進(jìn)口松動消息頻出，為何沿海煤市仍在升溫？

        [導(dǎo)語] 進(jìn)入四季度以來，國內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊影響持續(xù)發(fā)酵，且隨冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，下游用戶積極補(bǔ)庫備貨，沿海煤炭市場整體強(qiáng)勢運(yùn)行。在此背景下，政策調(diào)控措施增加，但受制于對國內(nèi)供應(yīng)補(bǔ)充作用有限，沿海煤炭市場仍強(qiáng)勢運(yùn)行。

        北方港口煤價持續(xù)在紅色區(qū)間運(yùn)行

        9月底秦皇島港動力煤價格已上漲至600元/噸以上，且除10月中下旬出現(xiàn)短暫回調(diào)外，整體呈繼續(xù)向上突破態(tài)勢運(yùn)行，截至12月1日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價格在633-638元/噸，較9月底累計漲幅在28元/噸左右。在此背景下，政策調(diào)控尤其煤炭進(jìn)口政策松動預(yù)期增強(qiáng)。

       四季度煤炭進(jìn)口政策變動頻出

       今年二季度以來，國內(nèi)煤炭進(jìn)口政策整體趨緊；但進(jìn)入四季度后因國內(nèi)煤炭增產(chǎn)情況不及預(yù)期，煤價持續(xù)高位強(qiáng)勢運(yùn)行，進(jìn)口政策也出現(xiàn)一定松動以調(diào)節(jié)國內(nèi)市場，整體來看松動主要集中在以下幾點(diǎn)：

1.10月中旬東北地區(qū)進(jìn)口額度增加。因今冬東北地區(qū)供應(yīng)缺口較大，東北地區(qū)首先獲批新增進(jìn)口額度，其中吉林地區(qū)新增500萬噸進(jìn)口配額，優(yōu)先滿足省內(nèi)發(fā)電供熱企業(yè)需求；黑龍江、遼寧地區(qū)也有不同程度增加。

2.11月中下旬國內(nèi)多地進(jìn)口額度增加。11月北港庫存回升不及預(yù)期，下游電廠日耗逐漸攀升，沿海煤價持續(xù)高位運(yùn)行背景下，國內(nèi)多地進(jìn)口額度有所增加，粗略統(tǒng)計分配額度在1000-2000萬噸左右。

3.11月底12月初國內(nèi)局部地區(qū)已到港進(jìn)口煤通關(guān)速度加快。目前廣州局部地區(qū)海關(guān)確已通知11月30日前到港的進(jìn)口煤（除澳洲煤外）可按照相關(guān)規(guī)定清關(guān)；此外近期廣西、浙江等局部地區(qū)也有部分印尼煤卸貨。

         進(jìn)口已現(xiàn)松動為何沿海煤市仍在升溫？

         9月底北方港口動力煤價格漲至600元/噸以上，突破政策調(diào)控紅線，市場各方政策端調(diào)控預(yù)期加強(qiáng)。一方面等待國內(nèi)增產(chǎn)保供措施出臺，但據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)10月國內(nèi)原煤日產(chǎn)量卻出現(xiàn)18萬噸的環(huán)比下降，且進(jìn)入11月后安全事故頻出，進(jìn)一步打擊煤礦生產(chǎn)積極性，增產(chǎn)效果未能達(dá)到預(yù)期；另一方面9月底市場多認(rèn)為進(jìn)口松動將對國內(nèi)煤價形成打擊，隨進(jìn)口煤進(jìn)入國內(nèi)市場，內(nèi)貿(mào)煤價格將有回落。

         但為何進(jìn)口已經(jīng)出現(xiàn)松動，但國內(nèi)沿海煤炭市場卻繼續(xù)升溫？主要原因有以下幾點(diǎn)：

        1.新增進(jìn)口配額有限。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年1-10月份累計進(jìn)口煤炭25315.5萬噸，同比下降8.3%，而其中進(jìn)口動力煤方面更是減少至18242.34萬噸，較去年同期降幅達(dá)到10.06%。10月當(dāng)月動力煤同比降幅已達(dá)到62.35%，這意味著到今年10月份左右，國內(nèi)多數(shù)終端進(jìn)口額度已用盡；若無新增配額，11-12月國內(nèi)進(jìn)口動力煤數(shù)量同比繼續(xù)大幅回落可能性較大。而盡管市場流傳的2000萬噸新分配進(jìn)口配額可全部落地，數(shù)量上也僅夠彌補(bǔ)1-10月份的同比減量，在11-12月份下游用煤需求好于往年同期情況下難以補(bǔ)充后期需求增量。

        2.進(jìn)口煤到貨仍需時間。東北地區(qū)首先獲得新分配額度，主要出于解決東北地區(qū)供應(yīng)缺口過大問題、穩(wěn)定民生考慮，對沿海煤炭市場影響有限。后期國內(nèi)其他地區(qū)也有新分配額度發(fā)放，但進(jìn)口煤到貨并非一朝一夕。一方面除廣州局部地區(qū)海關(guān)已通知清關(guān)速度加快外，國內(nèi)其他地區(qū)進(jìn)口煤通關(guān)仍需時間；另一方面此前三季度伊始國內(nèi)多數(shù)終端已因進(jìn)口額度耗盡而暫停進(jìn)口煤采購，至11月中下旬新增額度分配后電廠進(jìn)口煤招標(biāo)計劃才陸續(xù)釋放，這部分量則或?qū)⒃?2月中下旬才能到貨補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)，短期內(nèi)電廠補(bǔ)庫仍較以內(nèi)貿(mào)煤為主。

        3.冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，下游備貨需求高漲。國內(nèi)煤炭增量空間有限，北方港口優(yōu)質(zhì)煤資源短缺問題遲遲未有緩解；但冷冬預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，下游電廠逐漸進(jìn)入用煤旺季，且需求好于往年同期。水電逐漸消退，居民用電負(fù)荷持續(xù)攀升，沿海部分電廠日耗早于20天左右提升至去年高峰水平；但庫存尚未補(bǔ)充至高位水平，庫存可用天數(shù)低位徘徊，且有繼續(xù)下滑預(yù)期，下游用戶備貨拉運(yùn)積極性高漲，北方港口作業(yè)船只數(shù)量持續(xù)在高位水平運(yùn)行，支撐貿(mào)易商挺價惜售心理加強(qiáng)。

        供需矛盾較為突出沿海煤市或?qū)⒗^續(xù)高位運(yùn)行

        目前看進(jìn)口煤對國內(nèi)市場的補(bǔ)充作用短期內(nèi)難有體現(xiàn)，同時因進(jìn)口澳洲煤政策不確定性較強(qiáng)，國內(nèi)部分用戶仍在維持觀望；且年底國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)基本完成，后期以保安全為主，生產(chǎn)積極性有限，供應(yīng)將延續(xù)偏緊狀態(tài)。下游電廠日耗繼續(xù)攀升預(yù)期較強(qiáng)，庫存可用天數(shù)繼續(xù)下滑可能性較大，補(bǔ)庫需求將持續(xù)釋放。整體來看沿海煤炭供需矛盾難有改善，或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。