一汽系兩公司凈利僅值兩套豪宅

2015年車市增長低于預(yù)期，但綜合A股上市車企年報后發(fā)現(xiàn)，多家公司利潤增幅超過銷量增幅。

上汽依然是A股最“壕”的公司，預(yù)期利潤或?qū)⑦_到296.51億元左右，一汽系兩家上市公司（一汽轎車、一汽夏利）業(yè)績墊底，歸屬于股東的凈利潤之和僅為7100萬元，股民戲謔“僅夠買北上廣兩套豪宅”。

新能源銷量暴漲帶動部分上市公司業(yè)績暴漲，比亞迪凈利暴漲5.5倍，但事實上，獲得國家財政補貼最多的整車上市公司卻不是比亞迪。SUV大熱讓包括江淮在內(nèi)的自主品牌業(yè)績大增，但長期坐鎮(zhèn)SUV銷量冠軍寶座的長城汽車卻并沒獲得多大好處，毛利率出現(xiàn)下滑。

一汽系最慘

作為國內(nèi)第一大汽車集團，2015年上汽集團銷量僅增長5%，但利潤預(yù)期將實現(xiàn)6%的增長，達到296.51億元左右。

促成其利潤增幅跑贏銷量增幅的主要原因在于，多款新車上市以及銷量結(jié)構(gòu)的變化。早在今年年初，瑞銀證券預(yù)測稱，合資公司上汽通用和上海大眾在2015年的銷量增長有望受益于新車型的推出，受益于高毛利率車型的熱賣，預(yù)計上汽2015年利潤增速將高于收入增速。

和上汽對比，一汽轎車2015年營業(yè)收入雖然達到266.64億元，但歸屬于股東的凈利潤5295萬元，扣非后凈利僅為3662萬元，同比分別降低21.25%、64.75%和74.96%。一汽夏利賬面上與去年同期相比已經(jīng)轉(zhuǎn)虧為盈，營業(yè)收入同比增長5.34%，達到34億元，歸屬于股東的凈利潤1805萬元，同比增長101.09%；實現(xiàn)歸屬于股東的扣非凈利潤-11.8億元，同比增長31.97%。整體市場增速放緩，產(chǎn)品推出與市場節(jié)奏不匹配等是上述兩家公司表現(xiàn)不佳的主要原因。

補貼拉動利潤

政策扶持下，新能源補貼在年報業(yè)績中也構(gòu)成不可或缺的一部分。因為新能源汽車銷量大增，去年比亞迪歸屬于上市公司股東的凈利潤達到28.23億元，同比暴漲5.5倍。

但如果具體到誰獲得政府補貼最多，那一定非宇通莫屬。宇通客車2015年財報顯示，去年宇通累計完成客車銷售67018輛，實現(xiàn)營業(yè)收入312.1億元，獲得國家和地方政府的新能源汽車推廣應(yīng)用補貼高達68.6億元，相當(dāng)于凈利潤35.35億元的近2倍。

去年比亞迪新能源汽車銷量和業(yè)務(wù)收入雖然分別達到5.8萬輛和193.42億元，在集團總收入的比例增至24.17%,幾乎與傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)193.43億元的收入持平。但其財報中披露的數(shù)字顯示，2015年其營業(yè)外收入中的政府補助僅為5.81億元。

不過，如果算上其所售車型獲得的中央和地方補貼，應(yīng)該遠不止這一數(shù)字。公開數(shù)據(jù)顯示，去年比亞迪秦和唐兩款插電混合動力車型的銷量達到5萬輛，以2015年上海每輛車6萬元的補貼來算（上海是比亞迪混動車型的第一大市場），其累計補貼總額已經(jīng)達到30億元。乘用車之外，有數(shù)據(jù)顯示，去年比亞迪純電動大巴產(chǎn)量達到5600輛左右，如果按照宇通客車給出的平均每輛純電動客車，拿到的補貼為37.7萬元粗略計算，上述比亞迪純電動大巴可獲得的政府補貼超過20億元。

SUV暴增

SUV火爆是2015年車市的一大亮點，幾乎所有的上市車企銷量和利潤增長都逃不開這一原因。比如長安汽車，2015年累計銷量僅增長9.14%，但其凈利潤卻同比上漲了23%~33.6%，達到93億~101億元，去年長安旗下長安福特和馬自達的銷量增長為7%和43%，而自主品牌銷量突破100萬輛，同比增長達到31%，其中，兩款SUV產(chǎn)品銷量達到35.6萬輛。

廣汽集團亦是如此，由于合資和自主雙發(fā)力，去年實現(xiàn)營業(yè)收入294.18億元，同比增長31.43%；歸屬于母公司所有者凈利潤42.32億元，同比增長32.48%。這背后，自主品牌由于傳祺GS4這款SUV的熱銷，拉動自主整體產(chǎn)銷達到18萬輛，同比增長約50%。

江淮汽車2015年在商用車以及其余乘用車銷量大幅下滑的背景下，僅用幾款SUV產(chǎn)品便頂住了市場整體下降的壓力，實現(xiàn)31%的銷量增長，在乘用車的銷量中，SUV占比高達八成。按照公司預(yù)計，2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增長65%左右。

不過，一向被認(rèn)為是SUV領(lǐng)域霸主的長城汽車卻有所例外。去年長城銷量增長16.7%達到85.3萬輛，營業(yè)總收入760.3億元，同比增長21.5%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤80.6億元，同比僅增長0.2%。平安證券認(rèn)為，這主要因為公司下半年降價促銷所引起，去年下半年長城單車降幅達到5000元左右。隨著車企SUV的大量上市，這一市場的紅利已經(jīng)在逐漸縮小。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年上市的SUV新車數(shù)量同比增長18.6%。同時，2014年上市SUV側(cè)重點傾向于小型SUV，而2015年大量中型SUV新車上市。今年SUV市場依然是兵家必爭之地，新車層出不窮，市場已經(jīng)從藍海逐漸變成紅海。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。