金鉬股份:供給側改善,純鉬標的受益

中國鐵合金網訊：鉬金屬采選加工一體化,鉬資源豐富且質優(yōu)

公司是鉬金屬采礦、選礦、冶煉、深加工、科研、貿易一體化運營的企業(yè),擁有金堆城鉬礦、參股汝陽東溝鉬礦和安徽金寨縣沙坪溝鉬礦,鉬資源儲量豐富,品位高,是主板少數(shù)主產鉬的資源開采加工企業(yè)。

鉬價低位徘徊,行業(yè)拐點的必要條件已具備

鉬價持續(xù)下降,2015年全年均價已擊穿行業(yè)平均成本線,內蒙古、遼寧部分地區(qū)礦山停產,減產規(guī)模接近2.6萬噸。2015年鉬精礦總產量首次下滑,行業(yè)集中度進一步提升,產能規(guī)模前十的企業(yè)市場占有率達到85%。企業(yè)限產保價意愿強烈,9家龍頭企業(yè)上月達成減產協(xié)議,今年計劃繼續(xù)減產10%。疊加今年上半年鋼鐵企業(yè)經營狀況有所好轉,上半年鉬精礦價格已出現(xiàn)反彈跡象,呈現(xiàn)“漲-跌-漲”的變化軌跡。

需求仍有提升空間,產業(yè)結構升級是核心驅動力

鉬的主要下游鋼鐵行業(yè)中粗鋼產量鮮有增長,但鉬作為提升材料性能的添加劑,在不銹鋼及特材領域的用量有望進一步提升。對比美國、歐洲和日本等地區(qū),我國噸鋼鉬含量還處在較低水平,含鉬不銹鋼的占比也較低,隨著產業(yè)結構升級的推進,鉬產品的用量存在提升空間。

核電及清潔能源發(fā)展有望帶動鉬在新興領域的應用提升

核能設備的許多重量級部件、核電和石油管道均需要使用大量鉬鋼,新建一個100萬千瓦的反應堆需要約180-230噸鉬,1英里油氣管道大約使用1噸鉬金屬;作為典型的過渡金屬硫化物,具有優(yōu)異的加氫活性,廣泛應用于化工行業(yè)各類加氫反應中,供給側改革在1-2年內見效,鉬價上漲是大概率事件在供應方面,大型礦山的生產計劃無疑成為今年上半年市場走勢的關鍵因素。在需求方面,主要關注鋼鐵材料升級及新應用領域的開發(fā)。綜合來看,2016年鉬需求市場雖難有重大起色但也不會出現(xiàn)明顯下滑。由于去年鉬價已跌至平均成本線下,價格繼續(xù)下行的空間相對減弱,加之龍頭企業(yè)減產保價意愿明顯,鉬價回升具備一定支撐。

首次覆蓋予以“增持”評級

公司是純正的鉬標的,資源及成本優(yōu)勢明顯,技術領先 ,隨著鉬價回升業(yè)績彈性較大。2016年鉬需求市場難有重大起色亦不會出現(xiàn)明顯下滑。由于去年鉬價已跌至平均成本線下,價格繼續(xù)下行的空間相對減弱,加之龍頭企業(yè)減產保價意愿明顯,鉬價回升具備一定支撐。假設公司在目前產能產量條件下,2016年鉬價中樞上移25%至1200元/噸度,則預計2016~2018年主營業(yè)務收入分別為96億元、103億元、107億元,實現(xiàn)EPS 為0.02、0.03、0.04元,目標價8.54-11.94元。（來自網絡）

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。