鋼企通過(guò)期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)大有可為

由中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)及上海鋼聯(lián)電子商務(wù)有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）主辦的2019鐵礦石國(guó)際市場(chǎng)研討會(huì)于6月3日~5日在山東青島舉辦。與會(huì)專(zhuān)家認(rèn)為，鐵礦石供應(yīng)最緊張的階段已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格將震蕩走低。同時(shí)，市場(chǎng)仍面臨較大的不確定性，相關(guān)企業(yè)可通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

后市或震蕩走低

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)調(diào)研部副主任吳京晶在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，鐵礦石供應(yīng)最緊張的階段已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)前的價(jià)格反映出所有供需的因素和市場(chǎng)情緒，后期市場(chǎng)會(huì)再度回歸對(duì)新的供需矛盾的關(guān)注。

有研究員分析認(rèn)為，目前，鐵礦石價(jià)格已充分反映出供應(yīng)端事故所帶來(lái)的影響，而當(dāng)前鋼廠對(duì)高品位鐵礦石的需求處于低位，如后期供應(yīng)端無(wú)突發(fā)狀況，需求變化將決定鐵礦石價(jià)格走勢(shì)。

“5月份，澳大利亞高品位粉礦的庫(kù)存增加了140萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)6月份庫(kù)存仍將增加。淡水河谷北方系統(tǒng)的產(chǎn)量增加將在后期逐漸體現(xiàn)。從基本面來(lái)看，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格是有回調(diào)壓力的。”該研究員說(shuō)。

分析人士認(rèn)為，近期，國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)表態(tài)將適當(dāng)合理增加國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量，國(guó)產(chǎn)礦開(kāi)工率持續(xù)小幅攀升，加之澳大利亞總發(fā)運(yùn)量、到港量恢復(fù)至正常水平，巴西淡水河谷聲明旗下礦山不會(huì)再出現(xiàn)潰壩等嚴(yán)重后果，短期對(duì)市場(chǎng)情緒的刺激減弱。

吳京晶表示，預(yù)計(jì)今年國(guó)產(chǎn)礦將平穩(wěn)發(fā)展，如果能夠持續(xù)維持高價(jià)格水平，國(guó)產(chǎn)礦的產(chǎn)量或有一定釋放。后期隨著鋼廠邊際利潤(rùn)變化，還需關(guān)注品質(zhì)、礦種的變化。

山東萊鋼國(guó)際貿(mào)易有限公司副經(jīng)理毛輝介紹，受多種因素影響，今年上半年鋼鐵企業(yè)在采購(gòu)鐵礦石時(shí)面臨一些困難，一是礦山發(fā)貨減少，資源緊張；二是鋼廠長(zhǎng)協(xié)資源略顯不足，增加市場(chǎng)采購(gòu)；三是港口鐵礦石存量減少，現(xiàn)貨供應(yīng)“緩沖器”作用弱化；四是其他因素加劇了供需矛盾，非主流資源供應(yīng)總體不足。

對(duì)于后期走勢(shì)，毛輝認(rèn)為，受到港資源逐步恢復(fù)、鋼材市場(chǎng)疲軟、鋼廠利潤(rùn)下滑的影響，以及非主流礦、國(guó)內(nèi)礦使用量的增加，預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格會(huì)震蕩走低。

原料需求結(jié)構(gòu)變化

鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)，鋼材價(jià)格趨弱導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)盈利大幅下降。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年前2個(gè)月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)同比下降59%；3月份利潤(rùn)同比下降30%；4月份利潤(rùn)略有回升，同比增長(zhǎng)9%。預(yù)計(jì)5月份利潤(rùn)又將回到低位。

山東鋼鐵集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李強(qiáng)篤在會(huì)上指出，鋼鐵行業(yè)盈利水平下降，加之不同鋼鐵企業(yè)的盈利能力不一，導(dǎo)致企業(yè)在采購(gòu)鐵礦石方面存在差異。利潤(rùn)高的時(shí)候，帶動(dòng)高低品位鐵礦石的價(jià)差增大。但這一輪上漲跟之前不一樣，盡管鐵礦石價(jià)格整體都在上漲，但鋼廠的利潤(rùn)處于中低水平，因此，不同品位的鐵礦石價(jià)格上漲的幅度不一樣。

“從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)的收縮會(huì)帶來(lái)高低品位鐵礦石價(jià)差收窄。其路徑是鋼材價(jià)格下跌—鋼廠利潤(rùn)收縮—鋼廠調(diào)整用礦配比（低品位替代高品位）一高品位資源價(jià)格下跌—低品位資源價(jià)格補(bǔ)跌—高低品位價(jià)差收窄。”他表示，前3輪高低品位鐵礦石價(jià)差收窄是在鐵礦石總量過(guò)剩的背景下，通過(guò)鐵礦石價(jià)格普跌、高品位資源價(jià)格跌幅較低品位資源價(jià)格跌幅更大完成的。

李強(qiáng)篤認(rèn)為，最近這輪高低品位鐵礦石價(jià)差收窄，與往次均不相同的是，其以高低品位資源價(jià)格普漲且低品位資源漲幅更大來(lái)完成的。低品位礦，以超特粉為例，本輪價(jià)格漲幅為114%；中品礦，以PB粉為例，漲幅為51%；高品礦，以卡粉為例，漲幅為34%。

另有研究員認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)的大幅收縮可能不會(huì)導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，但會(huì)導(dǎo)致鋼廠調(diào)整自己的用料結(jié)構(gòu)，如增加廢鋼用料，減少鐵礦石用料，或調(diào)整自己鐵礦石結(jié)構(gòu)。

據(jù)了解，今年初以來(lái)，受鋼廠利潤(rùn)壓縮影響，高低品位鐵礦石價(jià)差開(kāi)始收窄，目前青島港PB粉與超特粉價(jià)差在95元/噸左右，相較于去年最高時(shí)超過(guò)200元/噸的價(jià)差，明顯收窄。青島港PB粉與卡粉價(jià)差在102元/噸左右，相較于去年最高時(shí)250元/噸的價(jià)差，卡粉的溢價(jià)也明顯收窄。

鋼企控制產(chǎn)量是關(guān)鍵

吳京晶認(rèn)為，下半年的市場(chǎng)核心還是要看鋼材產(chǎn)量和需求量的變化，最大的不確定性應(yīng)該是第四季度的環(huán)保和房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，今年初以來(lái)，鋼材產(chǎn)量維持高位，未來(lái)可能還有增長(zhǎng)潛力，行業(yè)可能又要回到競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的市場(chǎng)格局，鋼協(xié)呼吁會(huì)員企業(yè)在產(chǎn)量釋放方面，要相對(duì)理性和冷靜。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.7%，達(dá)到8503.2萬(wàn)噸，創(chuàng)單月粗鋼產(chǎn)量歷史新高。前4個(gè)月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為31496.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.1%，增幅在前3個(gè)月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。

分析人士指出，粗鋼產(chǎn)量增加主要有兩個(gè)方面原因：一是增量主要來(lái)自于河北省，占全國(guó)增量的比例接近50%，這可能是由于在去年和今年初以來(lái)的限產(chǎn)季期間，河北省的限產(chǎn)不及預(yù)期。二是鋼材需求仍比較旺盛，去年各種經(jīng)濟(jì)政策的釋放，貨幣政策的寬松，拉動(dòng)了鋼材消費(fèi)，刺激了房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。

吳京晶同時(shí)強(qiáng)調(diào)，從行業(yè)未來(lái)發(fā)展角度來(lái)看，需要上下游產(chǎn)業(yè)鏈的互利共贏。由于各種原因，上游企業(yè)的利潤(rùn)率還是比較高的，鋼鐵行業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)和利潤(rùn)率都是剛剛恢復(fù)到平均水平，希望鋼鐵行業(yè)穩(wěn)定健康持續(xù)的發(fā)展。

另外，他還表示，最近鋼鐵企業(yè)間的兼并重組時(shí)有發(fā)生，這種情況在未來(lái)還會(huì)發(fā)生；但相比上游原料供應(yīng)商和下游汽車(chē)、家電、造船行業(yè)，鋼鐵行業(yè)的集中度還不夠高。

“這使得鋼鐵企業(yè)在原料購(gòu)買(mǎi)和成品銷(xiāo)售的過(guò)程中，在定價(jià)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，沒(méi)有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，或者說(shuō)還有很大的提升空間。這也是我們一直鼓勵(lì)發(fā)展的方向。”吳京晶說(shuō)。

原料套保大有可為

毛輝表示，對(duì)于鋼廠采購(gòu)而言，安全、穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)是重要的課題，也出現(xiàn)了一些“變”和“不變”的因素，鋼鐵企業(yè)要加強(qiáng)應(yīng)對(duì)。

“今年初以來(lái)，尤其上半年大家可以感受到來(lái)自進(jìn)口礦的壓力，這促使我們思考在不斷變化的市場(chǎng)中如何做到安全、穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)。”他說(shuō)。

毛輝認(rèn)為，首先是要提升大數(shù)據(jù)的分析能力，在確保進(jìn)口礦穩(wěn)定供應(yīng)的情況下，準(zhǔn)確研判市場(chǎng)是降低成本的一個(gè)重要前提，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)見(jiàn)性。其次是要學(xué)習(xí)使用金融工具，平抑礦價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨、鐵礦石掉期等金融衍生品的成交情況、價(jià)格變化，都會(huì)對(duì)進(jìn)口礦的行情造成影響。在此基礎(chǔ)上的期貨、現(xiàn)貨的各類(lèi)組合，大大豐富了鐵礦石貿(mào)易模式，給予市場(chǎng)更多的選擇?，F(xiàn)在鐵礦石貿(mào)易商已經(jīng)走在前面，以鐵礦石貿(mào)易活躍的日照港為例，這里的中小貿(mào)易商都在非常靈活地使用各種組合，并進(jìn)行不斷創(chuàng)新。

“在不斷變化的市場(chǎng)中，鋼鐵企業(yè)也要與時(shí)俱進(jìn)，增強(qiáng)本領(lǐng)，探索期貨等金融工具，為企業(yè)采購(gòu)服務(wù)。”毛輝說(shuō)。

嘉吉投資（中國(guó)）有限公司金屬事業(yè)部總裁李科表示，鐵礦石市場(chǎng)在過(guò)去20年發(fā)生了很大的變化，已由一個(gè)流動(dòng)性非常低、不確定性低、復(fù)雜性低的市場(chǎng)發(fā)展成為高流動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高復(fù)雜性的全球性市場(chǎng)。

“現(xiàn)在全球的鋼鐵產(chǎn)業(yè)連接在一起了，牽一發(fā)而動(dòng)全身，中國(guó)華北的（鋼材）價(jià)格會(huì)使得遠(yuǎn)在千里之外的澳大利亞礦山受到影響。過(guò)去需要3個(gè)月的時(shí)間價(jià)格才能傳導(dǎo)過(guò)去，現(xiàn)在只需要一兩天甚至一兩個(gè)小時(shí)就可以傳導(dǎo)過(guò)去。”他說(shuō)。

李科認(rèn)為，在這種市場(chǎng)高度互聯(lián)、影響日益復(fù)雜的情況下，通過(guò)衍生品市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖和管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。