低油價石化行業(yè)境遇出現(xiàn)分化

2月15日，中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會公布2015年全行業(yè)經(jīng)濟效益報告。報告顯示，2015年全行業(yè)效益總體回升趨穩(wěn)，利潤降幅不斷收窄。

分析報告可看出，煉油業(yè)效益出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，利潤恢復性增長，收入降幅收窄。2015年，煉油業(yè)實現(xiàn)利潤總額765.6億元，比上年增長891.4%;主營業(yè)務收入2.94萬億元，下降16.6%。全年煉油業(yè)主營收入利潤率為2.6%，比一季度上升3.59點;毛利率為21.91%，上升2.4點，行業(yè)盈利能力持續(xù)回升。

油價越低，石化行業(yè)越賺錢？石油生產(chǎn)行業(yè)、油服行業(yè)、煉化行業(yè)以及儲運銷售行業(yè)，由于所處產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)，境遇與發(fā)展情況不盡相同。其中，上游油氣開采業(yè)效益大幅下滑，依存而生的油服行業(yè)也有雪上加霜之勢，而下游煉油業(yè)及儲運銷售利潤好轉(zhuǎn)。

勘探開采與油服“共苦”受累

報告預測，2016年油氣開采業(yè)效益仍可能延續(xù)低迷的局面，行業(yè)利潤總額有可能繼續(xù)小幅下降。2015年，該行業(yè)利潤總額850億元，比上年下降73.6%，連續(xù)第四年下降;主營業(yè)務收入9460.4億元，下降30.7%。主營收入利潤率為8.99%，創(chuàng)歷史新低，比上年下降14.61點;毛利率為25.51%，大幅回落18.36點，行業(yè)盈利能力持續(xù)下滑。

“2016年的油服行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)保持贏利，但增速放緩。對于油服行業(yè)來講，由于其收入主要來自于石油生產(chǎn)公司及一體化公司石油勘探與生產(chǎn)板塊的資本支出，因此油價變化并不直接影響油服企業(yè)，而需通過資本支出進行傳導。特別是2015年上半年全球油價繼續(xù)走低，石油勘探與開發(fā)公司紛紛縮減投資規(guī)模，取消或延后部分項目，對盈利貢獻最大的板塊效益收窄，油田服務市場需求相應下降，競爭激烈”，北京理工大學能源與環(huán)境政策研究中心博士呂鑫對記者說，“預計2016年石油生產(chǎn)公司的原油開采量及石油企業(yè)的開工量不會大幅減少，油服公司預計會繼續(xù)“存量經(jīng)營”，但由于資本支出和原油產(chǎn)量增速的下降，油服行業(yè)贏利增速也將隨之放緩。”

此外，受油氣行業(yè)投資下降影響，專用設(shè)備制造業(yè)效益明顯惡化，收入減少，利潤大幅下滑。有分析預測，即使在技術(shù)發(fā)達的美國，到2017年年中，也可能有三分之一的石油和天然氣生產(chǎn)企業(yè)可能面臨破產(chǎn)倒閉或重組。因為這部分石油企業(yè)要存活，國際油價起碼要在每桶50美元，而有關(guān)油服工程設(shè)備只能用于油氣井服務，油服企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨困境。

煉化與運銷“同甘”存疑

“煉油與化工行業(yè)在低油價的‘助力’下，成本下降明顯，行業(yè)出現(xiàn)扭虧為盈。以一體化行業(yè)中的煉油與化工業(yè)務板塊和上海石化為代表的煉油與化工公司，2015年受油價大幅下跌、成本下降等因素影響，業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，開始贏利，并呈現(xiàn)出較高的利潤增長率，利潤總額增幅初步估計在10%以上”。呂鑫對記者說。

煉化是直接受益于低油價的板塊，利好勢頭毋庸置疑，但值得注意的是，目前我國煉油行業(yè)原油加工能力約7.5億噸，但每年實際原油加工量只有5億噸左右，其中國產(chǎn)原油約2億噸，煉油產(chǎn)能過剩矛盾非常突出，而且原油大量依靠進口，對產(chǎn)業(yè)利好有很大約束作用。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)石化產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，另一方面資源類產(chǎn)品和高端石油化工產(chǎn)品短缺突出，石化行業(yè)依然面臨嚴重的結(jié)構(gòu)性矛盾，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力巨大。“單看企業(yè)，無論國企還是民企，提振效果明顯，但縱觀整個行業(yè)，產(chǎn)能過剩的問題導致利好勢頭不容過分樂觀。“呂鑫對記者說。

“而下游銷售方面，國際油價持續(xù)走低，煉油原料成本逐步下滑，但是國內(nèi)成品油價格調(diào)整步伐遲緩，加之發(fā)改委設(shè)定了40美元的‘地板價’，就會出現(xiàn)成品油批零價差的擴大，價差就是實實在在的利潤。據(jù)了解，目前地煉汽油的批零價差每噸甚至可以到達2000元，確切的說是2500左右”。卓創(chuàng)資訊原油高級編輯高健對記者說。

此外，儲運銷售行業(yè)受益于成品油價格下調(diào)，利潤率穩(wěn)中有升。相較于中上游行業(yè)，儲運銷售行業(yè)對油價波動的敏感程度較低，所受沖擊較小。

低油價是進口原油好時機，儲運行業(yè)看似面臨契機，但國家戰(zhàn)略儲備水平有限，長期來看能否利好？高健認為，儲運短期勢頭不錯，長期也值得期待。一方面，中國原油戰(zhàn)略儲備水平歐美國家有一定差距，增加儲備是一個機會，繼而會刺激倉儲設(shè)施的投產(chǎn)運營。運輸方面，目前國內(nèi)的優(yōu)勢并不很明顯，進口原油中還有一大部分是國外運輸公司負責承運,但未來中國遠洋運輸會取得一定進展。“加之現(xiàn)在國際油價很低，期貨升水明顯，因此也會刺激貿(mào)易商的原油浮倉存，為原油儲運帶來良機。”他說。

結(jié)構(gòu)調(diào)整承壓而上

中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會信息與市場部副主任祝昉表示，2015年，我國石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降0.5%，為歷史上首次下降。由于行業(yè)投資缺少新的經(jīng)濟增長亮點和差異化投資方向，投資不足可能對未來行業(yè)回升、結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生嚴重影響。我國石化行業(yè)面臨著嚴重的結(jié)構(gòu)性矛盾，一方面，傳統(tǒng)大宗石化產(chǎn)品的總產(chǎn)能明顯超過國內(nèi)市場需求，資源環(huán)境制約日益突出，依靠高投入、高消耗和低人工成本的外延式、粗放型的發(fā)展模式難以為繼；另一方面，行業(yè)進出口多年來整體處于貿(mào)易逆差狀態(tài)，資源類產(chǎn)品和高端石油化工產(chǎn)品短缺突出。

業(yè)內(nèi)人士表示，2016年石油石化行業(yè)應努力提升和優(yōu)化供給能力，千方百計開拓國外市場，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的步伐。“隨著宏觀需求穩(wěn)步增長，預計行業(yè)價格總水平將觸底企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐將進一步加快。”

“最壞的時候也是機會最大的時候。企業(yè)的關(guān)停、并購、減產(chǎn)等舉措都是減少虧損的行為，因此需要分段配置石油資產(chǎn)對沖風險，才能長期利好整個石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來石油石化行業(yè)發(fā)展趨好，但過程可能不會太快。”呂鑫說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。