浙江民資退潮之謎：房地產(chǎn)如何影響江浙經(jīng)濟？

作為中國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)和富裕人口集中地區(qū)，江浙經(jīng)濟中房地產(chǎn)指標的消長對于全國有風(fēng)向標式的意義，而這些與房地產(chǎn)“有關(guān)”的日子，也對這些地方的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提出了問題和思考。

浙江，這個中國民營經(jīng)濟大省正在或主動或被動地降低房地產(chǎn)依賴度，這令其民間投資增速在2016年上半年呈現(xiàn)罕見的低位。

但同時，上半年浙江全社會固定資產(chǎn)投資增速在江浙滬三省市中卻達到了最高的12.6%，同期江蘇為9.7%，上海為7.9%。

民間投資處于低位的浙江如何保持整體投資高增長？這與其不斷攀升的國有投資有關(guān)。相比江蘇和上海在該項數(shù)據(jù)上5.6%和-11%的增速，浙江上半年的國有投資增速高達27.6%，國有投資和民間投資對比強烈。

在外界固有印象中，這樣的對比或許不那么符合浙江“氣質(zhì)”，但這種反轉(zhuǎn)實際上在2015年就已經(jīng)出現(xiàn)了。

視角再轉(zhuǎn)向江蘇，近10年來其民間投資占全部投資的比重節(jié)節(jié)攀升，從2007年的61%上升到今年上半年的70%，國有投資則一直保持著21%左右的占比，上半年的民間投資增速也達到了國有投資的1倍。

21世紀經(jīng)濟研究院分析近10年來江浙兩省的民間投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，浙江的民間投資快慢，受房地產(chǎn)開發(fā)投資的影響很大，兩者幾乎正相關(guān)，而江蘇則不盡然。這說明過去10年浙江的民間投資中，除制造業(yè)外，房地產(chǎn)業(yè)占了很大的比重，當?shù)孛耖g資本在房地產(chǎn)行業(yè)的集中度過高。

作為中國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)和富裕人口集中地區(qū)，江浙經(jīng)濟中房地產(chǎn)指標的消長對于全國有風(fēng)向標式的意義，而這些與房地產(chǎn)“有關(guān)”的日子，也對這些地方的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提出了問題和思考。

浙江國有投資突進

一般來說，浙江有一個“六七八九”現(xiàn)象，即浙江民企投資占固定資產(chǎn)投資的60%，占經(jīng)濟的70%，占出口的80%，占就業(yè)的90%。

但這種現(xiàn)象正在悄然轉(zhuǎn)變。

2015年起，浙江民間投資在全部投資中的比重開始下滑，從2014年的62.8%下降到2015年的60.4%，對應(yīng)的是2014年民間投資增速從20%銳減為2015年的9%，大幅下滑近11個百分點，這也是浙江民間投資首次出現(xiàn)個位數(shù)的增長。

與此同時，當?shù)貒型顿Y增速卻從2014年的13.3%一舉攀升至2015年的24.2%，大漲近11個百分點。

而到了今年上半年，浙江民間投資增速再次“腰斬”，從9.2%下滑至4.5%，民間投資占全部投資比重下降至56%，國有投資增速則繼續(xù)上升至27.6%。

國有投資增長27.6%是一個什么樣的水平？縱向來看，2011年浙江該項數(shù)字為-5.7%；橫向比較，上半年江蘇國有投資增速為5.6%，上海為-11%。

顯然，2015年以來，浙江出現(xiàn)了顯著的投資換擋現(xiàn)象，表現(xiàn)為國有投資的突進和民間投資的消退。

江蘇則不同。2011年以來，江蘇民間投資增速一直保持著高于國有投資的水平，只有2014年例外。

在今年上半年全國民間投資只有2.8%的增幅的形勢下，江蘇民資依然取得了11%的增長，并且占全部投資的比例首次突破了70%大關(guān)。

一直以來，保持高杠桿的固定資產(chǎn)投資，是江蘇經(jīng)濟屹立不倒的重要手段。江蘇今年上半年也以22452億元的固定資產(chǎn)投資總量居于全國首位，同期GDP增速為8.2%，快于浙江的7.7%。這與其民間投資強勁有很大關(guān)系。

眾所周知，浙江企業(yè)具有“行商”特點，江蘇企業(yè)普遍具有“坐商”風(fēng)格。這使得浙江民企“活”而江蘇民企“大”，在全國民營企業(yè)500強中，江蘇民營企業(yè)的規(guī)模遠大于浙江，但浙商在全國乃至全球的投資并購，也遠多于蘇商。

而在這輪浙江的投資換擋中，除了國有大項目的加速落地，一些競爭性行業(yè)也不斷出現(xiàn)民企“投靠”國企的現(xiàn)象，典型例子是一些民企被國企收購兼并。

這表明，隨著形勢的變化，沒有一種“模式”是絕對的，長三角最為人稱道的江蘇模式和浙江模式，也正在逐漸走向融合。

房地產(chǎn)依賴度下降

浙江的民間投資為何下滑得如此之快？今年5月國務(wù)院派出的民間投資專項督查第八組組長，水利部黨組副書記、副部長矯勇給出了答案——浙江的民間投資中，房地產(chǎn)比重比較大。

數(shù)據(jù)顯示，浙江房地產(chǎn)投資占民間投資的比重大約是40%，與制造業(yè)所占比重基本持平。

而上半年，在長三角熱門城市房地產(chǎn)市場一片火熱的形勢下，浙江房地產(chǎn)投資下滑的態(tài)勢卻并未有明顯改觀。2015年，當?shù)胤康禺a(chǎn)開發(fā)投資增速首次負增長為-2.1%，今年上半年依然負增長為-0.8%。江蘇卻從2015年的負增長逆轉(zhuǎn)為上半年8.1%的正增長，上海更是保持了2015年以來的8%以上增長。

縱觀江浙滬三地近10年來的房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，浙江的平均增速最高，為17%，江蘇為16.2%，上海為11%。但與浙江的大起大落相比，江蘇和上海的房地產(chǎn)開發(fā)投資表現(xiàn)得更為穩(wěn)健。

從總額上來看，10年間江浙房地產(chǎn)開發(fā)投資體量大體相當，但江蘇作為高投資撬動經(jīng)濟省份，每年總的投資額尤其是民間投資額都遠高于浙江，相比之下房地產(chǎn)投資只占了江蘇民間投資的小部分，比如2013年房地產(chǎn)投資達到8857億元高點時，其民間投資卻有2.5萬億，是房地產(chǎn)投資的2.8倍。

浙江則不同。2015年以前其民間投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資一直是1:0.5的比例，今年上半年前者為7591億，后者為3504億。

因此，房地產(chǎn)的持續(xù)負增長成為拖累浙江民間投資和浙江經(jīng)濟的一個重要原因。

根據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)，雖然今年上半年，杭州依然成為全國土地出讓金收入最高的城市，達到817億，但第二名和第三名的南京和蘇州，共收獲1518億。這表明，浙江的房地產(chǎn)市場依靠杭州單核發(fā)展，而江蘇卻出現(xiàn)多點開花的現(xiàn)象。這也是為什么2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資雙雙負增長的江浙兩地，會在今年上半年走出不一樣的復(fù)蘇之路。

不過，盡早的去房地產(chǎn)依賴，剝離民間投資中過于聚焦房地產(chǎn)的部分，對于浙江經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型來說，無疑能起到破舊立新的作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。