石油需求上升空間大 印度將成油價(jià)“救世主”？

相對于經(jīng)濟(jì)增長,投資者更關(guān)注石油需求方面的風(fēng)險(xiǎn)。盡管印度經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯增長,其石油需求意外增長,這堪稱是2016年令人驚訝的事件。以下將研究促進(jìn)印度石油需求增長的因素,以及探討印度是否已經(jīng)達(dá)到拐點(diǎn)。

印度2016年石油需求出人意料地強(qiáng)勁,預(yù)計(jì)今年將增加35萬桶/日,創(chuàng)下歷史最高的年增長率。估計(jì)印度將推動全球30%的石油需求增長。

印度2015年的石油需求增加20萬桶/日,今年預(yù)期將增加35萬桶/日,高于過去10年12萬桶/日的平均增量。盡管印度的GDP增長率為7.5%,只比過去兩年的平均增長率高了20個(gè)基點(diǎn),其石油的需求量不降反升。

全球石油需求的年增長量預(yù)期為120萬桶/日。印度的這一數(shù)字表明,印度將成為中國以外對全球石油需求貢獻(xiàn)最大的國家。2016年全球石油消費(fèi)增量中,印度和中國就貢獻(xiàn)了其中的30%。

印度可能面臨石油需求增長的一個(gè)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn),其背后的驅(qū)動因素主要有三點(diǎn)：(1)政府領(lǐng)導(dǎo)印度道路建設(shè)項(xiàng)目的加速；(2)制造業(yè)占GDP的比例上升；(3)人均收入上升,刺激交通運(yùn)輸及石油的需求。

印度的道路建設(shè)已增至每年6000公里。印度政府計(jì)劃未來每年增加10000公里。道路建設(shè)極大地刺激了瀝青和瀝青等其他石油產(chǎn)品的需求，其年增長率為18%,而道路建設(shè)的加大進(jìn)一步刺激交通需求。

印度的計(jì)劃在2025年前將制造業(yè)對經(jīng)濟(jì)的占比從目前的16%提升至25%,這也對石油的需求產(chǎn)生了積極的影響。柴油將是這一趨勢的最明顯的受益品種,其占印度未來石油需求增長的很大份額。

印度人均收入增加刺激了輕型乘用車的以及航空旅行需求的增長。印度這兩種運(yùn)輸工具目前的普及率遠(yuǎn)低于西方，其還有很大的增長空間。汽油在印度石油需求的占比僅為12%,并且繼續(xù)以兩位數(shù)的速度增長。其他新興市場的這一數(shù)據(jù)為21%,而發(fā)達(dá)市場為28%。

包括低油價(jià)和更強(qiáng)季風(fēng)等周期性因素也可能刺激2016年短期石油需求的增長。

盡管印度取消了對汽油和柴油的補(bǔ)貼。這兩種油在2016年的平均價(jià)格同比分別下降了7%和13%,從而提振了需求。雖然油價(jià)上漲開始抵消需求的上漲,迄今為止低油價(jià)一直是刺激需求增長的重要因素。

盡管厄爾尼諾抑制了印度過去幾年的季風(fēng)活動，預(yù)期2016年印度的季風(fēng)將很強(qiáng)。這將有助于支持印度的經(jīng)濟(jì)活動和石油需求增長,特別是對農(nóng)業(yè)活動方面的支持。

印度處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)?

印度現(xiàn)在的人均收入為1300美元,約為8400人民幣，這一數(shù)字差不多達(dá)到了中國2002年的水平,那時(shí)石油的需求開始加速,而石油對經(jīng)濟(jì)的刺激力度有所上升。未來幾年,石油將使GDP的增長率高于平均水平,這是個(gè)好現(xiàn)象。

相信類似的模式也將在印度上演。在過去10年,印度對基礎(chǔ)建設(shè)的需求從未達(dá)到中國那樣的水平,但印度的工業(yè)化將刺激石油需求的增長。

以當(dāng)前的增長速度,印度對石油的需求將進(jìn)一步上修。此前估計(jì),印度的石油需求將在未來五年增加120萬桶/日,現(xiàn)在分析師估計(jì)這一數(shù)字為150萬桶/日,從而使2021年的總需求上升至545萬桶/日。

在接下來的24年，預(yù)期印度的石油需求將增加600萬桶/日至1000萬桶/日，從而使印度成為對全球石油需求增長貢獻(xiàn)最大的唯一大國。過去的15年中，中國一直是最重要的市場，但之后，在中國需求增長潛力下降的背景下，印度將接過這根接力棒。

投資結(jié)論

隨著低油價(jià)刺激需求并且迫使生產(chǎn)商削減產(chǎn)量,石油市場正進(jìn)行再平衡。隨著石油需求意外繼續(xù)上升,而非OPEC國家的石油供應(yīng)低于預(yù)期,石油市場將在2016年下半年面臨供應(yīng)赤字的情況。油價(jià)上漲將對油價(jià)以及和石油相關(guān)股票是利好。

石油需求高于預(yù)期是促進(jìn)油價(jià)復(fù)蘇的一個(gè)主要因素。雖然近期石油需求的增長很大程度上和油價(jià)相關(guān),也存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改變的因素。去年印度石油需求的大幅上漲表明,印度可能面臨一個(gè)拐點(diǎn),這是由道路建設(shè)、經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)向制造業(yè)增長和人均收入增長刺激石油需求所導(dǎo)致的。

印度2021年的石油需求預(yù)期將達(dá)到540萬桶/日,這表示復(fù)合年增長率將達(dá)到5.4%。然而,許多人擔(dān)心長期石油需求的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括中國、燃油效率和電動汽車等因素,但印度石油需求是中期樂觀的一大因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。