鋼價(jià)沖高行情難有“續(xù)集”

    受鋼鐵業(yè)落實(shí)“供給側(cè)改革”預(yù)期刺激，去年12月以來，鋼價(jià)表現(xiàn)搶眼，最高漲幅達(dá)15%。春節(jié)長假期間，外盤股市和銅、原油等商品大幅下挫，但節(jié)后首個(gè)交易日螺紋鋼期貨低開高走，一根長陽有沖破振蕩平臺(tái)上沿的勢(shì)頭。筆者認(rèn)為，當(dāng)前多重利空對(duì)鋼價(jià)上升勢(shì)頭產(chǎn)生阻力。

    宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱疊加資金緊張矛盾

    首先，2016年1月中國制造業(yè)PMI為49.4%，低于上月0.3個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)6個(gè)月低于榮枯線。1月財(cái)新中國制造業(yè)PMI升至48.4，為連續(xù)第11個(gè)月低于榮枯線。這些數(shù)據(jù)表明制造業(yè)形勢(shì)異常嚴(yán)峻。

    其次，銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)限貸、抽貸的現(xiàn)象仍將延續(xù)，人民幣大幅貶值導(dǎo)致資金外流加劇，資金利率抬升，鋼企融資成本及難度提高，行業(yè)資金面存在進(jìn)一步惡化的可能。

    再者，股市大幅下跌加劇了投資者對(duì)金融市場的擔(dān)憂，對(duì)打壓鋼價(jià)起到推波助瀾的作用。

    最后，匯率大幅波動(dòng)引發(fā)全球?qū)χ袊l(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，央行[微博]為緩解外匯市場壓力，不得不調(diào)整貨幣政策調(diào)控方式，采取更為靈活的公開市場操作釋放流動(dòng)性，降低了降息、降準(zhǔn)的預(yù)期。

    下游需求萎縮狀況難以改觀

    一方面，按照慣例，春節(jié)過后，工地要到2月底才會(huì)逐漸復(fù)工，鋼材市場銷售不暢，需求短期釋放有限。尤其是缺乏房產(chǎn)投資回暖配合的基建投資效果有限，難以支撐價(jià)格持續(xù)上漲。

    另一方面，在供給側(cè)改革的大背景下，房產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，房地產(chǎn)新開工面積、土地購置面積同比大幅下降，房產(chǎn)投資面對(duì)高庫存壓力，短期難有實(shí)質(zhì)性改善。

    因此，中期超出季節(jié)性因素范疇的需求好轉(zhuǎn)難以顯現(xiàn)，鋼價(jià)拉漲很難持續(xù)。

    節(jié)后產(chǎn)能釋放將遏制鋼價(jià)反彈

    2016年1月下旬，中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼150.57萬噸，比中旬減少0.79萬噸，降幅為0.52%。據(jù)此估算，2016年1月下旬全國日產(chǎn)粗鋼199.71萬噸，比中旬降低0.75%。筆者認(rèn)為，這或許與春節(jié)前后鋼廠檢修增多有關(guān)。

    由于去年12月中旬以來鋼價(jià)出現(xiàn)一輪回升，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況略有好轉(zhuǎn)，部分鋼廠生產(chǎn)及備料積極性均有所提升。后期鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將加快，而建材需求節(jié)后難以快速恢復(fù)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將面臨回調(diào)壓力。

    出廠價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲產(chǎn)生一定支撐

    對(duì)于借助價(jià)格反彈實(shí)現(xiàn)盈利的鋼企而言，他們春節(jié)前挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，這一點(diǎn)在鋼企的價(jià)格政策中有所體現(xiàn)。以華東市場為例，沙鋼、永鋼把1月下旬出廠價(jià)格上調(diào)50元/噸，中天鋼鐵上調(diào)20—50元/噸。鋼廠挺價(jià)一定程度上將對(duì)鋼價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行起到保駕護(hù)航作用。

    整體來看，滬鋼持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)并不牢固。短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)減速和需求持續(xù)萎縮、原油下挫、股市疲弱依然是不爭的事實(shí)。因此，春節(jié)后鋼市難出現(xiàn)新的起色，價(jià)格將以盤整為主，不會(huì)出現(xiàn)明顯的反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。