阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)減幅度不及預(yù)期

北京時(shí)間3月9日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布了3月供需報(bào)告。2月以來，阿根廷干旱推升了CBOT大豆期價(jià)，本月的報(bào)告焦點(diǎn)集中在阿根廷大豆產(chǎn)量的調(diào)減幅度上。本月報(bào)告偏空，雖然阿根廷大豆產(chǎn)量相比上月預(yù)測(cè)大幅下調(diào)，但幅度不及預(yù)期。同時(shí)，美豆出口量繼續(xù)下調(diào)導(dǎo)致美豆庫存上調(diào)。市場(chǎng)預(yù)期阿根廷大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。出口良好和乙醇生產(chǎn)需求強(qiáng)勁提振美玉米需求前景，美玉米年終庫存大幅下調(diào)，短線玉米價(jià)格將維持偏強(qiáng)振蕩狀態(tài)。美國和全球小麥庫存繼續(xù)上調(diào)，供應(yīng)延續(xù)寬裕，小麥價(jià)格承壓。

大豆：數(shù)據(jù)偏空

巴西大豆出口量上調(diào)抑制了美豆出口前景，美豆出口量連續(xù)4個(gè)月下調(diào)，本月下調(diào)3500萬蒲式耳。而阿根廷大豆減產(chǎn)刺激美豆粕出口需求，美豆壓榨量上調(diào)1000萬蒲式耳。由此，美豆年終庫存下調(diào)2500萬蒲式耳，至5.55億蒲式耳，高于平均預(yù)期的5.31億蒲式耳，創(chuàng)2006/2007年度以來的新高。雖然未來阿根廷產(chǎn)量進(jìn)一步調(diào)減會(huì)提振美豆出口和壓榨，短期美豆供應(yīng)壓力有所緩解，但整體看，除非美豆出口量大幅攀升，否則難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。后期繼續(xù)關(guān)注阿根廷產(chǎn)量的調(diào)整幅度、巴西創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的大豆上市后對(duì)美豆出口和壓榨的影響。另外，本月美國豆油在生物柴油方面的需求大幅下調(diào)3億磅令市場(chǎng)意外，壓榨量增加而需求量下調(diào)導(dǎo)致美豆油庫存大幅上調(diào)。后期繼續(xù)關(guān)注生物柴油需求對(duì)美國豆油供需數(shù)據(jù)的影響。

全球方面，阿根廷大豆產(chǎn)量大幅下調(diào)700萬噸，至4700萬噸，但仍高于分析機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)水平。在阿根廷陳豆庫存創(chuàng)紀(jì)錄及預(yù)期新豆壓榨和出口需求僅溫和下調(diào)的背景下，阿根廷大豆年終庫存小幅下調(diào)250萬噸，至1600萬噸，為歷史次高。巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸，達(dá)到1.13億噸，但低于平均預(yù)期的1.14億噸和去年的1.141億噸。巴西產(chǎn)量仍有小幅上調(diào)空間。阿根廷和巴西大豆庫存下調(diào)抵消美豆庫存上調(diào)，本月預(yù)測(cè)全球大豆年終庫存為9440萬噸，較上月預(yù)測(cè)減少370萬噸，略低于上年度創(chuàng)紀(jì)錄的9610萬噸。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期阿根廷大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。

玉米：數(shù)據(jù)偏多

阿根廷玉米產(chǎn)量大幅下滑刺激美玉米出口量大幅上調(diào)1.75億蒲式耳。另外，美國乙醇產(chǎn)量高企促使玉米需求上調(diào)5000萬蒲式耳。最終，美玉米庫存下調(diào)2.25億蒲式耳，至21.27億蒲式耳，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，這也是近年來庫存年比首次下滑。雖然美玉米庫存仍處于歷史高位，但短期需求旺盛將提供價(jià)格支撐。

全球方面，巴西玉米產(chǎn)量小幅下調(diào)50萬噸，阿根廷持續(xù)炎熱干旱導(dǎo)致玉米產(chǎn)量下調(diào)300萬噸，與市場(chǎng)預(yù)期基本相符。全球庫存下調(diào)390萬噸，較上年度減少3060萬噸。雖然庫存仍為歷史次高水平，但供應(yīng)壓力暫時(shí)緩解。后期繼續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)量變化對(duì)美玉米出口及全球供應(yīng)的影響。

小麥：數(shù)據(jù)偏空

價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下滑，美國小麥出口量繼續(xù)下調(diào)2500萬蒲式耳，進(jìn)而導(dǎo)致年終庫存上調(diào)至10.34億蒲式耳，高于平均預(yù)期，僅次于去年的紀(jì)錄水平。美國小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)壓力延續(xù)。

全球方面，2017/2018年度供應(yīng)量上調(diào)而出口量下調(diào)，其中印度需求量下滑明顯。全球年終庫存較上月預(yù)測(cè)增加280萬噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.689億噸，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的2.652億噸。全球供應(yīng)寬松格局延續(xù)。后期繼續(xù)關(guān)注主產(chǎn)國產(chǎn)量和出口需求的變化。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。