熊市號角吹響

熊市號角吹響，美債德債聯(lián)袂大跌，收益率目標劍指4.50%，⑴債市在2026年開局即呈現(xiàn)“熊市陡峭化”走勢，基準10年期美債收益率在周五觸及4.20%，而德國10年期國債收益率收盤則突破了2.90%的關(guān)鍵趨勢線。⑵推動此輪熊市的核心驅(qū)動力，主要源自日本國債與德國國債的期限溢價壓力，且德國已實質(zhì)上為應對國防與基礎設施開支而放松財政紀律，這將導致巨額新債供應。⑶德國10年期國債收益率收于2.90%上方，這為收益率上探3%的心理關(guān)口鋪平了道路，尤其是在下周德國與歐元區(qū)將有總計逾420億歐元新債發(fā)行的背景下。⑷美國市場同樣面臨壓力，預計大量投資級企業(yè)債發(fā)行將嚴重沖擊國債市場。⑸此輪趨勢轉(zhuǎn)變的先導信號出現(xiàn)在周三，當時強勁的當周初請失業(yè)金數(shù)據(jù)推動10年期美債收益率躍升至4.165%，突破了關(guān)鍵技術(shù)位。⑹更重要的線索在于持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)顯著下降至186.6萬，這表明勞動力市場可能比市場定價所反映的更為強勁。⑺美聯(lián)儲12月會議紀要顯示，內(nèi)部對于降息決策存在分歧，部分官員擔憂在通脹高企時降息可能被誤解為對2%通脹目標的承諾減弱，這為鷹派提供了依據(jù)。⑻從交易策略看，市場戰(zhàn)術(shù)偏向于在10年期收益率位于4.11%時做空，并計劃在收益率走強時加倉，預計短期交易區(qū)間在4.14%至4.19%。⑼展望下周，市場將重點關(guān)注即將公布的ISM制造業(yè)PMI以及后續(xù)的勞動力市場數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)繼續(xù)強勁，10年期美債收益率可能上行挑戰(zhàn)4.36%乃至4.50%的重要心理關(guān)口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。