9月14日高庫存籠罩下的江西鋼材市場“金九”走勢如何？

概述：回顧1-8月，2020年南昌螺紋鋼價(jià)格處于自2017年以來的低位水平，進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，高庫存籠罩下的江西鋼市走勢如何？高庫存成為上半年鋼市最顯眼的特征，金九銀十到來江西鋼市的高庫存能否快速消化？本文將對(duì)此作簡要分析。

春節(jié)后受公共衛(wèi)生事件影響，需求啟動(dòng)滯后，價(jià)格弱勢下行。圖1可以發(fā)現(xiàn)2020年的價(jià)格處于2017年以來近四年的低位水平。回顧2020年1-8月，南昌建材價(jià)格最高點(diǎn)在春節(jié)前3850元/噸，最低點(diǎn)在4月1日3430元/噸，高低跨度420元/噸。2020年1-8月均價(jià)為3656元/噸，較2019年同期均價(jià)3985元/噸下跌329元/噸，跌幅8.26%。

圖1：2017-2020年南昌螺紋價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

在2019年年末江西庫存低位，建材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，南昌與全國螺紋保持正價(jià)差，在疫情之后，南昌螺紋鋼均價(jià)與全國螺紋鋼均價(jià)價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)，且在6月末7月初期間出現(xiàn)最大負(fù)價(jià)差高達(dá)134元/噸，在此期間江西省因連續(xù)強(qiáng)降雨多地洪水暴發(fā)。另外，在全國25城市螺紋鋼價(jià)格排名中，南昌螺紋價(jià)格水平也從年初全國中等靠前水平一度跌為全國低位水平。

圖2：2020上半年南昌螺紋與全國螺紋價(jià)差擴(kuò)大

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

供應(yīng)面方面，目前南昌市場流通的資源中省內(nèi)資源占比超80%。上半年主流鋼廠大多飽和生產(chǎn)，1-8月江西省流通的資源量為770萬噸左右，供應(yīng)維持高位。短期內(nèi)原料成本高企，社會(huì)庫存高位，產(chǎn)量再度大幅增加可能性較小，后期隨著部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度加強(qiáng)，市場供應(yīng)端或有一定縮減。

從全國成交情況來看，統(tǒng)計(jì)8月份全國日均成交量為21.77萬噸，月環(huán)比增加0.02%，年同比增加20.44%。七大區(qū)域中，除華東和西南地區(qū)成交量小幅增加外，其余地區(qū)均出現(xiàn)下降。

表1：全國建材成交情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

從成交的年同比情況來看，華北地區(qū)是上半年需求增幅最大的地區(qū)，主要是因?yàn)樾郯残聟^(qū)的因素，但由此也可以看出上半年北方的需求略好于華東和華中地區(qū)。而自8月底9月初以來，北方的價(jià)格逐步走弱于華東和華中，上半年北材的影響是比較小的，而9月后來自北材的壓力或逐步增大。另外，華中地區(qū)是除了華北以外上半年需求增幅最大的地區(qū)，這也比較符合國家加大中部經(jīng)濟(jì)建設(shè)的方向，尤其是湖北省今年受疫情影響最大的情況下，整個(gè)華中的需求表現(xiàn)如此良好，而下半年華中的優(yōu)勢或更為凸顯。

圖3：2019-2020年南昌主流商家成交情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

省內(nèi)成交情況來看，2019年1-8月成交均值8223噸，2020年1-8月成交均值8511噸，日成交均值同比增加288噸，增幅3.5%。疫情之后，需求整體表現(xiàn)尚可，尤其是4-5月需求良好釋放，而在6月末7月初，因連日暴雨，洪水突襲，省內(nèi)部分區(qū)域工地被迫停工，下游采購需求驟減，出現(xiàn)連續(xù)多日成交不足5000噸。

今年需求整體表現(xiàn)尚可，也因此在如此特殊的情況下，價(jià)格沒有大跌。進(jìn)入九月后，國內(nèi)市場將迎來傳統(tǒng)的施工旺季，疊加積極的財(cái)政政策，以及基建投資趕進(jìn)度等因素，預(yù)計(jì)終端需求有望環(huán)比回暖，需求預(yù)期對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。

圖4：2017-2020年南昌螺紋庫存情況

數(shù)據(jù)來源：成都鋼鐵網(wǎng)

庫存存量高位，消化進(jìn)程緩慢，高社庫或成為常態(tài)。據(jù)9月4日Myteel調(diào)研數(shù)據(jù)，目前南昌螺紋鋼社會(huì)庫存總量為58.44萬噸，2019年同期庫存為21.6萬噸；2018年同期為15.81萬噸；2017年同期為15萬噸?？紤]到目前庫存絕對(duì)值處于高位，消化存量進(jìn)程緩慢，對(duì)價(jià)格上行有空間將形成一定抑制。

此外，政府積極發(fā)債助推，重大項(xiàng)目作用凸顯。截至8月9日，2020年江西已成功發(fā)行債券2093.42億元，其中新增債券1870.88億元，再融資債券222.54億元，也是為落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”任務(wù)提供“真金白銀”支持。目前，江西省財(cái)政部門共推送869個(gè)債券項(xiàng)目，涵蓋交通、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域。

圖5：2020上半年江西省重大項(xiàng)目開工情況

數(shù)據(jù)來源：江西省統(tǒng)計(jì)局

上半年，全省億元以上施工項(xiàng)目6294個(gè)，同比增加870個(gè)，完成投資增長14.6%，其中，億元以上新開工項(xiàng)目1282個(gè)，同比增加607個(gè)，完成投資增長1.08倍。下半年“兩新一重”建設(shè)將有序推進(jìn)，這都對(duì)鋼材需求提供了有效支撐。

今年是特殊的一年，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定因素依然存在。從目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，中國經(jīng)濟(jì)在2001年底加入WTO之后，外循環(huán)方面實(shí)現(xiàn)了騰飛，但從2018年開始中國的“外循環(huán)”經(jīng)濟(jì)環(huán)境在惡化。在7月21日的企業(yè)家座談會(huì)上，總書記再次強(qiáng)調(diào)了以國內(nèi)大循環(huán)為主的雙循環(huán)發(fā)展格局，今年的發(fā)展會(huì)加大國內(nèi)建設(shè)，減少對(duì)外循環(huán)的依賴，但大國博弈和貿(mào)易環(huán)境惡化所帶來的影響我們依然很難完全置身事外，這些變化都將會(huì)對(duì)市場情緒和市場預(yù)期產(chǎn)生影響，未來風(fēng)險(xiǎn)防范依然是重中之重。

綜合來看，9月份的江西鋼鐵市場壓力尚存，但在基本面有望好轉(zhuǎn)的支撐下，市場信心或?qū)⑦M(jìn)一步好轉(zhuǎn)，加之后期環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，黑色期螺或震蕩走強(qiáng)，也進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的再次趨強(qiáng)，但也要防止需求若不能超預(yù)期釋放，價(jià)格可能沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。