黑色金屬板塊：鋼材高供給常態(tài)化 原料端搶占利潤

2020年，鋼材需求增量大于供給增量，受疫情和原料價格上漲的影響，價格先抑后揚中樞上移。供給端，受到政策的影響，鋼材供給減小。隨著供給側(cè)機構(gòu)性改革進(jìn)入鞏固成果階段，落后產(chǎn)能被淘汰，新設(shè)備、新工藝上馬，越來越多的鋼鐵企業(yè)更新環(huán)保設(shè)備，達(dá)到環(huán)保要求，鋼材供給將持續(xù)增加。需求端，雖然受到疫情影響，第一季度需求表現(xiàn)不佳，但隨著疫情得到有效控制，房地產(chǎn)表現(xiàn)出強勁韌性，超出市場預(yù)期，支撐并推動了鋼材價格上漲。此外，新基建作為國家托底經(jīng)濟(jì)的重要手段，逐漸發(fā)力，制造業(yè)也將在下半年走出陰霾，穩(wěn)步提高。進(jìn)出口方面，進(jìn)口出現(xiàn)激增，但很難持續(xù)，只對價格有階段性的影響。

綜合來看，過去幾年驅(qū)動鋼材價格的主要因素是供給，而供給受到政策影響，所以鋼材價格無論是長期走勢還是短期波動，大多和限產(chǎn)政策息息相關(guān)。不過，2020年限產(chǎn)力度明顯放松，不再“一刀切”，而是因廠制宜，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的鋼廠可以少限甚至不限。由于鋼材供給量變數(shù)較小，高供給成為常態(tài)，這也使得原料端的地位提高，對鋼材價格的影響增加，從而擠壓鋼廠利潤。此外，需求端也是左右鋼材價格的重要因素，鋼材價格在需求的預(yù)期和現(xiàn)實驗證之間波動。

對于2021年鋼材需求的預(yù)期：國家大力發(fā)展新基建，以拉動內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計2021年基建是鋼材需求的主要增量。房地產(chǎn)仍保持相對穩(wěn)定，但預(yù)計新開工減少，竣工增多。市場對鋼材品種的需求由長材轉(zhuǎn)向板材，制造業(yè)逐漸企穩(wěn)向好，板材強于長材。因此，預(yù)計2021年需求保持穩(wěn)定，增量較2020年繼續(xù)提升。

鋼鐵行業(yè)未來可能會面臨供給過剩、原料走強、利潤萎縮的局面，由于小鋼廠缺少降低生產(chǎn)成本的能力，所以會慢慢被擠出市場。通過產(chǎn)能置換，鋼鐵行業(yè)進(jìn)行整合升級，行業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步改變，集中度提高、規(guī)模效應(yīng)和生產(chǎn)效率提升。鋼鐵生產(chǎn)也將由量轉(zhuǎn)向質(zhì)，不斷提高鋼材質(zhì)量，生產(chǎn)高附加值的品種，提高科技含量，與世界一流的鋼鐵企業(yè)在國際市場同臺競爭。

綜合以上分析，我們預(yù)計，2021年鋼材價格將在3300—4500元/噸運行，整體供需平衡，部分階段存在局部錯配的矛盾。底部有成本支撐，高供給會對高價格有壓制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。