全球油品產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)原油價(jià)格的復(fù)蘇造成威脅

全球汽油及柴油庫(kù)存已膨脹至紀(jì)錄高位，令煉廠和貿(mào)易商幾乎無(wú)處安放過(guò)剩供應(yīng)，亟需大規(guī)模減產(chǎn)，而這樣做卻可能抑制原油價(jià)格的復(fù)蘇。

通常情況下，面對(duì)過(guò)剩的區(qū)域庫(kù)存，美歐煉廠會(huì)將過(guò)剩的供應(yīng)出口至柴油、汽油或其他油品裂解價(jià)差仍強(qiáng)勁的市場(chǎng)。但是，經(jīng)過(guò)數(shù)月高于均值的全球煉廠開(kāi)工率以及全球煉油產(chǎn)能的增加，從休斯頓到新加坡的儲(chǔ)油庫(kù)早已飽和。

原油市場(chǎng)遭受全球供應(yīng)過(guò)剩困擾已有兩年時(shí)間，而油品的全球過(guò)剩局面則是相對(duì)較新的現(xiàn)象，這是去年至今年初煉廠增產(chǎn)以享受低價(jià)原油供應(yīng)及高利潤(rùn)率的結(jié)果。

多數(shù)分析師及煉廠管理人士稱，現(xiàn)在煉廠唯一的選擇就是減產(chǎn)，美歐一些煉廠已經(jīng)開(kāi)啟減產(chǎn)流程。至少近期而言，這會(huì)減弱對(duì)原油的需求，抑制油價(jià)漲幅。

全球指標(biāo)油價(jià)布蘭特原油期貨6月觸及六個(gè)月高位每桶52.51美元，激發(fā)對(duì)油價(jià)持續(xù)復(fù)蘇的討論。但對(duì)于全球油品庫(kù)存過(guò)多的擔(dān)憂，將削弱原油需求，這也是本月稍早油價(jià)跌向40美元的其中一個(gè)原因。

“除非庫(kù)存下降，在這之前我們不會(huì)看到原油價(jià)格持續(xù)上漲，”KBCAdvancedTechnology的美洲首席分析師MarkRoutt周一稱。他還表示，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在2017年中期前不會(huì)恢復(fù)平衡。

摩根士丹利的分析師周一在報(bào)告中指出，近期油價(jià)下跌實(shí)際上已經(jīng)提高了煉油利潤(rùn)率，從而鼓勵(lì)煉廠增產(chǎn)，導(dǎo)致減產(chǎn)推后。

在今年多數(shù)時(shí)間，煉油利潤(rùn)率一直因庫(kù)存增加而疲軟，導(dǎo)致Valero及MarathonPetroleum等獨(dú)立煉廠和?？松梨诩坝?guó)石油等主要油企獲利下降。

根據(jù)美國(guó)能源部，上周美國(guó)汽油庫(kù)存為2.38億桶，較五年季節(jié)性平均水平高出5%；汽油庫(kù)存在今年早些時(shí)候曾觸及記錄高位。包括煤油、航空燃油、柴油及其它油品的美國(guó)餾分油庫(kù)存為1.53億桶，較五年季節(jié)性平均水平高出36%。

根據(jù)PJKInternational，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普地區(qū)(ARA)的歐洲油品庫(kù)存也較高，獨(dú)立倉(cāng)庫(kù)的汽油庫(kù)存為116萬(wàn)噸，接近記錄高位，較一年前增長(zhǎng)逾17%。

ARA餾分油庫(kù)存較上年同期增長(zhǎng)2%至327萬(wàn)噸，一些貿(mào)易商將餾分油存放在歐洲港口外的船上。在歐洲大陸最大的柴油市場(chǎng)--德國(guó)，7月初時(shí)消費(fèi)者庫(kù)存處于七年來(lái)的同期高點(diǎn)。

雖然沒(méi)有數(shù)據(jù)衡量亞洲的油品庫(kù)存情況，但據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士表示，庫(kù)存水平也很高。在亞洲主要的原油和成品油交易中心--新加坡，多數(shù)陸上庫(kù)存都處于或接近紀(jì)錄高位，并采用浮式儲(chǔ)油以應(yīng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的局面。

“原油沒(méi)有什么消費(fèi)，消費(fèi)的是成品油，”加拿大一家煉廠的管理人士表示，“在成品油庫(kù)存下降之前，原油價(jià)格確實(shí)難以再度強(qiáng)勁反彈。”

高盛分析師周二表示，煉廠一般能夠比開(kāi)采商對(duì)市況作出更快的反應(yīng)，因此減少加工量可以更快地沖抵油品的過(guò)剩供應(yīng)。他們預(yù)計(jì)，第三季全球煉廠的檢修規(guī)模將高于五年平均水平，但今年余下時(shí)間將回歸到正常水平。

Routt稱，包括日本、韓國(guó)甚至是亟需石油的中國(guó)在內(nèi)，亞洲煉廠在不斷向海外出口油品，這加劇了供應(yīng)過(guò)剩。就在中國(guó)工業(yè)和制造業(yè)銷(xiāo)售再遭打擊之際，中國(guó)周一公布了創(chuàng)紀(jì)錄的成品油出口數(shù)據(jù)，成為這個(gè)亞洲最大經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲軟的最新跡象。

他表示，全球供應(yīng)過(guò)剩的最大受害者將可能是歐洲和俄羅斯的煉廠，他們將被迫進(jìn)行最大幅度的減產(chǎn)。

“中國(guó)不會(huì)退卻，我認(rèn)為美國(guó)也不會(huì)，那么就剩下歐洲和俄羅斯了，”Routt稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。