原油“屋漏偏逢連夜雨”

12月4日，在OPEC會(huì)議就不減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，且決定將產(chǎn)量目標(biāo)由3000萬桶/天提高到3150萬桶/天的影響下，WTI原油價(jià)格下跌近3%。筆者認(rèn)為，原油市場供應(yīng)充足而需求低迷，后期弱勢難改。

主產(chǎn)國缺乏減產(chǎn)動(dòng)力

沙特和俄羅斯等主要產(chǎn)油國為了維護(hù)市場份額而執(zhí)行不減產(chǎn)的政策。另外，自油價(jià)大幅下跌以來，部分以原油出口為主要財(cái)政收入的國家，經(jīng)濟(jì)陷入困局，他們更希望提高產(chǎn)量。

伊朗、伊拉克產(chǎn)量穩(wěn)定提高。歐美對(duì)伊朗的核制裁或于明年一季度取消。伊朗石油部長曾表示，待經(jīng)濟(jì)制裁取消后，伊朗在提高石油出口之前，不會(huì)與OPEC進(jìn)行磋商。市場預(yù)計(jì)，制裁取消后，伊朗的原油產(chǎn)量將提高50萬桶/天，至120萬桶/天。

12月4日OPEC會(huì)議結(jié)束后，OPEC秘書長表示，OPEC決定等到明年6月會(huì)議時(shí)再給出產(chǎn)量數(shù)據(jù)。而尼日利亞石油部長表示，OPEC當(dāng)前實(shí)際產(chǎn)量超過3000萬桶/天的目標(biāo)，且OPEC就不減產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，決定將產(chǎn)量維持在3150萬桶/天。即便OPEC減產(chǎn)5%，市場供應(yīng)過剩局面也不會(huì)改變。

需求難有起色

美國經(jīng)濟(jì)在QE后穩(wěn)步復(fù)蘇，但與QE前相比，經(jīng)濟(jì)增速有所下滑。歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足，短期內(nèi)難有起色。中國經(jīng)濟(jì)GDP增速“破7”，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。新興經(jīng)濟(jì)體由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下內(nèi)外交困。全球主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，原油消費(fèi)受壓制。

全球原油儲(chǔ)備處于高位，儲(chǔ)備需求也不樂觀。美國EIA原油庫存處于近十年的高位，由2006年的3.28億桶增加至2015年的4.88億桶。中國在國際油價(jià)大幅降低之后加快補(bǔ)充原油儲(chǔ)備，目前儲(chǔ)存設(shè)施基本飽和。國際能源署11月發(fā)布報(bào)告稱，全球石油庫存已升至創(chuàng)紀(jì)錄的30億桶，全球原油供應(yīng)嚴(yán)重過剩。

美元將保持強(qiáng)勢

最新數(shù)據(jù)顯示，美國GDP同比增速自2014年下半年以來恢復(fù)至2%以上；非農(nóng)就業(yè)穩(wěn)步向好，11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期；核心CPI回升至1.9%，接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，其加息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。美元將保持強(qiáng)勢，進(jìn)而對(duì)原油價(jià)格形成壓制。

綜合來看，全球原油供應(yīng)量穩(wěn)中有升，需求增速則放緩，在美元強(qiáng)勢的背景下，原油價(jià)格中短期內(nèi)難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，運(yùn)行重心將持續(xù)下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。