14日鋁價(jià)大漲 下游畏高情緒明顯

CCMN國(guó)際市場(chǎng)：今日倫鋁觸底反彈，LME三個(gè)月北京時(shí)間15：07報(bào)于3646.5美元/噸，較上一交易日結(jié)算價(jià)漲21.5美元/噸，漲幅0.59%。

國(guó)內(nèi)期貨：今日滬鋁主力月2605合約早盤(pán)跳空高開(kāi)拉升，午后盤(pán)面漲勢(shì)放緩；開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)24840元/噸，盤(pán)中最高25110元/噸，最低24770元/噸，昨日結(jié)算24685元/噸，尾盤(pán)收至24870元/噸，漲185元，漲幅0.75%；滬鋁主力月2605合約全天成交量224529手增加9510手，持倉(cāng)量200610手減少3296手。

CCMN現(xiàn)貨市場(chǎng)評(píng)述：今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨成交價(jià)格24730-24770元/噸，漲300元，貼水145-貼水105，跌5元；廣東現(xiàn)貨24615-24665元/噸，漲280元，貼水195-貼水145，跌30元；上海地區(qū)24720-24760元/噸，漲300元，貼水155-貼水115，跌5元。

宏觀(guān)面：地緣局勢(shì)復(fù)雜，市場(chǎng)情緒回暖

宏觀(guān)層面，盡管周末在伊斯蘭堡的美伊高層和平談判已告破裂，但?；饏f(xié)議在技術(shù)上仍處于生效狀態(tài)。美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯表示，美方談判已取得進(jìn)展，目前"球在伊朗一邊"。自2月28日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，霍爾木茲海峽的能源運(yùn)輸嚴(yán)重受阻，引發(fā)了全球能源供應(yīng)的劇烈中斷。

這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)不僅沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也正在顛覆全球各國(guó)央行的貨幣政策走向。政策制定者正努力評(píng)估其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響及對(duì)通脹的刺激程度，市場(chǎng)對(duì)"滯脹"的擔(dān)憂(yōu)加劇。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)美伊局勢(shì)緩和的預(yù)期推動(dòng)全球股市走強(qiáng)，美元走軟為鋁價(jià)提供了上行動(dòng)能。

基本面：海外供應(yīng)趨緊與國(guó)內(nèi)需求疲軟并存

基本面方面，鋁市呈現(xiàn)出海外供應(yīng)趨緊與國(guó)內(nèi)需求疲軟的鮮明對(duì)比。

海外供應(yīng)端擾動(dòng)加?。褐袞|地區(qū)鋁產(chǎn)量占全球約9%，此前阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）冶煉廠(chǎng)因受襲停產(chǎn)并已援引不可抗力條款。此外，LME現(xiàn)貨升水大幅擴(kuò)大至每噸91.50美元，創(chuàng)2007年以來(lái)新高，表明即時(shí)交割需求迫切，海外供應(yīng)趨緊。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增加：3月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)10.7%，在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下企業(yè)開(kāi)工率維持高位，供應(yīng)持續(xù)增加。

庫(kù)存累積，需求"旺季不旺"：社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積至143.4萬(wàn)噸。需求端呈現(xiàn)"旺季不旺"特征，受高價(jià)抑制，下游畏高情緒加重，僅維持剛需采購(gòu)，預(yù)計(jì)庫(kù)存拐點(diǎn)或推遲至4月下旬。

現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡：現(xiàn)貨市場(chǎng)，持貨商逢漲出貨氛圍濃郁，但高位庫(kù)存促使多數(shù)貨商選擇"加速拋貨"，導(dǎo)致市場(chǎng)踩踏出售。下游畏高情緒明顯，采購(gòu)需求有限，貿(mào)易商接貨節(jié)奏緩慢，成交漸顯"有價(jià)無(wú)市"。

后市展望：供應(yīng)擾動(dòng)升級(jí)，鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)或成新常態(tài)

綜合來(lái)看，美國(guó)對(duì)伊朗港口的"封鎖令"已正式生效，供應(yīng)端的擾動(dòng)仍存在進(jìn)一步升級(jí)的可能。海外LME庫(kù)存持續(xù)下行，現(xiàn)貨升水維持高位，供應(yīng)緊張格局預(yù)計(jì)將在中長(zhǎng)期延續(xù)。隨著供應(yīng)端緊缺不斷擴(kuò)大，宏觀(guān)面出現(xiàn)微小的利好助推，鋁價(jià)也易于向上突破。預(yù)計(jì)鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)將成為新常態(tài)。

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