低價拋儲影響甚大 棉價打開下跌空間

近期，市場傳言中國將再次拋儲，而且拋儲價格很可能大幅降低，這可能是最近一個月中國鄭棉期貨價格大幅下跌的誘因。美國棉花公司的最新分析認為，由于中國棉花進口量已經大幅減少，因此中國拋儲價格降低不會給市場帶來直接影響，低價拋儲對中國棉花價格的影響可能體現在紗線方面。

隨著中國棉花價格的下跌，中國紡織廠的競爭力將有所恢復，最終，進口紗的優(yōu)勢會逐漸減弱，越南、印度和巴基斯坦可能會感受到中國棉紗進口需求減弱帶來的壓力，國內棉花消費量也會隨之減少。不管這些減少的消費是國內消費(印度和巴基斯坦)還是出口消費(越南)拉動，中國棉紗進口量減少都會導致中國以外地區(qū)的棉花庫存增加，其嚴重程度將決定著國際棉價將面臨多大的下跌壓力。

從基本面看，美國農業(yè)部2月份預測連續(xù)第六次下調全球棉花產量和消費量。全球產量調減17.2萬包至1.014億包，消費量調減130萬包至1.096億包。自去年5月份第一次發(fā)布預測以來，2015/16年度全球棉花產量累計下調了990萬包，減幅8.9%，消費量累計下調了570萬包，減幅4.9%。

此次預測大幅調減了中國、印度、巴基斯坦和巴西的棉花消費量，全球棉花進口量也下調至3510萬包，為2008/09年度以來的最低水平，主要原因是中國的進口需求大幅萎縮。根據預測，中國棉花進口量下調50萬包至500萬包。四年之內，中國棉花進口量足足減少了1950萬包，大約相當于本年度美國、西非和澳大利亞的棉花產量之和。此外，巴基斯坦和印度的進口量也分別下調了40萬包和10萬包。與此同時，美國棉花出口量調減了50萬包，巴西、印度和巴基斯坦的棉花出口量均調減了10萬包。

經過上述調整，本年度全球棉花期末庫存環(huán)比減少120萬包至1.041億包，而且中國以外地區(qū)的庫存增加，因此對市場構成壓力。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。