牛年動(dòng)力煤：或曲折上升

         全球多個(gè)國(guó)家推出了較大量的貨幣刺激政策，各類大宗商品進(jìn)入通脹周期，價(jià)格持續(xù)上行。疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇與增長(zhǎng)，動(dòng)力煤遠(yuǎn)期的價(jià)格料將振蕩上行。

2021動(dòng)力煤行情展望

        2—3月：受國(guó)家保供影響，動(dòng)力煤供過于求，5500卡價(jià)格下探至570元/噸附近。

        4—7月：遠(yuǎn)月動(dòng)力煤格局受國(guó)家調(diào)控影響，較難預(yù)測(cè)，但可參考國(guó)家2020年對(duì)動(dòng)力煤的調(diào)控思想。2020年一季度過后，超供導(dǎo)致價(jià)格下跌以及庫存升高，國(guó)家保供思路逐漸弱化，進(jìn)口煤政策有所收緊，動(dòng)力煤價(jià)格筑底企穩(wěn)于570元/噸附近。

        8—12月：需求旺季將帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格中樞上移至600元/噸附近。

        近期動(dòng)力煤仍存超供問題：價(jià)格下跌

        動(dòng)力煤近期的矛盾點(diǎn)主要在于供強(qiáng)需弱，庫存迅速累積。

        動(dòng)力煤供應(yīng)高位，庫存驟增

        2020年年末在煤炭供應(yīng)緊缺的背景下，我國(guó)大幅放開產(chǎn)地煤炭的生產(chǎn)和煤炭進(jìn)口，2020年12月的動(dòng)力煤產(chǎn)量創(chuàng)出新高，進(jìn)口量也大幅高于往年同期水平。2021年春節(jié)期間，為確保煤炭供應(yīng)充足，產(chǎn)地許多中大煤礦減少停工甚至不停工，煤炭的供應(yīng)量獲得保證。同時(shí)，盡管大秦線的煤炭運(yùn)輸已接近滿負(fù)荷，產(chǎn)地的煤炭庫存仍位于高位，產(chǎn)地煤炭出現(xiàn)降價(jià)潮，而上下游港口的庫存亦大幅走高，超過2020年同期庫存水平，庫存增速也位于歷史較高水平，且早于2020年年初因疫情導(dǎo)致的累庫。近期煤炭超預(yù)期的供應(yīng)使得動(dòng)力煤期貨盤面、港口、產(chǎn)地價(jià)格紛紛走弱。

需求位于谷底逐步回升

         動(dòng)力煤的需求剛剛經(jīng)歷了春節(jié)的谷底，現(xiàn)階段日耗有所抬升，但仍位于淡季周期。據(jù)了解，近期各下游電廠對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)仍不積極。海運(yùn)市場(chǎng)中，錨地船舶數(shù)也位于低位。另外，近日全國(guó)各地氣溫大幅回暖，溫度普遍高于往年同期水平，取暖方面對(duì)動(dòng)力煤的需求將弱于往年同期。

未來動(dòng)力煤供略小于求，價(jià)格預(yù)計(jì)振蕩上行

動(dòng)力煤遠(yuǎn)期的矛盾點(diǎn)主要在于保供思路的轉(zhuǎn)變，以及全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹。

保供思路弱化

         2020年年末中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇使得整個(gè)市場(chǎng)對(duì)煤炭需求的強(qiáng)勁程度始料未及，煤炭供應(yīng)出現(xiàn)大面積缺口，煤炭?jī)r(jià)格飆漲。2020年年末國(guó)家多次全方位落實(shí)保供政策，煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現(xiàn)很大程度的提升。短期內(nèi)的供需格局已由2020下半年的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求，各環(huán)節(jié)煤炭庫存均有大幅提升。如今國(guó)家對(duì)待動(dòng)力煤的保供思路尚未出現(xiàn)明顯變化，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤在2021年3月附近將出現(xiàn)較為嚴(yán)重的供應(yīng)過剩現(xiàn)象，價(jià)格有望重回綠色區(qū)間。

        2021年二季度，在確保煤炭供應(yīng)充足、價(jià)格合理后，國(guó)家對(duì)待動(dòng)力煤的保供態(tài)度料將有所轉(zhuǎn)變，產(chǎn)地的安全管理等對(duì)產(chǎn)量有所影響的限制措施將趨嚴(yán)，同時(shí)會(huì)適當(dāng)收緊煤炭的進(jìn)口量，盡力使得煤炭的供需重回平衡。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹

        2021年作為國(guó)家第十四個(gè)五年規(guī)劃的開局年，同時(shí)是中國(guó)共產(chǎn)黨建黨100周年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)料將延續(xù)2020下半年的步伐穩(wěn)步增長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)過大的波動(dòng)。經(jīng)測(cè)算，動(dòng)力煤的需求量與GDP增速呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性，故動(dòng)力煤的消耗量在2021年也將呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲的態(tài)勢(shì)。若二季度動(dòng)力煤供需相對(duì)平衡，則進(jìn)入8月前后的動(dòng)力煤需求旺季后，動(dòng)力煤的供應(yīng)將略小于需求。
         此外，全球多個(gè)國(guó)家推出了較大量的貨幣刺激政策，各類大宗商品進(jìn)入通脹周期，價(jià)格持續(xù)上行。疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇與增長(zhǎng)，動(dòng)力煤遠(yuǎn)期的價(jià)格料將振蕩上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。