誰是下一個(gè)風(fēng)口之玉米篇：待新糧上市后 價(jià)格仍將大幅下行

要點(diǎn)

我們近期邀請(qǐng)專家舉行電話會(huì)議，就當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注較多的農(nóng)產(chǎn)品品種基本面及價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行解讀。關(guān)于玉米部分，中金觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)下價(jià)格不具備上行基礎(chǔ)；供給充裕疊加高位庫(kù)存，待新糧上市后，玉米價(jià)格仍將大幅下行。電話會(huì)議中專家觀點(diǎn)梳理詳見下文。

建議

供給充裕，庫(kù)存高企，玉米價(jià)格不具長(zhǎng)期上行基礎(chǔ)：本年國(guó)家收儲(chǔ)量約1.25億噸，導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)余糧較少，華北地區(qū)玉米供給短期收緊，價(jià)格進(jìn)而出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)可持續(xù)至9月，價(jià)格高點(diǎn)可接近2000元/噸。但玉米價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)待新糧上市后，價(jià)格仍有較大下行空間。一方面原因在于本年玉米供給仍然充裕，雖產(chǎn)量小幅下降4.2%至2.15億噸，但考慮約1.8億噸的需求量，產(chǎn)量仍有大量盈余。另一方面，當(dāng)前玉米臨時(shí)儲(chǔ)備約2.7億噸，正常估計(jì)約需要5年消化，這將極大壓制玉米價(jià)格的上漲空間。

政策走向明確，市場(chǎng)定價(jià)仍是趨勢(shì)：玉米價(jià)格改革將遵循“價(jià)補(bǔ)分離”原則，政策或?qū)⒋嬖谌齻€(gè)方向的操作可能：1）市場(chǎng)定價(jià)+生產(chǎn)者補(bǔ)貼，即國(guó)家制定保護(hù)價(jià)格，對(duì)保護(hù)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)的差額進(jìn)行補(bǔ)貼；2）若出現(xiàn)農(nóng)戶售糧困難，部分企業(yè)將入市以市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)；3）國(guó)家以指導(dǎo)價(jià)格收購(gòu)，并給予加工企業(yè)補(bǔ)貼。但總體來看，市場(chǎng)定價(jià)將是玉米價(jià)格改革的趨勢(shì)，因其對(duì)價(jià)格的支撐弱于此前年份的臨時(shí)儲(chǔ)備收購(gòu)，玉米價(jià)格難改中樞下行格局。

長(zhǎng)期看玉米存在出口可能：此前我國(guó)玉米價(jià)格因遠(yuǎn)高于國(guó)外，導(dǎo)致出口競(jìng)爭(zhēng)力缺失。但在市場(chǎng)化定價(jià)的背景下，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格在四季度可看低至1300~1400元/噸的水平。參考當(dāng)前美玉米出口日韓價(jià)格同樣在1300元/噸左右水平，國(guó)內(nèi)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)力將大幅增強(qiáng)，若國(guó)家通過出口退稅或補(bǔ)貼等政策鼓勵(lì)玉米出口，可促進(jìn)國(guó)內(nèi)存量玉米消化，加快去庫(kù)存進(jìn)程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。