“拉閘限電”背后：警惕周期股回落風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)成長(zhǎng)階段性占優(yōu)

　　近期，多個(gè)省份出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象，從資本市場(chǎng)層面來(lái)看，上市公司的產(chǎn)能、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)成為關(guān)注點(diǎn)。

　　從記者采訪到的多家機(jī)構(gòu)來(lái)看，周期股將出現(xiàn)明顯回調(diào)，27日、28日的股價(jià)也有所反映，消費(fèi)風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格階段性占優(yōu)。

　　企業(yè)受影響程度各不相同

　　27日，湖南黃金公告稱，近日，受限電影響，黃金洞礦業(yè)、大萬(wàn)礦業(yè)選礦廠臨時(shí)停產(chǎn)，目前電力以保障井下安全為主，新邵辰州銻業(yè)產(chǎn)能壓縮至20%，銻金精礦處理量由30噸/天降至5噸/天。鑒于黃金洞礦業(yè)、大萬(wàn)礦業(yè)和新邵辰州銻業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間暫時(shí)無(wú)法確定，預(yù)計(jì)對(duì)公司的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

　　28日，桃李面包發(fā)布公告表示，近日，受電力供應(yīng)緊張的影響，公司全資子公司江蘇桃李、東莞桃李、長(zhǎng)春食品、沈陽(yáng)桃李、大連桃李、山東桃李、天津桃李、丹東桃李、哈爾濱桃李均接到當(dāng)?shù)卣揠娡ㄖ＝K桃李自2021年9月25日起至9月30日止限電停產(chǎn)；東莞桃李、長(zhǎng)春食品、沈陽(yáng)桃李、大連桃李、山東桃李、天津桃李、丹東桃李、哈爾濱桃李均根據(jù)當(dāng)?shù)卣行蛴秒姷南嚓P(guān)通知積極配合限電舉措。此次限電將對(duì)上述子公司造成不同程度的減產(chǎn)影響，具體影響情況暫時(shí)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。

　　像湖南黃金、桃李面包這樣承認(rèn)限電對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響的上市雖然不多，但華亞智能、金嶺礦業(yè)、勤上股份、羅普斯金、常鋁股份、康平科技、豐樂(lè)種業(yè)、華亞智能等10余家企業(yè)均發(fā)布自身或子公司受限電影響臨時(shí)停產(chǎn)的公告，還有部分企業(yè)在滬深互動(dòng)e平臺(tái)回復(fù)投資者稱“拉閘限電”對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)不會(huì)或暫時(shí)不會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)方面的影響。

　　機(jī)會(huì)VS風(fēng)險(xiǎn)

　　那么哪些行業(yè)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，哪些行業(yè)存在投資機(jī)會(huì)？

　　博時(shí)基金宏觀策略部高級(jí)策略分析師劉揚(yáng)分析稱，這一輪限電限產(chǎn)的背后最主要的還是缺煤炭，動(dòng)力煤價(jià)格從8月份以來(lái)創(chuàng)了2016年漲幅速度的新高。同時(shí)煤炭的供給端，包括統(tǒng)計(jì)局公布的8月份焦煤和原煤的產(chǎn)量都下降較多。煤炭板塊龍頭公司的一些在建工程，包括后面的固定資產(chǎn)，其實(shí)都處在一個(gè)非常低的增長(zhǎng)階段。

　　“從煤炭的供給來(lái)看，到今年年底之前將會(huì)面臨持續(xù)的缺煤局面。如果落實(shí)到投資，我們現(xiàn)在是比較擔(dān)心周期股的風(fēng)險(xiǎn)，第一個(gè)是需求下行的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)限電限產(chǎn)是一把雙刃劍，很多工業(yè)生產(chǎn)如果不能夠正常開(kāi)工的話，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的殺傷力還是挺大的。”劉揚(yáng)坦言。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，近期部分地方出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象，參考2010年的經(jīng)驗(yàn)，“雙控”政策可能存在邊際微調(diào)的可能。2010年四季度，政策關(guān)注“居民用電”之后，“拉閘限電”動(dòng)作有所調(diào)整，周期風(fēng)格出現(xiàn)明顯回調(diào)，消費(fèi)風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格階段性占優(yōu)。此外，以機(jī)械設(shè)備行業(yè)為代表的需求不差，但前期受原材料價(jià)格大幅上漲影響盈利能力的中游制造板塊也表現(xiàn)出相對(duì)收益。

　　“參考2010年的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)如果周期風(fēng)格有所走弱，那么前期跌幅較大的消費(fèi)風(fēng)格存在估值修復(fù)的可能，而需求旺盛但盈利能力受原材料價(jià)格上漲影響的高端制造業(yè)，比如光伏，可能會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)收益。”廣發(fā)基金宏觀策略部補(bǔ)充到。

　　東方馬拉松研究員卜樂(lè)從區(qū)域角度分析認(rèn)為，從現(xiàn)有信息梳理來(lái)看，多數(shù)地方的能耗雙控、限電限產(chǎn)政策執(zhí)行截止時(shí)間并未明確。部分地方政策暫定截至9月底，比如江蘇、浙江等地一些階段性限產(chǎn)舉措；也有些省份或城市將特定領(lǐng)域的限產(chǎn)持續(xù)到年底，比如云南（黃磷、鋁、工業(yè)硅等）、廣西（電解鋁）、新疆（電解鋁）等?？傮w來(lái)看，四季度工業(yè)生產(chǎn)仍然會(huì)一定程度上受能耗雙控政策的壓制，需要關(guān)注前三季度晴雨表發(fā)布后，能耗雙控政策的變化。

　　此外，也有業(yè)內(nèi)人士提示到，以中證500指數(shù)為代表的中小市值企業(yè)四季度的業(yè)績(jī)可以重點(diǎn)注意風(fēng)險(xiǎn)。
 　　“雙控”政策會(huì)持續(xù)多久才會(huì)出現(xiàn)比較好的情況，劉揚(yáng)認(rèn)為，要重點(diǎn)觀察10月底之前高層的表態(tài)，另外，從供應(yīng)的角度來(lái)講，后期整個(gè)缺煤大概率會(huì)持續(xù)，但是可能會(huì)釋放部分產(chǎn)量，包括焦煤、動(dòng)力煤的供給，緩解供求關(guān)系。但是反映到市場(chǎng)層面，因?yàn)橘Y金都會(huì)提前反應(yīng)，所以不會(huì)等到政策完全落地。來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。