低價(jià)拋儲(chǔ)影響甚大 棉價(jià)打開下跌空間

近期，市場(chǎng)傳言中國(guó)將再次拋儲(chǔ)，而且拋儲(chǔ)價(jià)格很可能大幅降低，這可能是最近一個(gè)月中國(guó)鄭棉期貨價(jià)格大幅下跌的誘因。美國(guó)棉花公司的最新分析認(rèn)為，由于中國(guó)棉花進(jìn)口量已經(jīng)大幅減少，因此中國(guó)拋儲(chǔ)價(jià)格降低不會(huì)給市場(chǎng)帶來直接影響，低價(jià)拋儲(chǔ)對(duì)中國(guó)棉花價(jià)格的影響可能體現(xiàn)在紗線方面。

隨著中國(guó)棉花價(jià)格的下跌，中國(guó)紡織廠的競(jìng)爭(zhēng)力將有所恢復(fù)，最終，進(jìn)口紗的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸減弱，越南、印度和巴基斯坦可能會(huì)感受到中國(guó)棉紗進(jìn)口需求減弱帶來的壓力，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量也會(huì)隨之減少。不管這些減少的消費(fèi)是國(guó)內(nèi)消費(fèi)(印度和巴基斯坦)還是出口消費(fèi)(越南)拉動(dòng)，中國(guó)棉紗進(jìn)口量減少都會(huì)導(dǎo)致中國(guó)以外地區(qū)的棉花庫(kù)存增加，其嚴(yán)重程度將決定著國(guó)際棉價(jià)將面臨多大的下跌壓力。

從基本面看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)測(cè)連續(xù)第六次下調(diào)全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量。全球產(chǎn)量調(diào)減17.2萬(wàn)包至1.014億包，消費(fèi)量調(diào)減130萬(wàn)包至1.096億包。自去年5月份第一次發(fā)布預(yù)測(cè)以來，2015/16年度全球棉花產(chǎn)量累計(jì)下調(diào)了990萬(wàn)包，減幅8.9%，消費(fèi)量累計(jì)下調(diào)了570萬(wàn)包，減幅4.9%。

此次預(yù)測(cè)大幅調(diào)減了中國(guó)、印度、巴基斯坦和巴西的棉花消費(fèi)量，全球棉花進(jìn)口量也下調(diào)至3510萬(wàn)包，為2008/09年度以來的最低水平，主要原因是中國(guó)的進(jìn)口需求大幅萎縮。根據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)棉花進(jìn)口量下調(diào)50萬(wàn)包至500萬(wàn)包。四年之內(nèi)，中國(guó)棉花進(jìn)口量足足減少了1950萬(wàn)包，大約相當(dāng)于本年度美國(guó)、西非和澳大利亞的棉花產(chǎn)量之和。此外，巴基斯坦和印度的進(jìn)口量也分別下調(diào)了40萬(wàn)包和10萬(wàn)包。與此同時(shí)，美國(guó)棉花出口量調(diào)減了50萬(wàn)包，巴西、印度和巴基斯坦的棉花出口量均調(diào)減了10萬(wàn)包。

經(jīng)過上述調(diào)整，本年度全球棉花期末庫(kù)存環(huán)比減少120萬(wàn)包至1.041億包，而且中國(guó)以外地區(qū)的庫(kù)存增加，因此對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。