供需形勢失衡 原油反彈趨勢料難續(xù)

原油是大宗商品市場的領(lǐng)頭羊品種之一，漲跌往往被認為是風向標。截至3月8日，紐約商品交易所2016年4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格在3月累計上漲超過11%。雖然市場幾乎一致認為供應(yīng)過剩且需求不足，但油價走勢并未如多數(shù)人所料。油價大幅反彈，已經(jīng)引發(fā)整體商品市場暴漲，市場關(guān)心的是，這一反彈推手還有余力乎？

今年年初，伊朗原油得到全面解禁，在1月進入實質(zhì)的執(zhí)行階段，與伊朗核問題有關(guān)的經(jīng)濟和金融方面的制裁得到全面解除，隨即伊朗方面便宣布將立即釋放50萬桶/日原油，并在幾個月內(nèi)再增加50萬桶。伊朗曾是OPEC第二大原油生產(chǎn)國及出口國，原油產(chǎn)量在制裁前達到400萬桶/日，出口能力也曾達到250萬桶/日，然而西方國家對伊朗的制裁導(dǎo)致伊朗石油產(chǎn)出大幅下降，2015年底伊朗原油產(chǎn)量僅為280萬桶/日左右，出口量僅為150萬桶/日左右。

也就是說，多年的制裁導(dǎo)致一部分伊朗原油難以流向國際市場，制裁解除對于本已供需失衡的原油市場來說顯然是“雪上加霜”，對市場的沖擊巨大。即便如此，盡管俄羅斯及OPEC幾大產(chǎn)油國正積極尋求減少供給，但鑒于伊朗原油產(chǎn)出處于歷史低點，因此“凍產(chǎn)協(xié)議”以及未來可能的“減產(chǎn)協(xié)議”仍會把伊朗排除在外。

可以看到，當前市場仍然對產(chǎn)油國3月下旬達成全面的凍產(chǎn)協(xié)議甚至未來可能的減產(chǎn)計劃抱有期待，因為這對于改善當前原油市場的供需來說非常重要。全球的原油庫存仍處于高位，但更應(yīng)關(guān)注的是供應(yīng)方面變化，減產(chǎn)給油價上漲帶來動力將是最大的。

俄羅斯能源部長此前表示，產(chǎn)油國可能將于3月20日至4月1日期間進行會談，俄羅斯已做好與其他產(chǎn)油國會晤的準備。此前，尼日利亞石油部長稱，會議的目標是使油價上漲至50美元/桶。阿聯(lián)酋石油部長表示，目前的油價迫使所有產(chǎn)油國凍產(chǎn)，凍產(chǎn)對于平衡市場的供需關(guān)系來說是利好消息。不過，也有市場人士認為，“凍產(chǎn)協(xié)議”實際意義不大，而聯(lián)合減產(chǎn)又有難度。同時，當前全球原油庫存逼近極限水平令油價備受壓力。

分歧確實存在。瑞信日前發(fā)布報告稱，原油價格面臨上行的風險，有望在5月達到50美元的水平。從2月開始，隨著供應(yīng)方面臨巨大價格壓力，原油市場的基本面正在好轉(zhuǎn)。瑞信預(yù)計，今年美國的陸地原油日均產(chǎn)量會下滑60萬桶。更重要的是，全球經(jīng)濟并沒有滑向衰退，或者更壞。市場對原油的需求仍然保持強勁。

能源情報機構(gòu)Genscape最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當周，庫欣地區(qū)原油庫存較2月26日當周增加670714桶，至6880萬桶，而此前截至2月26日當周，交割中心原油庫存增加逾100萬桶。

花旗期貨能源分析師稱，投資者還需要認清供需形勢失衡的情況。供給過剩的情況可能有所改觀，但在市場回歸均衡之前顯然還有很長的路要走。

國內(nèi)一些研究機構(gòu)指出，目前原油基本面并未轉(zhuǎn)好。從美國原油庫存已增至5.2億桶，較前周增長超過1000萬桶的情況來看，供應(yīng)過剩情況仍將是未來油價最大的利空，限產(chǎn)只是供應(yīng)端將發(fā)生變化的預(yù)期而已。國際油價在連續(xù)沖高后，短期面臨技術(shù)性回調(diào)。