商品市場短期會受影響 期貨機構(gòu)積極冷靜應(yīng)對

當前，我國南北方全面進入主汛期，防汛抗洪搶險救災(zāi)工作處于關(guān)鍵階段。繼國家防總7月2日啟動防汛Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)后，7月4日，水利部將水旱災(zāi)害防御Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)提升至Ⅲ級，防汛抗洪形勢嚴峻。有關(guān)統(tǒng)計顯示，截至7月3日，今年以來洪澇災(zāi)害先后造成貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北等26?。▍^(qū)、市）1938萬人次受災(zāi)，121人死亡失蹤，87.5萬人次緊急轉(zhuǎn)移安置，1.7萬間房屋倒塌，農(nóng)作物受災(zāi)面積1560千公頃。

洪澇災(zāi)害對工業(yè)生產(chǎn)、生活消費、交通運輸都會產(chǎn)生影響。今年入汛以來的強降雨天氣對相關(guān)商品價格會產(chǎn)生怎樣的影響，影響有多大？專業(yè)投資機構(gòu)如何看待？受災(zāi)地區(qū)的期貨行業(yè)機構(gòu)業(yè)務(wù)運行怎樣，相關(guān)期貨業(yè)務(wù)推進和落地有沒有受到影響，如何應(yīng)對？近日，期貨日報記者分多路對今年入汛后的強降雨天氣對商品市場、行業(yè)機構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的影響進行了摸底調(diào)查。

土壤墑情改善利于農(nóng)作物生長

據(jù)期貨日報記者了解，今年夏收期間，我國北方絕大部分地區(qū)多晴少雨，夏收進展順利，河南等地在夏收結(jié)束后一度出現(xiàn)不利于玉米等夏季作物播種的情況，之后隨著降雨天氣的增多，土壤及時獲得水分，墑情得到較大改善，使得玉米、大豆等農(nóng)作物順利播種、出苗，利于幼苗生長以及一季稻栽插。

氣象部門公布的信息顯示，5月下旬至6月中旬，華北西南部、黃淮、西北地區(qū)東部、江淮、江漢等地降水量50—250毫米，較常年同期偏多，大部土壤墑情較好，利于夏玉米、夏大豆等作物播種。僅山西中部、河北西部等地部分地區(qū)降水持續(xù)偏少，無灌溉地區(qū)土壤墑情偏差。

目前，北方地區(qū)大部光溫正常，出現(xiàn)大范圍降雨過程，土壤墑情得到補充，利于春播作物和經(jīng)濟林果生長發(fā)育及夏播作物播種出苗。山西中北部等地部分地區(qū)土壤墑情偏差，黑龍江東部多低溫陰雨天氣，影響春玉米等作物生長。黃淮南部、江淮、江漢、江南中東部、華南北部和西部、西南地區(qū)東部出現(xiàn)大范圍強降雨過程，部分低洼農(nóng)田漬澇加重。華南東部、四川盆地西部、云南等地多晴少雨，水熱條件利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

中央氣象臺預(yù)計未來10天，西北地區(qū)東南部、華北中東部、東北地區(qū)有明顯降水過程，土壤墑情將得到補充，利于作物生長；西南地區(qū)東部、江漢、黃淮、江淮、江南北部等地累計雨量較常年同期偏多，與前期強降雨區(qū)域重疊，易導(dǎo)致低洼農(nóng)田出現(xiàn)漬澇災(zāi)害和病蟲害；江南、華南及陜西關(guān)中等地將有4—8天大于等于35℃的高溫天氣，對早稻灌漿結(jié)實和旱地作物生長不利。

河南滑縣小麥貿(mào)易商齊凱說，麥收后因天旱少雨，河南部分地區(qū)玉米種植推遲，春花生的生長與麥茬花生的點種也受到一定影響，一度提振玉米和花生油價格大幅上漲。不過，之后河南等地降雨一場接著一場，高溫、高濕天氣非常適合玉米等農(nóng)作物生長。

據(jù)了解，當前，江南、華南大部早稻處于抽穗開花至灌漿乳熟階段，華南局地已成熟。如果這些地區(qū)今后仍出現(xiàn)較多降雨，那么早稻產(chǎn)量會受一定損失。東北、西北地區(qū)東部一季稻處于分蘗期，江淮、江漢、江南東部一季稻陸續(xù)進入分蘗期，西南地區(qū)一季稻大部分處于分蘗至拔節(jié)期，四川和云南局地已孕穗抽穗。這些地區(qū)的降雨還不會對稻谷生長產(chǎn)生不利影響。

目前，華北、黃淮、西北地區(qū)夏玉米處于三葉至七葉期，西南地區(qū)處于拔節(jié)至吐絲期。東北地區(qū)、華北、西北地區(qū)東部春玉米處于七葉至拔節(jié)期，西南地區(qū)東部、新疆天山地區(qū)及北部處于拔節(jié)至吐絲期，廣西處于乳熟至成熟收獲階段。這些地區(qū)玉米生長正需要大量水分。

黃河流域、長江流域的棉花大部分處于第五真葉至現(xiàn)蕾開花期，新疆大部分進入開花至開花盛期。東北地區(qū)大豆處于第三真葉至分枝期，黑龍江和吉林局地已進入開花期，江南處于鼓粒期，黃淮地區(qū)夏大豆進入播種出苗至第三真葉期。此時棉花與大豆生長也需要大量水分，因此棉花與大豆的生長情況也比較好。

建筑施工受限螺紋鋼等建材需求下降

持續(xù)的強降雨天氣除了對農(nóng)作物生長帶來直觀的影響外，對國內(nèi)建筑工程施工也會產(chǎn)生較大影響。據(jù)了解，6月以來國內(nèi)水泥磨機開工率、建材成交量連續(xù)下降，螺紋鋼需求量逐周下降，庫存累積幅度加快，螺紋鋼現(xiàn)貨價格振蕩下跌。

“自6月初螺紋鋼表觀消費錄得445萬噸并確認5月份需求峰值后，受華東、華南和西南等地降雨影響，當?shù)鼗?、房地產(chǎn)施工強度受到明顯影響，螺紋鋼表觀消費一路快速走低，截至7月2日表觀消費僅348萬噸，下降近100萬噸。”中信建投期貨鐵礦石分析師趙永均說，進入7月份，螺紋鋼表觀消費仍處尋底過程中。

據(jù)中國天氣網(wǎng)對7月份全國的天氣預(yù)報，全國17個主要城市與地區(qū)不利施工天數(shù)預(yù)計合計達到175天，較6月份增加53天，不利施工天數(shù)的增加勢必拖累螺紋鋼以及相關(guān)建材商品的需求。

據(jù)了解，6月以來水泥磨機開工率連續(xù)下降，截至7月3日全國水泥磨機加權(quán)開工率為60.41%，較6月初下降8.89個百分點。我的鋼鐵監(jiān)測的全國建材成交量6月份平均為21.36萬噸，較5月回落12.42%。

“今年螺紋鋼需求下降速度不僅比前幾年快，而且降幅更深。前幾年螺紋鋼表觀需求季節(jié)性下降幅度大約50萬噸，今年已經(jīng)逼近100萬噸，而且仍有下降的空間。造成這種局面除今年強降雨較前幾年嚴重外，今年四五月份趕工現(xiàn)象也是重要因素。前期基建、房地產(chǎn)等終端施工強度高、基數(shù)大，在受到連續(xù)的強降雨天氣影響后，施工受阻，對螺紋鋼等建材商品的需求也快速、大幅下降。”趙永均說。

光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成表示，從庫存情況看，受需求減弱、產(chǎn)量維持高位影響，6月下半月以來螺紋鋼庫存結(jié)束了最近3個月的連續(xù)下降局面，最近3周連續(xù)上升，本周增幅較大。

在邱躍成看來，近期持續(xù)的強降雨天氣對螺紋鋼需求形成較大影響，現(xiàn)貨供需驅(qū)動趨弱，價格承壓。螺紋鋼期貨盤面也結(jié)束了四五月份的大幅上漲的走勢，6月以來整體反復(fù)振蕩，不過在預(yù)期較好的情況下期貨價格表現(xiàn)相對強于現(xiàn)貨。目前螺紋鋼基差已處于較低水平，如果現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，那對螺紋鋼期貨價格會形成明顯的壓力。

值得注意的是，終端需求的走弱會傳導(dǎo)至原料端，進而影響原料的需求。比如鐵礦石本身已經(jīng)處于價格高位，在供給沒有較大變化的情況下，需求的減少可能使其價格面臨較大壓力。“焦炭方面，焦企利潤已經(jīng)超過了噸鋼利潤，這也是焦炭提價受到鋼廠抵觸的一個重要原因。從當前強降雨對黑色系商品影響的傳導(dǎo)邏輯看，原料端反而會面臨更大的回調(diào)壓力。”一位產(chǎn)業(yè)人士說。

化工市場受影響小塑料需求或增加

目前，不僅南方降雨在持續(xù)，北方也將開始進入汛期，臺風(fēng)季即將到來。一旦降水量過大引發(fā)洪澇災(zāi)害，將對交通運輸和制造業(yè)開工產(chǎn)生不利影響。不過，據(jù)期貨日報記者了解，化工品上游多為大型石化企業(yè)，關(guān)鍵裝置和設(shè)備的防護較強，受自然災(zāi)害的影響相對有限。

“從化工市場看，南方雨季對液體化工產(chǎn)品的影響較往年小。即便局地發(fā)生洪澇災(zāi)害，只要沒傷及重點下游企業(yè)，一般不會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)。”招金期貨分析師于芃森告訴記者，具體到甲醇及下游行業(yè)，每年雨季甲醛消耗減少是常態(tài)，“今年因為疫情，沿江甲醛開工一直都不高，進入雨季后，強降雨天氣對其的影響就相對有限，開工率繼續(xù)下降的可能性不大”。

相比較而言，洪澇災(zāi)害對聚烯烴運輸和部分下游加工企業(yè)的開工或會產(chǎn)生一定影響，但對整體供應(yīng)的影響有限。

“從過去看，2010年國內(nèi)水害頻繁，南方多地發(fā)生嚴重洪澇災(zāi)害，對編織袋和帳篷等防汛物資的需求增加，推動聚丙烯價格走高。2018年山東暴雨沖毀大棚，導(dǎo)致當年棚膜需求下滑等。”一德期貨分析師任寧如是說。

據(jù)國投安信期貨高級分析師?；芙榻B，防汛物資包含的種類很多，搶險工具、運輸設(shè)備、照明設(shè)備、機械裝置、通信救生設(shè)備、砂石料、土工合成材料等，大多涉及聚乙烯和聚丙烯相關(guān)塑料制品消費。

在她看來，這些防汛物資消費的增長對相關(guān)原料行情的作用有限。這個消費刺激與新冠肺炎疫情期間防疫物資消費暴增無法相比。

杭州中菁實業(yè)副總經(jīng)理柴鐵松認為，洪澇災(zāi)害對化工品的影響還會體現(xiàn)在物流運輸上。在他的印象里，作為全國塑料市場的集散地，余姚曾經(jīng)有一年被大水淹后，原有的庫存受了較大影響，當時塑料價格短時間內(nèi)大幅上漲。另外，每年雨季或多或少會都有臺風(fēng)出現(xiàn)，臺風(fēng)天氣會導(dǎo)致進口貨船延遲到港，短期也會帶動價格上行。

“但目前來看，今年南方的洪澇對聚烯烴市場物流和供應(yīng)端的影響還不是很明顯。”柴鐵松說。

中大期貨分析師張駿認為，在抗洪和防洪過程中，會增加沙袋的使用量，從而間接刺激塑料編織袋的需求，利多PP。但受洪澇災(zāi)害的持續(xù)性和區(qū)域性等因素限制，短期事件驅(qū)動下的塑料編織袋需求提升恐難撼動PP整體需求格局。

產(chǎn)膠區(qū)非受災(zāi)核心區(qū)產(chǎn)膠無大礙

國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)位于海南和云南，強降雨天氣對膠樹產(chǎn)膠影響有多大呢？

記者從國投安信期貨橡膠分析師胡華釬處了解到，近期及未來一周，國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)海南和云南雨水天氣頻頻，在一定程度上會影響膠農(nóng)正常割膠，膠水產(chǎn)量會因此受到影響。不過，只要不出現(xiàn)臺風(fēng)、海嘯等重大自然災(zāi)害，那么對膠樹產(chǎn)膠的影響有限。

中信建投期貨能源化工事業(yè)部研究員李彥杰告訴記者，國內(nèi)主要產(chǎn)膠區(qū)位于海南和云南南部的西雙版納，而這兩個地區(qū)并非本輪強降雨天氣影響的核心區(qū)，對天然橡膠產(chǎn)出的影響有限。

“今年前期出現(xiàn)的干旱病害是導(dǎo)致泰國、云南等橡膠主產(chǎn)區(qū)一再延遲集中開割期的原因之一，盡管短期降水利于膠樹開割，但如果持續(xù)強降水超過往年均值，則不利于后期膠樹保持健康產(chǎn)膠狀態(tài)。”建信期貨分析師彭浩洲補充說。

國泰君安期貨分析師高琳琳告訴記者，從今年上半年看，云南省降水整體偏少。截至6月11日，全省平均降水量為234.3毫米，較往年同期偏少17.3%。據(jù)6月11日監(jiān)測，云南省有42%的站點確認進入雨季，但全省大部分地區(qū)仍存在氣象干旱，今年“旱澇并存”的特征比較明顯。雖然當前國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)全面進入雨季，干旱得到有效緩解，但強降雨甚至暴雨天氣可能造成內(nèi)澇、山洪、泥石流和滑坡等災(zāi)害，影響割膠作業(yè)。

“另外，進入雨季后，由于空氣濕度比較大，天明前割膠往往會出現(xiàn)長流膠，容易引起死皮現(xiàn)象，所以膠農(nóng)大都會選擇天明時割膠，同時還要防止雨水沖膠。雨水過多也會影響割膠進程。”她說，如果今年產(chǎn)膠區(qū)雨季洪澇突出，可能會對國內(nèi)橡膠產(chǎn)出造成影響，使原本因為干旱和病害導(dǎo)致的原料緊張現(xiàn)象更為突出。

總體而言，李彥杰認為短期內(nèi)天然橡膠依然處于供需雙弱的局面之中，后期隨著產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出的放量，需求端能否跟上供給端的提升步伐，將成為影響膠價走勢的關(guān)鍵。

私募：關(guān)注汛情變化暫未調(diào)整策略

私募機構(gòu)是如何看待強降雨對商品市場影響的，有沒有采取相應(yīng)的應(yīng)對措施和預(yù)案呢？

上海桑鷹資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理高勇認為，強降雨天氣對商品市場的影響主要體現(xiàn)在需求端，暴雨不會影響需求總量但會影響節(jié)奏，對生產(chǎn)端的影響比較小，短期的供過于求會導(dǎo)致商品庫存上升，進而對現(xiàn)貨價格構(gòu)成壓制。

具體到品種上，他認為，持續(xù)暴雨天氣影響工地施工，會對螺紋鋼和水泥等建材需求形成一定壓制。“我們從數(shù)據(jù)上可以看出，水泥磨機的開工率和螺紋鋼表觀需求已降至去年同期水平。但建筑工程并不會因為暴雨而消失，暴雨只是將需求延后，如果我們對今年建筑需求總量同比是看穩(wěn)的，那么等雨季過后，施工上依然存在趕工需求，后期需求環(huán)比可能會看到一個相對往年更為陡峭的回升走勢。”高勇說。

策略方面，他認為，短期螺紋鋼期貨跨期交易更能表達公司對市場近期供過于求、遠期供需會改善的看法。如果鋼廠受需求下滑影響開始進一步減產(chǎn)檢修，那么原料端也會存在下行壓力。中期來看，雨季結(jié)束、需求開始回升時，公司傾向于選擇做多基差較大的品種。

持續(xù)的強降雨影響最為直接的是農(nóng)產(chǎn)品。上海一家私募機構(gòu)基金經(jīng)理告訴期貨日報記者，強降雨帶來的洪澇災(zāi)害對農(nóng)作物生產(chǎn)的影響時間通常較短，因為洪澇災(zāi)害只是短期事件，而且目前主要是集中在南方地區(qū)，影響主要體現(xiàn)在局部洪澇嚴重的地區(qū)。南方種植農(nóng)作物以水稻為主，受暴雨影響相對較小，谷物商品中玉米、大豆主產(chǎn)區(qū)基本在東北三省一區(qū)，甘蔗主產(chǎn)區(qū)在廣西，棉花主產(chǎn)區(qū)在新疆，這些地區(qū)目前還未受洪澇災(zāi)害影響，不會導(dǎo)致相關(guān)商品發(fā)生大的供需變化。

“相對來說，洪澇災(zāi)害對養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的影響可能更為明顯。以水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)為例，洪澇會影響魚類采食，進而對菜粕、豆粕的消費產(chǎn)生負面影響。”該基金經(jīng)理說，“不過總體來看，暴雨天氣對市場影響主要還是體現(xiàn)在對投資者心理的影響上，短期內(nèi)可以得到修復(fù)，目前公司在策略上沒有做出大的調(diào)整。”

也有以量化投資為主的私募機構(gòu)相關(guān)負責人告訴記者，暴雨天氣可能帶來的商品市場波動對公司基于量化策略的商品投資不會產(chǎn)生大的影響，只要災(zāi)害不影響市場成交量和活躍度，關(guān)注市場波動率變化的量化CTA策略就會有交易機會。

行業(yè)機構(gòu)：視情況調(diào)整與客戶合作細節(jié)

今年入汛后的強降雨令貴州、四川、湖南、廣西、廣東、湖北等26?。▍^(qū)、市）遭受洪澇災(zāi)害。

期貨日報記者從多家期貨行業(yè)機構(gòu)了解到，除風(fēng)險管理公司部分現(xiàn)貨業(yè)務(wù)會受到因強降雨導(dǎo)致的運輸物流限制影響外，期貨行業(yè)機構(gòu)多數(shù)業(yè)務(wù)對外部物理環(huán)境要求較小。目前，上海、江蘇、浙江、湖北等地的期貨公司及風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)均正常運營。湖北處于長江中下游，每年雨季都會不同程度受到災(zāi)害性天氣影響，當?shù)仄髽I(yè)對汛期情況也都有較好的應(yīng)對經(jīng)驗。

據(jù)長江期貨副總裁史萍介紹，根據(jù)歷史經(jīng)驗，一般洪澇災(zāi)害對當?shù)亟煌ā⑽锪饔忻黠@的階段性影響，但交通受阻不會長時間持續(xù)。

“截至目前，武漢市區(qū)及周邊地區(qū)的交通保持通暢，期貨公司業(yè)務(wù)都正常進行。”她介紹，而且經(jīng)過今年年初疫情的“大考”，長江期貨作為湖北地區(qū)的期貨公司，已經(jīng)具備了更完善、更強的應(yīng)急、遠程處理業(yè)務(wù)的能力。

長江期貨的風(fēng)險管理子公司——長江產(chǎn)業(yè)金融的業(yè)務(wù)也在正常推進。長江產(chǎn)業(yè)金融總經(jīng)理盧夢驍告訴記者，湖北地區(qū)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)達，公司養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)客戶較多，“相比種植業(yè)，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)受天氣影響相對較小，從近兩日了解到的情況看，災(zāi)害性天氣對公司養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)客戶的影響有限”。記者了解到，除常規(guī)業(yè)務(wù)外，今年長江產(chǎn)業(yè)金融還參與了多個“大商所農(nóng)民收入保障計劃”針對湖北的“保險+期貨”項目，以幫助當?shù)仞B(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)盡快從疫情中恢復(fù)生產(chǎn)，實現(xiàn)后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。

“這些項目在前幾個月就已經(jīng)完成實地調(diào)研，而且項目準備工作基本完成，預(yù)計7月中下旬就開始進場對沖。”盧夢驍表示，如果后期天氣等其他因素對當?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)造成較大負面影響，公司也會酌情根據(jù)客戶需求調(diào)整項目細節(jié)，以及其他業(yè)務(wù)的相關(guān)內(nèi)容，盡最大努力保障客戶穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

從種植業(yè)看，浙商期貨產(chǎn)業(yè)研究所所長藍旻告訴記者，除遭受洪澇災(zāi)害的地區(qū)外，北方山東等沿海地區(qū)可能也會受到臺風(fēng)“侵害”。

魯證資本副總經(jīng)理王洪刊也表示，從前兩年的情況看，北方地區(qū)“保險+期貨”項目中特別是棉花、大豆項目覆蓋地區(qū)因臺風(fēng)天氣，產(chǎn)量大幅下降。雖然近期暴雨天氣對今年已實施的“保險+期貨”項目推進影響不是很大，但未來可能需要進一步增強“保險+期貨”保障力度，擴大保障覆蓋范圍。

“目前部分收入保險的參與公司正計劃聯(lián)合地方政府做好防災(zāi)工作。期貨公司也積極配合‘保險+期貨’項目的宣傳和推廣，鼓勵農(nóng)戶積極投保，降低災(zāi)害風(fēng)險。”藍旻介紹。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。