政府停擺落幕催生降息利好，黃金重拾漲勢逼近歷史最高點

11 月 11 日，黃金市場延續(xù)強勢表現(xiàn)。紐約金期貨當日上漲 0.75%，報 4147.3 美元 / 盎司，盤中觸及 4151.5 美元 / 盎司的高位，與用戶提及的 0.5% 漲幅形成呼應(yīng)，彰顯市場做多動能。在經(jīng)歷十月多數(shù)時間的回調(diào)后，黃金正加速彌補失地，而美國政府停擺落幕與美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，成為推動金價走強的核心引擎。

核心驅(qū)動：降息預(yù)期主導(dǎo)資金流向

美國參議院通過支出方案結(jié)束創(chuàng)紀錄政府停擺，讓市場對美聯(lián)儲 12 月降息的預(yù)期顯著提升。瑞穗證券分析師 Robert Yawger 的觀點直擊要害：低利率環(huán)境下黃金的吸引力將大幅增強，相比 3.75% 收益的債券，黃金市場的潛在回報更能打動投資者。

這一邏輯得到權(quán)威數(shù)據(jù)的支撐。美國 11 月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè) 22.7 萬人創(chuàng)半年來最大增幅，但失業(yè)率升至 4.2% 超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息的押注概率從 67% 飆升至 85%。利率預(yù)期下行直接降低了黃金的持有機會成本，促使資金從固定收益類資產(chǎn)向黃金轉(zhuǎn)移，成為金價反彈的關(guān)鍵推手。

資金信號：ETF 與央行同步增持

機構(gòu)資金的動向進一步印證了黃金的配置價值。全球最大黃金 ETF——SPDR Gold Trust 在 11 月 11 日的持倉量達到 1046.36 噸，較前期持續(xù)增持，全周累計凈買入超 2.5 噸，彰顯機構(gòu)對黃金后續(xù)表現(xiàn)的信心。

央行層面的長期配置同樣為金價提供支撐。中國央行已連續(xù)第十二個月增持黃金儲備，截至 2025 年 10 月末持有量增至 7409 萬盎司，同比增長 1.8%。全球范圍內(nèi)，2025 年前三季度黃金 ETF 總持倉累計增加 619 噸，流入金額達 640 億美元，反映出全球資本對黃金避險與增值屬性的高度認可。

市場環(huán)境：政策分化筑牢長期支撐

當前全球央行貨幣政策分化的格局，為黃金營造了有利的宏觀環(huán)境。美聯(lián)儲自 9 月起開啟降息周期，累計降息 75 個基點，帶動多國央行跟進寬松，而部分經(jīng)濟體的緊縮政策則加劇了市場不確定性。這種政策錯位導(dǎo)致國際資本流動加劇，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，成為投資者對沖波動的重要選擇。

從價格表現(xiàn)看，黃金目前仍處于接近歷史最高水平的間。盡管倫敦金現(xiàn)當日微跌 0.12% 報 4137.4 美元 / 盎司，但整體維持在 4135-4145 美元 / 盎司的強勢區(qū)間，國內(nèi)滬金期貨同步站穩(wěn) 944 元 / 克關(guān)口，顯示多空雙方在高位達成暫時平衡，后續(xù)仍有向上突破的潛力。

后續(xù)展望：聚焦降息落地與數(shù)據(jù)驗證

黃金能否持續(xù)沖高，關(guān)鍵取決于美聯(lián)儲 12 月降息能否落地。若通脹數(shù)據(jù)配合就業(yè)市場的溫和降溫，降息落地將進一步打開金價上行空間；反之，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁，可能引發(fā)市場對降息節(jié)奏的重新定價，導(dǎo)致金價短期回調(diào)。

此外，全球地緣政治風險、美國債務(wù)問題以及原油市場波動等因素，也將通過影響市場風險偏好間接作用于黃金價格。投資者需密切關(guān)注后續(xù)美國 CPI 數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲官員表態(tài)，謹慎把握市場節(jié)奏。

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