16年煤炭行業(yè)信用風險將進一步釋放

26日，中誠信國際預計2016年煤炭行業(yè)仍將延續(xù)供過于求局面，行業(yè)進一步下行，煤炭企業(yè)信用水平持續(xù)惡化，部分企業(yè)甚至面臨流動性危機，信用風險進一步釋放。

2015年以來，煤炭行業(yè)總體延續(xù)供過于求的態(tài)勢，煤炭企業(yè)盈利和獲現(xiàn)能力繼續(xù)顯著下降，并且所面臨的融資環(huán)境進一步惡化，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)續(xù)貸難題。去年10月，大型煤企云南煤化工公布公司及子公司債務逾期13.05億元。11月，四川最大民營煤企恒鼎實業(yè)公告確認近2億美元海外公司債無法償還導致債務違約。

去年煤炭全行業(yè)虧損已成定局，預計今年部分煤炭企業(yè)將出現(xiàn)較為嚴重的流動性危機，煤炭行業(yè)下行和政策實施將會使得信用風險進一步釋放，2016年煤炭行業(yè)違約事件會增加，而煤炭企業(yè)的信用水平也將出現(xiàn)分化。

自聯(lián)合評級、大公國際分別將發(fā)布2015年業(yè)績預虧損的上市公司云煤能源、山煤國際列入信用評級觀察名單后，國際評級機構穆迪也將中國神華列入下調的復評名單。

這一系列事件表明隨著煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)走低、云南煤化以及恒鼎實業(yè)信用風險的逐步爆發(fā)，目前國內和國際評級對煤炭企業(yè)信用品質的評價愈發(fā)趨于謹慎，市場上對煤炭企業(yè)風險的認知也已更加充分。

業(yè)內分析認為，在供給側改革推動產能出清的過程中，信用風險可能進一步擴大，并且民營企業(yè)由于缺少政府扶植和融資渠道，會最先被市場淘汰。

對于本輪供給側改革，中誠信國際認為，如得到有力實施，預計“十三五”末期行業(yè)供需將會實現(xiàn)根本性轉變，基本實現(xiàn)供需平衡。在本輪改革中，人員安置為難中之重，產能落后、手續(xù)不合規(guī)、在建規(guī)模大、煤種劣質的企業(yè)被關閉或整合的風險高，而大型煤炭企業(yè)將受益于“自身減負”和兼并重組。

總體來看，大型企業(yè)負擔會減輕，表現(xiàn)在長期虧損、資源枯竭、安全問題突出的礦井將被關閉，隨之部分國有企業(yè)的歷史負擔也有望解決，此外，還將作為行業(yè)整合的主體可以獲得新的并購機會；而產能落后、手續(xù)不合規(guī)、煤種劣質的企業(yè)被關閉或整合的風險較高。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。