【鎳價(jià)】宏觀寬松預(yù)期與產(chǎn)業(yè)供需角力 鎳價(jià) "修復(fù)性反彈"后走勢(shì)如何？

今日長江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)報(bào)122500-124300元/噸，均價(jià)123400元，單日波動(dòng)達(dá)1000元，市場(chǎng)關(guān)注度驟升。鎳價(jià)短期走勢(shì)受多重因素交織影響，核心矛盾集中于宏觀環(huán)境、供需結(jié)構(gòu)及終端需求變化。
宏觀面：海外方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元走弱提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但美加征關(guān)稅的貿(mào)易摩擦及美聯(lián)儲(chǔ)主席人選懸而未決，仍壓制上方空間；國內(nèi)"十五五"基建預(yù)期提供支撐，然地產(chǎn)調(diào)整拖累增長彈性，疊加本周美國CPI數(shù)據(jù)即將揭曉的關(guān)鍵變量，鎳價(jià)整體呈現(xiàn)窄幅偏強(qiáng)震蕩。從產(chǎn)業(yè)視角看，近期反彈是多重短期因素共振的結(jié)果：國內(nèi)央行MLF超額續(xù)作釋放流動(dòng)性，六部門促消費(fèi)政策提振需求預(yù)期；技術(shù)面上，鎳價(jià)前期深跌逼近電積鎳成本線觸發(fā)資金抄底，疊加現(xiàn)貨升水持穩(wěn)、金川鎳挺價(jià)支撐；同時(shí)，伊朗與以色列臨時(shí)?；鹁徍偷鼐夛L(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)資金部分轉(zhuǎn)向工業(yè)金屬，疊加市場(chǎng)對(duì)利率寬松的樂觀情緒升溫，進(jìn)一步推升風(fēng)險(xiǎn)偏好。但需警惕，當(dāng)前鎳市仍面臨海外礦端增量釋放、國內(nèi)終端需求疲軟及庫存高企的現(xiàn)實(shí)壓力，本輪反彈本質(zhì)是宏觀情緒修復(fù)與技術(shù)超跌的短期共振，后續(xù)能否延續(xù)漲勢(shì)，仍需觀察基本面矛盾的邊際變化，以及美國CPI等關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)的落地指引。
供應(yīng)端現(xiàn)狀：多維度擴(kuò)張壓制價(jià)格彈性
全球鎳供應(yīng)增量主要由印尼主導(dǎo)，作為全球最大鎳生產(chǎn)國，2025年其鎳礦開采量同比增長態(tài)勢(shì)，濕法冶煉（HPAL）項(xiàng)目加速落地推動(dòng)中間品（MHP、高冰鎳）產(chǎn)量攀升。盡管印尼政府試圖通過上調(diào)鎳礦開采稅率等政策調(diào)節(jié)供應(yīng)，但低成本產(chǎn)能持續(xù)釋放仍對(duì)全球鎳價(jià)形成下行壓力。國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能同步處于釋放周期，鎳礦供應(yīng)階段性趨緊，印尼鎳礦受政策限制與天氣擾動(dòng)，價(jià)格維持堅(jiān)挺，需從菲律賓補(bǔ)充原料；但菲律賓雨季結(jié)束后，環(huán)保檢查導(dǎo)致部分礦山減產(chǎn)，疊加海運(yùn)費(fèi)上漲，鎳礦增量空間受限。
需求端現(xiàn)狀：雙核心領(lǐng)域疲軟，結(jié)構(gòu)分化難抵頹勢(shì)
鎳需求的核心領(lǐng)域，不銹鋼與新能源均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。不銹鋼作為鎳消費(fèi)主力，終端地產(chǎn)、基建恢復(fù)緩慢，庫存去化壓力顯著；疊加房地產(chǎn)低迷抑制需求，鋼廠虧損下減產(chǎn)動(dòng)作增多。新能源領(lǐng)域需求增速邊際放緩，三元電池受磷酸鐵鋰性價(jià)比擠壓，高鎳化趨勢(shì)減弱，三元前驅(qū)體產(chǎn)量同比小降，對(duì)鎳需求拉動(dòng)效應(yīng)減弱。其他領(lǐng)域（合金、電鍍等）需求雖相對(duì)穩(wěn)定，但整體增長乏力，難抵不銹鋼與新能源兩大主力的需求下滑壓力。
短期走勢(shì)：震蕩為主，波動(dòng)加劇
綜合來看，鎳價(jià)短期或維持偏強(qiáng)震蕩。宏觀政策支撐與經(jīng)濟(jì)衰退壓力、供應(yīng)擴(kuò)產(chǎn)與瓶頸、新能源增量與傳統(tǒng)需求低迷的多空矛盾交織，缺乏明確單邊驅(qū)動(dòng)。需警惕地緣沖突、新能源技術(shù)突破或政策調(diào)整等突發(fā)因素引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。