季節(jié)性因素主導(dǎo)BDI指數(shù)飆升

8月4日，衡量較大型船舶運(yùn)價(jià)的BDI指數(shù)延續(xù)前期漲勢(shì)，當(dāng)日收漲4.26%至1200點(diǎn)。今年前5個(gè)月，BDI指數(shù)一直在600點(diǎn)左右震蕩，但進(jìn)入6月份以來(lái)，BDI出現(xiàn)快速上漲，近兩個(gè)月累計(jì)漲幅超過(guò)85%。

　　業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，供給競(jìng)爭(zhēng)加劇、航運(yùn)運(yùn)力供應(yīng)減少，以及中國(guó)商品需求季節(jié)性回升和補(bǔ)庫(kù)存，是推動(dòng)本輪BDI回升的主要原因，相關(guān)海外航運(yùn)股近期前景向好。但由于需求持續(xù)回升的拉動(dòng)效應(yīng)并不明顯，BDI反彈恐難持續(xù)。

　　多利好支撐指數(shù)走強(qiáng)

　　指數(shù)是由波羅的海航運(yùn)交易所發(fā)布的衡量國(guó)際干散貨海運(yùn)價(jià)格的權(quán)威指數(shù)。其與國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)景氣度直接相關(guān)，可以作為國(guó)際貿(mào)易狀況的先行指標(biāo)。

　　分析人士指出，中國(guó)等地的鐵礦石需求有所回暖，支撐了鐵礦石價(jià)格，同時(shí)也使輪船運(yùn)費(fèi)提升。

　　具體而言，首先，鐵礦石、煤炭等供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。近期BDI回升主要來(lái)自海岬型和巴拿馬型運(yùn)價(jià)指數(shù)回升，截至7月28日，兩種船型運(yùn)價(jià)較6月初低點(diǎn)分別上漲109.8%和147.5%，顯著超過(guò)同期BDI指數(shù)85.7%的漲幅。這兩類大載重船型以運(yùn)輸鐵礦石、煤炭等大宗貨物為主，市場(chǎng)需求由中國(guó)主導(dǎo)。

　　其次，航運(yùn)運(yùn)力縮減。據(jù)估算，國(guó)際航運(yùn)盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)BDI在1500點(diǎn)左右。2011年以來(lái)，國(guó)際大宗商品需求持續(xù)低迷，運(yùn)力持續(xù)過(guò)剩。2014年一季度以來(lái)，BDI連續(xù)六個(gè)季度運(yùn)行在盈虧平衡點(diǎn)以下，去年12月份BDI跌破1000點(diǎn)，今年以來(lái)最低跌至接近500點(diǎn)。市場(chǎng)低迷造成新增運(yùn)力減少，船舶拆解量增加，運(yùn)力供應(yīng)下降。

　　再次，中國(guó)大宗商品需求季節(jié)性回升和補(bǔ)庫(kù)存。一方面，三季度為中國(guó)生產(chǎn)旺季，大宗商品需求會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升。過(guò)去三年，中國(guó)三季度鐵礦石進(jìn)口平均較二季度增加5.1%，季節(jié)性回升現(xiàn)象明顯。此外，三季度煤炭需求也因儲(chǔ)冬需要出現(xiàn)季節(jié)性回升。與中國(guó)需求季節(jié)性回升相對(duì)應(yīng)，近年來(lái)BDI指數(shù)在三季度均出現(xiàn)一定程度回升，尤其是2013年走勢(shì)與今年非常相似。

　　機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待前景

　　興業(yè)銀行研報(bào)指出，鑒于航運(yùn)業(yè)的公司業(yè)績(jī)與運(yùn)價(jià)高度相關(guān)，因此隨著BDI指數(shù)持續(xù)反彈，標(biāo)志著航運(yùn)業(yè)景氣度正在迎來(lái)回升。今年上半年BDI超跌至500點(diǎn)附近，創(chuàng)歷史低點(diǎn)，已經(jīng)反映了行業(yè)最悲觀的預(yù)期，也使得供給彈性在一定程度被壓縮。去年以來(lái)，中國(guó)持續(xù)降準(zhǔn)降息，寬松貨幣政策有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，四季度又是干散貨傳統(tǒng)旺季，前期超跌的干散貨和集裝箱運(yùn)輸有望反彈，航運(yùn)業(yè)有望維持景氣。

　　但也有許多機(jī)構(gòu)對(duì)BDI指數(shù)能否持續(xù)上漲存疑。有業(yè)內(nèi)人士指出，近期BDI反彈主要來(lái)自大宗商品供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際航運(yùn)運(yùn)力減少和中國(guó)需求季節(jié)性回升，但在下半年全球經(jīng)濟(jì)仍不容樂(lè)觀的背景下，需求持續(xù)回升的勢(shì)頭可能難以持續(xù)，此外航運(yùn)運(yùn)力潛在供應(yīng)充足也決定了BDI反彈存在變數(shù)。

　　蘇格蘭皇家銀行分析師勒隆表示，中國(guó)煉鋼廠在夏季需求高峰期之前開(kāi)始了密集補(bǔ)充庫(kù)存的行動(dòng)。鐵礦石價(jià)格近期依然會(huì)在目前水平上受到良好支撐，直到主要鐵礦石出口國(guó)出口好轉(zhuǎn)，這彌補(bǔ)了4月份的低迷表現(xiàn)。不過(guò)，由于全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓預(yù)計(jì)會(huì)在今年下半年完成大規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃，中國(guó)的庫(kù)存也將會(huì)恢復(fù)，最終將為鐵礦石價(jià)格帶來(lái)新的下行壓力。

　　高盛集團(tuán)分析師則認(rèn)為，鐵礦石的反彈可能只是暫時(shí)的，市場(chǎng)前景仍未出現(xiàn)根本改變。鐵礦石價(jià)格必須下跌至低于邊際生產(chǎn)者的現(xiàn)金成本，才能迫使礦山關(guān)閉，從而重新實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)平衡，而此前的價(jià)格并沒(méi)有調(diào)整到位。因此當(dāng)前暫時(shí)高企的價(jià)格料難以維持，在此后或再度回落。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。