大宗商品“暴動” 資金再度涌入

7月4日，國內(nèi)商品期貨市場再次用漲停潮向市場確認了商品年內(nèi)第二波上漲潮的來臨。至昨日收盤，滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、鄭油、豆油等11個品種主力合約盤中漲停。其中，滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、硅鐵6個品種封于漲停板。全面跟蹤國內(nèi)商品走勢的文華商品指數(shù)上漲2.4%至132.29點，創(chuàng)近一年新高。

根據(jù)文華商品指數(shù)顯示，2016年商品第一波上漲始于今年1月，止于4月下旬。彼時基于低庫存、低開工率疊加一季度流動性充裕、房地產(chǎn)刺激等政策，黑色板塊期貨毫無懸念地充當(dāng)了領(lǐng)頭羊角色。

商品第二波漲潮又有著怎樣的上漲邏輯，其行情將如何演繹？中大期貨副總經(jīng)理景川昨日對上證報記者表示，商品的兩輪上漲都是受通脹預(yù)期抬頭牽引。不過，本次的表現(xiàn)形式不同，貨幣對資產(chǎn)進行了選擇，領(lǐng)頭羊也由黑色系商品轉(zhuǎn)向了農(nóng)產(chǎn)品和化工品。

通脹預(yù)期抬頭 資金重新盯上商品

在流動性充溢背景下，市場通脹預(yù)期抬頭，大宗商品的資產(chǎn)配置定位吸引資金投入。

中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月全國期貨市場交易規(guī)模較上月有所下降，以單邊計算，當(dāng)月全國期貨市場成交量仍高達344.17百萬手，同比增長20.62%，成交額也高達14.84萬億元。與此同時，6月末全國期貨市場總持倉量較上月增長。

在景川看來，目前的通脹主要是因為人民幣貶值導(dǎo)致的輸入性通脹，與今年年初由于貨幣投放導(dǎo)致的通脹有所不同。在此背景下，資金會更青睞那些有一定抗通脹作用的領(lǐng)域。加上基本面配合，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品和化工品成了資金流入地。

這在昨日盤面上表現(xiàn)得淋漓盡致。昨日市場上，基本金屬、貴金屬取代了昔日的黑色板塊，成為商品上漲的領(lǐng)頭羊。除了滬銀、滬鎳漲停，滬錫期貨主力在午盤表現(xiàn)強勁，以6.47%的漲幅位居當(dāng)日期貨主力合約漲幅榜首位，觸及去年5月以來的最高。

此外，包括農(nóng)產(chǎn)品、能化商品以及黑色系商品幾乎都在上演多頭盛宴，棉花、菜粕、白糖均創(chuàng)出年內(nèi)新高。

文華財經(jīng)最新監(jiān)測也顯示，7月4日有色板塊獲得19.1億資金瘋狂涌入。其中，滬銅再成資金寵兒，主力合約獲得7.7億資金注入；螺紋鋼主力合約當(dāng)日流出資金3.3億元。

數(shù)據(jù)顯示，7月4日國內(nèi)商品期貨總成交4666.6萬手，比前一交易日增加997.7萬手?？偝謧}為2638.1萬手，增倉185萬手。

香港朗閏資產(chǎn)管理公司獨立宏觀對沖基金經(jīng)理付鵬對上證報記者表示，目前全球經(jīng)濟滯脹，一方面全球經(jīng)濟疲軟，需求端低迷；另一方面，流動性推升脫實狀態(tài)下的通脹預(yù)期抬頭。在此背景下，全球流動性無法通過債務(wù)繼續(xù)擴張而作用于消費端和生產(chǎn)端，只能涌入商品市場，從而對資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。

避險情緒上升推高金屬價格

與此同時，英國“脫歐”公投之后，全球避險情緒也悄然升溫。

上期有色指數(shù)繼上周大漲4.87%之后，昨天又大漲2.65%。A股有色板塊昨天一度領(lǐng)漲大盤，收盤漲4.25%，漲幅居前。

黃金成為避險資金最青睞的品種。6月24日英國“脫歐”公投結(jié)果公布以來，COMEX黃金主力合約累計上漲7.5%，昨天盤中最高達1360美元/盎司，接近6月24日創(chuàng)下的反彈新高。

廣發(fā)證券分析師巨國賢認為，從中長期來看，英國“脫歐”事件對英國和歐元區(qū)經(jīng)濟都將帶來不利影響，并將對全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來更大壓力，這進一步增加了投資者對黃金這一反經(jīng)濟周期資產(chǎn)的配置需求。

安信證券分析師齊丁也認為，英國“脫歐”事件將動搖全球第二大儲備貨幣歐元的地位，并對全球貨幣體系形成重大沖擊，還會對全球經(jīng)濟和貿(mào)易帶來不確定性。因此，全球避險需求上升，打開了金價的上升空間。

廣發(fā)證券認為，市場對美國加息預(yù)期的降低也推動了商品上漲。

格林大華期貨俞佳松認為，2017年、2018年將是發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟保持增長期、中國經(jīng)濟筑底恢復(fù)期、印度基礎(chǔ)建設(shè)投資高峰期，“三期”疊加效應(yīng)將推高大宗商品價格。就短期來說，美元加息預(yù)期推后、中國工業(yè)秋季旺季即將來臨，以及洪澇災(zāi)害等均促使大宗商品走強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。