航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望快速壯大

11月19日，有媒體報道稱，中國最快本月將宣布成立國家航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)公司，將分散在相關(guān)公司的航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)整合注入該集團(tuán)。多位航空發(fā)動機(jī)方面的專家也向中國證券報記者證實(shí)，航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)“單列”一事籌備已久，很快將會公布。

分析認(rèn)為，隨著航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)的成立和“兩機(jī)”專項(xiàng)的后續(xù)出臺，發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)有望獲得國家千億元以上專項(xiàng)資金。另外，考慮到民用和軍用市場需求增加，未來20年我國航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求將超2萬億元，發(fā)動機(jī)零部件、總裝和高溫合金材料等細(xì)分領(lǐng)域需求也將快速擴(kuò)容。

“飛發(fā)分離”將塵埃落定

據(jù)報道，此次注入航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)的相關(guān)資產(chǎn)涉及40多家單位，幾乎包括中國所有航空發(fā)動機(jī)相關(guān)研制單位，總資產(chǎn)達(dá)1100億元人民幣。此外，中國政府和包括中國航空工業(yè)集團(tuán)在內(nèi)的多家國有企業(yè)還將再向新成立的公司合計(jì)投資約350億元。

去年10月，中國航空工業(yè)集團(tuán)旗下上市公司中航動力、中航動控、成發(fā)科技曾發(fā)布公告稱，按照國家有關(guān)部門的安排，目前正在制定中航工業(yè)下屬航空發(fā)動機(jī)相關(guān)企（事）業(yè)單位業(yè)務(wù)的重組整合方案，涉及公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，中航工業(yè)預(yù)計(jì)不再成為公司的實(shí)際控制人。中航重機(jī)也公告稱，因公司主業(yè)與航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，實(shí)際控制人正籌劃將公司納入航空發(fā)動機(jī)整合方案中。

多位航空發(fā)動機(jī)方面的專家也向中國證券報記者證實(shí)，航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)“單列”一事籌備已久，很快將會公布。成發(fā)科技有關(guān)人士則在電話里向中國證券報記者表示，航空發(fā)動機(jī)整合一事目前沒有更新進(jìn)展可披露。

“飛發(fā)分離”的傳聞由來已久。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分拆計(jì)劃旨在打破航空發(fā)動機(jī)研制這一制約中國大型客機(jī)和大型運(yùn)輸機(jī)發(fā)展的瓶頸，之后中國航空發(fā)動機(jī)與整機(jī)將分開研制，以打破“一廠一所一型號”的舊式航空工業(yè)模式。

航空發(fā)動機(jī)公司成立后，自2012年起便開始醞釀的航空發(fā)動機(jī)重大專項(xiàng)也有望落地。2015年政府工作報告首次將航空發(fā)動機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)制造列入報告，體現(xiàn)出國家空前重視程度。工信部部長苗圩日前也表示，今年將抓緊實(shí)施航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)。

政策資金大力支持

航空發(fā)動機(jī)被譽(yù)為飛機(jī)制造“皇冠上的明珠”，也是制約我國航空工業(yè)發(fā)展多年的難題。北京航空航天大學(xué)副校長、航空發(fā)動機(jī)氣動熱力國家實(shí)驗(yàn)室主任陶智介紹，目前世界上僅有英、法、美、俄、中5個國家可獨(dú)立研制航空發(fā)動機(jī)。和國際先進(jìn)水平相比，我國軍機(jī)發(fā)動機(jī)還有20-30年差距，民機(jī)發(fā)動機(jī)更處于起步階段。將航空發(fā)動機(jī)單獨(dú)發(fā)展，也是借鑒了國際通用的做法。

北京航空航天大學(xué)教授高遠(yuǎn)洋認(rèn)為，把航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)從中航工業(yè)集團(tuán)單列出來，體現(xiàn)了國家的高度重視，也顯示了國家解決航空發(fā)動機(jī)發(fā)展“短板”的決心。事實(shí)上，航空發(fā)動機(jī)涉及發(fā)動機(jī)整機(jī)、零部件、材料，其整個體量足夠形成一個巨大的產(chǎn)業(yè)，國外也有羅羅、GE等航空發(fā)動機(jī)巨頭。

他認(rèn)為，未來國家肯定會從政策支持和資金投入上給航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)以大力支持。航空發(fā)動機(jī)公司成立后，以公司為龍頭，將把中國整個航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)拉動起來。

齊魯證券分析師認(rèn)為，類似于大飛機(jī)專項(xiàng)與中國商飛的關(guān)系，預(yù)計(jì)此次航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)整合與航空發(fā)動機(jī)重大專項(xiàng)關(guān)系密切。預(yù)計(jì)重大專項(xiàng)規(guī)模將達(dá)千億元，投資強(qiáng)度將大幅提高。在未來20年的時間里，中國最終在航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的投入將可能多達(dá)3000億元，必將帶來航空發(fā)動機(jī)行業(yè)的一次快速發(fā)展和進(jìn)步。

相關(guān)上市公司受益

高遠(yuǎn)洋認(rèn)為，航空發(fā)動機(jī)公司的成立對航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)將是一個大利好，中航工業(yè)集團(tuán)內(nèi)航空發(fā)動機(jī)板塊相關(guān)的公司將直接受益。此外，與航空發(fā)動機(jī)相關(guān)的零部件、新材料等供應(yīng)商也會受益。

中航工業(yè)集團(tuán)航空發(fā)動機(jī)板塊共有中航動力、成發(fā)科技、中航動控三家A股公司，被譽(yù)為“發(fā)動機(jī)三兄弟”，分別定位為航空發(fā)動機(jī)資產(chǎn)的整機(jī)、控制和零部件平臺。其中，中航動力是我國航空發(fā)動機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)的龍頭，通過資產(chǎn)整合注入沈陽黎明、貴州黎陽等發(fā)動機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)，集成了我國航空動力主機(jī)裝置絕大部分型號；中航動控則是我國航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)唯一供應(yīng)商，航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)占公司收入60%以上；成發(fā)科技主營航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)的主要零部件，在葉片和軸承等領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的競爭實(shí)力，客戶覆蓋國際知名航空發(fā)動機(jī)廠商。

值得注意的是，目前中航工業(yè)集團(tuán)發(fā)動機(jī)板塊的資產(chǎn)證券化率約60%，體外還有4家研究所（具備發(fā)動機(jī)設(shè)計(jì)能力）以及哈爾濱東安等數(shù)家企業(yè)資產(chǎn)。此次將相關(guān)公司的航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)均整合注入航空發(fā)動機(jī)公司，意味著除了上述3家上市公司以外，航空發(fā)動機(jī)相關(guān)的研究院所和發(fā)動機(jī)廠所也將注入。隨著軍工研究所改制政策的落地，未來集團(tuán)的資產(chǎn)證券化率有望繼續(xù)提升。

申萬宏源研報認(rèn)為，隨著兩機(jī)重大專項(xiàng)的出臺和體制改革到位，未來中國航空發(fā)動機(jī)將真正進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營的階段。從需求端來看，預(yù)計(jì)未來20年中國航空發(fā)動機(jī)及其衍生產(chǎn)品需求量將超過2000億美元，年均復(fù)合增長率將達(dá)到20%以上。國內(nèi)需求的高速增長，將為航空發(fā)動機(jī)板塊相關(guān)公司未來業(yè)績提供保障。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。