沙特和俄羅斯的增產(chǎn)能力將決定油價(jià)走向

4月以來(lái)，在市場(chǎng)對(duì)多哈凍產(chǎn)會(huì)議的樂(lè)觀預(yù)期下，油價(jià)從35.5美元/桶繼續(xù)上行至40美元/桶上方，但在4月18日凌晨多哈凍產(chǎn)會(huì)議宣布告吹后，油價(jià)大幅低開6%。不過(guò)，受科威特石油工人大罷工而減少產(chǎn)能的影響，油價(jià)快速反彈并持續(xù)上行，目前美國(guó)原油處于43美元/桶位置，布倫特原油處于45美元/桶的位置。

凍產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的可能性相對(duì)較低

4月初，沙特與伊朗就伊朗是否加入原油動(dòng)產(chǎn)協(xié)議僵持不下，之后俄羅斯表示已經(jīng)就伊朗問(wèn)題與沙特達(dá)成一致，同意伊朗原油產(chǎn)量恢復(fù)后再凍結(jié)產(chǎn)量，市場(chǎng)一片樂(lè)觀。不過(guò)，就在4月17日多哈凍產(chǎn)會(huì)議召開前幾個(gè)小時(shí)，沙特堅(jiān)持要求，包括伊朗在內(nèi)的所有OPEC成員國(guó)都必須加入凍產(chǎn)協(xié)議，而伊朗并沒(méi)有來(lái)參加會(huì)議，會(huì)議以失敗收尾。會(huì)議結(jié)束后，伊拉克副石油部長(zhǎng)表示，OPEC和其他主要產(chǎn)油國(guó)可能考慮5月在俄羅斯會(huì)面，再度審議凍產(chǎn)協(xié)議，但俄羅斯石油部長(zhǎng)則表示，多哈凍產(chǎn)會(huì)議以后，達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議的可能性相對(duì)較低。

目前，OPEC國(guó)家中部分主要依靠石油收入維持財(cái)政的國(guó)家面臨的經(jīng)濟(jì)壓力空前巨大，多次公開表示希望OPEC統(tǒng)一行動(dòng)穩(wěn)定油價(jià)，但沙特、伊朗、伊拉克等主要國(guó)家原油成本非常低，其面臨的處境是急需擴(kuò)大市場(chǎng)份額而非減產(chǎn)?？傮w來(lái)看，OPEC內(nèi)部行動(dòng)尚難一致，和非OPEC國(guó)家聯(lián)合達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議更是希望渺茫，目前市場(chǎng)開始把目光聚集于6月2日的OPEC年度政策會(huì)議。

主要產(chǎn)油國(guó)陷入困境后選擇擴(kuò)產(chǎn)

1月以來(lái)，主要產(chǎn)油國(guó)就頻頻傳出凍產(chǎn)的聲音，但其產(chǎn)量數(shù)據(jù)卻讓市場(chǎng)大跌眼鏡。沙特今年前三個(gè)月原油產(chǎn)量維持在1010萬(wàn)桶/日上方，接近歷史最高紀(jì)錄。同時(shí)，沙特副王儲(chǔ)明確表示，沙特只要愿意，可隨時(shí)將產(chǎn)油量提升至1150萬(wàn)桶/日，6—9個(gè)月內(nèi)升至1250萬(wàn)桶/日。俄羅斯3月原油產(chǎn)量上升到1091.2萬(wàn)桶/日，處于高位，其能源部長(zhǎng)日前上調(diào)今年原油產(chǎn)出14萬(wàn)桶/日至1092萬(wàn)桶/日。伊朗原油產(chǎn)量穩(wěn)步復(fù)蘇，4月原油出口量大幅增加55萬(wàn)桶/日至200萬(wàn)桶/日，由于其原油運(yùn)輸船隊(duì)規(guī)模有限，甚至出現(xiàn)了沒(méi)船可用的局面。同時(shí)，伊拉克和科威特原油產(chǎn)量也保持在高位。

市場(chǎng)引導(dǎo)非OPEC國(guó)家供需再平衡

在這些國(guó)家如火如荼擴(kuò)大生產(chǎn)原油的同時(shí)，高成本產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量卻長(zhǎng)期低油價(jià)下萎縮。首當(dāng)其沖的便是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，頁(yè)巖油產(chǎn)量近年將出現(xiàn)斷崖式下滑。據(jù)了解，2012—2014年，鉆井?dāng)?shù)高峰期投產(chǎn)的油田到今年下半年就陸續(xù)進(jìn)入枯竭期，但2014年下半年開始鉆機(jī)數(shù)斷崖式下滑導(dǎo)致未來(lái)新增產(chǎn)能根本無(wú)法彌補(bǔ)老油田的衰竭，相應(yīng)產(chǎn)量大幅下滑。從數(shù)據(jù)上看，今年1月原油產(chǎn)量比2015年7月的峰值降低了18%至480萬(wàn)桶/日，考慮到一季度鉆機(jī)數(shù)量還在持續(xù)下滑，降幅高達(dá)38%，未來(lái)產(chǎn)能下滑的趨勢(shì)只會(huì)愈演愈烈。除非油價(jià)大幅反彈至60美元/桶上方時(shí)，頁(yè)巖油才會(huì)重啟投資恢復(fù)產(chǎn)量。

綜上所述，美國(guó)、中國(guó)等非OPEC國(guó)家的產(chǎn)量在低油價(jià)下受到重挫，逐步進(jìn)入市場(chǎng)引導(dǎo)的供給需求再平衡過(guò)程，但市場(chǎng)質(zhì)疑沙特、俄羅斯等國(guó)是否真正像其官方表態(tài)一樣具備繼續(xù)大幅增產(chǎn)的能力。在接下來(lái)4月、5月原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布之后，沙特、俄羅斯的增產(chǎn)能力甚至全球原油供需態(tài)勢(shì)都將一目了然，屆時(shí)油價(jià)走向也將明朗。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。