黑色系因超跌暫得喘息

盡管政策暖風(fēng)頻吹，但“豐滿”的預(yù)期終不敵“骨感”的現(xiàn)實(shí)。

　　2015年以來(lái)，黑色系品種仍深陷寒冬之中無(wú)法自拔。以最能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)晴雨的鋼鐵行業(yè)為例，上半年螺紋鋼期貨“熊”冠整個(gè)商品市場(chǎng)，除了在3月中旬和4月下旬出現(xiàn)過(guò)短暫的反彈，總體仍延續(xù)單邊下行的格局，螺紋鋼期貨主力合約的年內(nèi)跌幅已達(dá)到22.71%。動(dòng)力煤期貨主力合約的年內(nèi)跌幅也達(dá)到21.35%，而鐵礦石價(jià)格的跌幅顯然更深，其主力合約價(jià)格的年內(nèi)跌幅已經(jīng)高達(dá)28%。

　　盡管黑色系品種近期有所企穩(wěn)，然在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)無(wú)亮點(diǎn)難形成支撐，目前經(jīng)濟(jì)增速下行壓力不減，且黑色系供需基本面并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，需求下滑、產(chǎn)能過(guò)剩且缺乏彈性依然困擾相關(guān)品種，預(yù)計(jì)黑色系短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)下探的可能性較大。

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)重前行

　　作為最能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)晴雨的鋼鐵行業(yè)，依然在艱難地負(fù)重前行。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，今年6月份，我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6895萬(wàn)噸、5904萬(wàn)噸和9843萬(wàn)噸，同比分別下降0.8%、下降2.1%和增長(zhǎng)1.3%。1-6月份累計(jì)，全國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為40997萬(wàn)噸、35694萬(wàn)噸和55882萬(wàn)噸，同比分別下降1.3%、下降2.3%和增長(zhǎng)2%。

　　6月份生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比繼續(xù)下滑，主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及房地產(chǎn)行業(yè)放緩對(duì)需求形成沖擊。需求的低迷進(jìn)一步凸顯了供給的過(guò)剩，價(jià)格的下滑也就成為順理成章的事情。從期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，螺紋鋼期貨主力合約從1月初的最高點(diǎn)2647元/噸跌到日前下破1900元/噸，累計(jì)跌幅已接近30%。

　　其上游的鐵礦石和煤炭?jī)r(jià)格同樣跌幅較深，鐵礦石期貨主力合約價(jià)格從1月初的最高點(diǎn)521元/噸跌至日前的333元/噸，累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)36%；動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格則從1月初的最高點(diǎn)487元/噸跌至日前的352.6元/噸，累計(jì)跌幅已達(dá)27.6%。

　　鞍鋼股份日前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警稱，預(yù)計(jì)今年上半年將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.55億元，同比降幅高達(dá)73.1%，主要原因即年初以來(lái)，鋼材市場(chǎng)急劇惡化，價(jià)格持續(xù)深幅下滑，市場(chǎng)寬松度指標(biāo)收窄，效益空間被大幅壓縮。

　　受鋼價(jià)持續(xù)下跌的影響，今年前5個(gè)月，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的101家會(huì)員鋼企實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1.3萬(wàn)億元，同比下降16.9%，盈虧相抵后總利潤(rùn)僅為5.28億元；但這些大中鋼企的主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損164.81億元，增虧103.61億元。

　　量?jī)r(jià)齊跌同樣導(dǎo)致煤炭業(yè)效益大幅滑落。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10258.4億元，同比下降13.6%；利潤(rùn)168.5億元，同比下降66.8%。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)直接統(tǒng)計(jì)的90家大型煤炭企業(yè)前5個(gè)月虧損4.85億元。

　　后市料繼續(xù)下探

　　值得注意的是，伴隨著資本市場(chǎng)情緒的穩(wěn)定，7月9日以來(lái)，黑色系品種同樣有所企穩(wěn)。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在情緒推動(dòng)下的這輪超跌反彈難以持續(xù)，從基本面來(lái)看，黑色系品種將繼續(xù)開(kāi)啟探底之旅。

　　在安信期貨高級(jí)鋼材分析師何建輝看來(lái)，近期黑色系期貨品種企穩(wěn)主要受兩方面因素支撐；一是金融市場(chǎng)恐慌情緒逐步緩解，股市以及大宗商品短期均呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢(shì)；二是短線連續(xù)急跌之后必然會(huì)導(dǎo)致多空分歧加大，場(chǎng)內(nèi)空頭獲利平倉(cāng)、場(chǎng)外多頭資金介入等均對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)形成一定支撐。

　　“超跌后產(chǎn)生的技術(shù)性反彈，而不是基本面明顯好轉(zhuǎn)推動(dòng)價(jià)格上漲，意味著這輪反彈的力度不足，無(wú)法成為反轉(zhuǎn)。”國(guó)信期貨黑色金屬分析師施雨辰表示。

　　施雨辰告訴記者，7月中旬，國(guó)內(nèi)95%以上的鋼廠均陷入虧損，大量鋼廠每生產(chǎn)一噸螺紋鋼虧損150-200元。由此，鋼廠被迫加大減產(chǎn)力度。據(jù)上海鋼聯(lián)的最新調(diào)查，國(guó)內(nèi)151家生產(chǎn)企業(yè)共351條螺紋鋼生產(chǎn)線，正常月產(chǎn)能為2303.5萬(wàn)噸，7月份因檢修或減產(chǎn)影響的產(chǎn)量為572.6萬(wàn)噸，占比為26%。

　　從宏觀層面來(lái)看，何建輝認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，投資所占的比重不斷降低，未來(lái)鋼材需求仍是確定性下滑趨勢(shì)，黑色系去產(chǎn)能壓力巨大。由于行政手段收效甚微，價(jià)格下跌仍是淘汰過(guò)剩產(chǎn)能最有效的手段，預(yù)計(jì)黑色系短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)下探的可能性較大，直至供需達(dá)到均衡狀態(tài)，這一過(guò)程可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

　　施雨辰同時(shí)表示，目前土地市場(chǎng)和企業(yè)投資熱情尚未有足夠回暖，無(wú)法為近期的鋼鐵消費(fèi)帶來(lái)利好，但隨著銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)，到今年的“金九銀十”樓市旺季，房地產(chǎn)企業(yè)投資力度和采購(gòu)?fù)恋氐囊庠赣型鰪?qiáng)，從而帶動(dòng)鋼材消費(fèi)量。“短期來(lái)看，鋼價(jià)已跌至極低水平，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)，但進(jìn)入需求淡季，鐵礦石煤焦等原料價(jià)格也全線松動(dòng)，后期鋼材價(jià)格難以大幅反彈，螺紋期貨短期將以弱勢(shì)震蕩為主。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。