)險的不確定性，市場未走出明確方向，主要以橫盤整理為主。周五隨著特朗普關(guān)稅決議不如預(yù)期強硬，貿(mào)易風(fēng)險出現(xiàn)短期淡化對權(quán)益類市場有提振作用，國內(nèi)股指再次獲得向上突破的市場動能。從政府工作報告總體內(nèi)容來看，報告提出要推動集成電路、第五代移動通信、飛機發(fā)動機、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。海外上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸熱情亦逐漸上漲，表明市場發(fā)展重心將由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向“發(fā)展壯大新動能傾斜”，改革紅利有望繼續(xù)提升股市整體的風(fēng)險投資偏好，主題政策板塊的活躍也將會提振整體股市向上。對于A股來說，全球經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇階段的后半程，且中國的降費減稅、支持新經(jīng)濟(jì)等政策紅利將不斷為市場中的相關(guān)行業(yè)帶來機遇，權(quán)益市場預(yù)計仍處于長牛階段。但同時，市場中面臨的風(fēng)險也相對較多（利率沖擊、貿(mào)易風(fēng)險、金融監(jiān)管），走勢會比較反復(fù)、曲折，但全年取得正收益依舊可期，可維持中長期做多配置。

策略：維持股指多單持倉

風(fēng)險點：美股大跌 利率沖擊 改革紅利走弱

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。