狂漲131%！鉑價(jià)上演史詩(shī)級(jí)行情，南非礦企狂發(fā)特別分紅，高盛發(fā)聲定調(diào)

4月15日外電消息顯示，國(guó)際鉑價(jià)迎來(lái)強(qiáng)勁上漲周期，過(guò)去12個(gè)月累計(jì)漲幅高達(dá)131%，盡管本月美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊后，鉑價(jià)出現(xiàn)小幅回落，但整體上漲態(tài)勢(shì)未改，累計(jì)漲幅依然十分顯著。這場(chǎng)持續(xù)的價(jià)格狂飆，不僅重塑了鉑族金屬（PGM）市場(chǎng)格局，更大幅改善了全球PGM礦企的現(xiàn)金流狀況，Valterra Platinum、Impala Platinum等知名礦企已紛紛公布特別分紅方案，高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)更是明確指出，鉑價(jià)的持續(xù)上漲已徹底扭轉(zhuǎn)南非PGM礦企的盈利基本面。

據(jù)悉，鉑作為兼具貴金屬避險(xiǎn)屬性與工業(yè)屬性的特殊品種，其價(jià)格波動(dòng)受供需格局、地緣政治等多重因素影響。本次12個(gè)月累計(jì)131%的漲幅，創(chuàng)下近年以來(lái)的亮眼表現(xiàn)，即便受近期中東地緣沖突擾動(dòng)出現(xiàn)短期回調(diào)，也未動(dòng)搖長(zhǎng)期上漲的核心邏輯——全球鉑金市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，約70%的鉑金產(chǎn)自南非，而南非礦業(yè)面臨電力短缺、基礎(chǔ)設(shè)施老化、開采成本攀升等多重困境，產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力，疊加氫能、汽車尾氣凈化等領(lǐng)域的需求穩(wěn)步提升，供需緊平衡格局持續(xù)支撐鉑價(jià)走高。

鉑價(jià)的持續(xù)飆升，直接轉(zhuǎn)化為PGM礦企的經(jīng)營(yíng)紅利，多家龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流狀況得到顯著改善，進(jìn)而啟動(dòng)特別分紅回饋股東。其中，Valterra Platinum公布的2025年全年分紅方案中，包含每股20蘭特的特別分紅，全年合計(jì)每股派息45蘭特，分紅占 headline earnings 比例達(dá)71%，遠(yuǎn)超公司40%的常規(guī)分紅政策，彰顯了價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利提振效應(yīng)；Impala Platinum則在2026財(cái)年中期將派息提升至37億蘭特，每股派息4.10蘭特，同比增長(zhǎng)100%，派息率達(dá)自由現(xiàn)金流的60%，公司明確表示，鉑族金屬價(jià)格上漲是推動(dòng)財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁、提升分紅力度的核心原因。

作為全球大宗商品領(lǐng)域的權(quán)威機(jī)構(gòu)，高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)對(duì)鉑價(jià)上漲帶來(lái)的行業(yè)影響給出了明確判斷，其評(píng)論指出，鉑價(jià)的持續(xù)上漲已徹底扭轉(zhuǎn)南非PGM礦企的盈利基本面。在此之前，受鉑價(jià)長(zhǎng)期低迷、開采成本高企等因素影響，南非多家PGM礦企長(zhǎng)期處于盈利承壓、現(xiàn)金流緊張的狀態(tài)，部分企業(yè)甚至面臨虧損困境；而本輪鉑價(jià)的史詩(shī)級(jí)上漲，推動(dòng)礦企營(yíng)收與利潤(rùn)同步大幅增長(zhǎng)，不僅覆蓋了高昂的開采成本，還積累了充沛的現(xiàn)金流，讓行業(yè)整體從"盈利困境"實(shí)現(xiàn)向"盈利爆發(fā)"的根本性反轉(zhuǎn)，同時(shí)高盛也提示，南非PGM行業(yè)的"制度性產(chǎn)能凍結(jié)"仍構(gòu)成重要供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，可能進(jìn)一步影響鉑價(jià)走勢(shì)。

市場(chǎng)分析人士表示，短期來(lái)看，中東地緣政治局勢(shì)的不確定性可能繼續(xù)引發(fā)鉑價(jià)階段性波動(dòng)，但中長(zhǎng)期而言，南非鉑礦供給的剛性約束、全球氫能與汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)鉑需求的持續(xù)增長(zhǎng)，仍將支撐鉑市場(chǎng)維持緊平衡格局，鉑價(jià)中樞有望繼續(xù)上移，而PGM礦企的盈利與分紅能力，也有望隨鉑價(jià)走勢(shì)持續(xù)受益。不過(guò)，投資者仍需警惕貴金屬價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

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