樓市調(diào)控升級(jí) 對(duì)股市影響“略正面但不會(huì)很大”

3月28日，仍處于存量博弈狀態(tài)的A股出現(xiàn)微幅調(diào)整。

截至收盤，上證指數(shù)報(bào)于2957.82點(diǎn)，下跌0.73%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)于2199.69點(diǎn)，下跌0.74%。成交量方面，滬市成交2323.24億元，深市成交3937.33億元，兩市共成交6260.57億元，較上一交易日增逾700億元。

此前的3月25日（上周五），上海、深圳樓市調(diào)控新政出爐，讓市場(chǎng)對(duì)持續(xù)上漲的一線城市房?jī)r(jià)的預(yù)期有一定改變。如果一線房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)有所變化，股市會(huì)不會(huì)成為受益者？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資者基本都是買漲不買跌的思維，短時(shí)間內(nèi)要想讓一線樓市的資金流向股市并不容易。

據(jù)中金公司固定收益部董事總經(jīng)理張繼強(qiáng)判斷，總體來(lái)看，樓市“熄火”對(duì)股市的流動(dòng)性影響可能略正面但不會(huì)很大。很難重現(xiàn)股市資金在股災(zāi)后大量轉(zhuǎn)移至理財(cái)、房地產(chǎn)等盛況。

滬深樓市調(diào)控升級(jí)

3月25日，上海、深圳樓市調(diào)控靴子落地。

上海發(fā)布“滬九條”，非滬籍限購(gòu)“社保2改5”確定，二套房首付比例有所提高。隨后，深圳亦發(fā)布樓市新政，提高限購(gòu)門檻（“社保1改3”）和二套房首付比例。

“深圳、上海的房?jī)r(jià)一年來(lái)漲得太快了，就像股票市場(chǎng)連續(xù)漲停板一樣，風(fēng)險(xiǎn)逐步集聚，所以國(guó)家出手調(diào)控，這是必須的，也是合理的。”3月28日，華南某資深公募基金經(jīng)理老喻（化名）對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

3月28日，智誠(chéng)海威資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理冷國(guó)邦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)家對(duì)全國(guó)樓市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有保有調(diào)，調(diào)整一線，穩(wěn)住三四線，是為了讓整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)都更加健康發(fā)展，這對(duì)經(jīng)濟(jì)全局是好事。

3月28日，A股的房地產(chǎn)板塊走勢(shì)疲弱，截至收盤下跌0.73%。保利地產(chǎn)、招商蛇口、金地集團(tuán)跌幅均大于2%。

老喻認(rèn)為，一線城市調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)公司會(huì)有一些影響，但影響不大。房地產(chǎn)板塊目前估值并不高，即使股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，也不會(huì)調(diào)整多少，不用過(guò)于擔(dān)心。

周末出爐的另一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的數(shù)據(jù)，是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7807.1億元，同比增長(zhǎng)4.8%，改變了2015年全年利潤(rùn)下降的局面。

“短期來(lái)講，經(jīng)濟(jì)確實(shí)有走穩(wěn)的跡象。但是這種走穩(wěn)的跡象還需要進(jìn)一步觀察，才能判斷現(xiàn)在是否是底部，以及走穩(wěn)的可持續(xù)性。”冷國(guó)邦表示。

老喻則分析，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)向好，但成色不足，其中石油加工、化工行業(yè)盈利增加是重要因素，主要受益于前期較低油價(jià)及成品油定價(jià)機(jī)制的調(diào)整，而去年同期基數(shù)較低，所以不用太重視。

3月28日，深圳某公募基金經(jīng)理對(duì)記者表示，目前他更關(guān)注的數(shù)據(jù)，是4月份預(yù)計(jì)公布的CPI，以及固定資產(chǎn)投資（尤其是房屋銷售和新開(kāi)工）數(shù)據(jù)，這兩個(gè)數(shù)據(jù)更加關(guān)鍵，決定了市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期，如果數(shù)據(jù)理想，CPI也在3%以內(nèi)，那么預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)還能慣性走穩(wěn)向好持續(xù)五六個(gè)月，市場(chǎng)很可能還會(huì)再漲一波。

老喻認(rèn)為，A股反彈之后，近一周基本在橫盤調(diào)整，現(xiàn)在環(huán)境偏暖，并沒(méi)有什么壞消息，市場(chǎng)沒(méi)到選擇方向的時(shí)候，適合保留倉(cāng)位繼續(xù)看看。

資金部分流向A股仍有疑慮

滬深兩地先后出臺(tái)樓市限制措施，如果一線房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)有所變化，股市會(huì)不會(huì)成為受益者？

3月27日，中金公司固定收益部董事總經(jīng)理張繼強(qiáng)在分析報(bào)告中給出的答案是“難以顯著”。張繼強(qiáng)分析，去年股市是“水”牛，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)不明顯，更多是資金驅(qū)動(dòng)，大量的資金涌入股市做了一次巨大的財(cái)富再分配。

股市對(duì)房地產(chǎn)的帶動(dòng)作用主要表現(xiàn)為：去年上半年股市財(cái)富效應(yīng)通過(guò)鎖定獲利及達(dá)到首付門檻等途徑，外溢到房地產(chǎn)市場(chǎng)；股市暴跌之后，大量的股市資金出逃且無(wú)處可去，出于保值、避險(xiǎn)等各種沖動(dòng)進(jìn)入房市；一線城市存在上漲的基本面基礎(chǔ)，股市財(cái)富再分配效應(yīng)起到了很大的作用，創(chuàng)業(yè)板富豪、股市贏家等等都成為買房主力，而后激發(fā)了更多恐慌性購(gòu)買需求。

“在這個(gè)過(guò)程中，股市由于相對(duì)賺錢效應(yīng)變差，資金甚至被分流。當(dāng)然，從M2數(shù)據(jù)看，流動(dòng)性本身就較為充裕，而實(shí)體資金需求弱，本身就有利于資產(chǎn)價(jià)格的上漲。”張繼強(qiáng)分析。

賺錢效應(yīng)是很關(guān)鍵的問(wèn)題。

一位深圳公募基金投資總監(jiān)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)內(nèi)投資者基本都是買漲不買跌的思維。

張繼強(qiáng)表示，“判斷房地產(chǎn)會(huì)否熄火本身就是仁者見(jiàn)仁的問(wèn)題，當(dāng)然，由于供求關(guān)系和貨幣政策仍寬松，房?jī)r(jià)調(diào)整空間也有限。”

張繼強(qiáng)分析，從各類買家資產(chǎn)配置行為入手。改善性需求多以小換大，一般會(huì)增加杠桿，難有多余資金投入股票。從資金流向看，主要流向地產(chǎn)商和二手房賣家，還有稅費(fèi)。

張繼強(qiáng)認(rèn)為，總體來(lái)看，樓市熄火對(duì)股市的流動(dòng)性影響可能略正面但不會(huì)很大。很難重現(xiàn)股市資金在股災(zāi)后大量轉(zhuǎn)移至理財(cái)、房地產(chǎn)等盛況。至于盈利預(yù)期等影響，顯然會(huì)更偏負(fù)面一點(diǎn)。

“（一線樓市資金流向股市）這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換難以判斷，但是我們可以肯定會(huì)存在溢出效應(yīng)，即當(dāng)市場(chǎng)存在新增資金時(shí)，而人們又認(rèn)為房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)較高，會(huì)將資金從房地產(chǎn)投資中轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)，即資金溢出并流入其他市場(chǎng)。”3月中旬，鵬華基金總裁助理、權(quán)益投資總監(jiān)、社?；鸾M合投資經(jīng)理冀洪濤對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

冀洪濤認(rèn)為，在全球通脹的時(shí)代，貨幣貶值是大趨勢(shì)，而不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)則可以陪著你走下去。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。