出口退稅難成玉米淀粉行業(yè)的“救命稻草”

2016年8月19日，財政部與國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關于恢復玉米深加工產(chǎn)品出口退稅率的通知》，內(nèi)容包括：自2016年9月1日起，將玉米淀粉、酒精等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅出口退稅率恢復至13%。

其實，出口退稅將獲批準的傳言由來已久。不過，我們認為，出口退稅無法成為玉米淀粉行業(yè)的“救命稻草”，原因如下：

第一，玉米淀粉深加工行業(yè)是產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)。中國淀粉工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年，玉米淀粉深加工行業(yè)僅用56%的開工率就保證了供應的充足。

第二，2016年上半年，受臨儲收購和拍賣政策影響，華北等地玉米淀粉加工行業(yè)利潤大幅好轉(zhuǎn)，受利潤的刺激，2016/2017年度玉米淀粉產(chǎn)能將繼續(xù)擴張。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2016/2017年度，中國將新增300萬噸玉米加工能力，也即是200多萬噸的玉米淀粉產(chǎn)能。其中，有9月開機的象嶼富錦60萬噸玉米加工裝置、11月開機的象嶼北安60萬噸玉米加工裝置以及沂水大地的100萬噸玉米加工裝置。

其三，2015年政府也對玉米淀粉實行了13%的出口退稅政策，當年出口玉米淀粉7.4萬噸，較上年增長30.9%，而增幅大源自基數(shù)的絕對值小。相反，2016年上半年，雖然沒有出口退稅政策的支持，玉米淀粉出口4.7噸，較上年同期增長133%?？梢姡隹谕硕悆H僅是輔助因素，中國玉米淀粉與東南亞木薯淀粉等競爭品的比較優(yōu)勢才是決定出口量多寡的根本性因素。

綜合考慮中國玉米淀粉與美國玉米、東南亞木薯淀粉的競爭關系以及貿(mào)易季度簽單等因素，從2016年9月起，中國玉米淀粉出口會出現(xiàn)明顯增幅，但增量可能只有數(shù)萬噸，很難恢復到2008年巔峰期40萬噸的高位。即便中國能出口40萬噸玉米淀粉，也無法完全“對抗”1300萬噸的過剩產(chǎn)能，僅能在一定程度上緩解過剩問題。

第四，期貨盤面已經(jīng)反映過該消息。退稅政策簽署發(fā)布的時間是8月19日，而8月18日玉米淀粉1701合約期貨價格在開盤大幅沖高后回落，之后幾個交易日一路下跌。

第五，經(jīng)過測算，玉米淀粉期貨與玉米期貨的價格相關性在90%以上，我們認為玉米現(xiàn)貨價格和期貨價格會大幅下跌，在此預期下，玉米淀粉期貨1701合約也將隨之走低，第一目標位是1700元/噸。

因此，2016年9月起實行玉米淀粉出口退稅13%的政策，僅能使部分有出口優(yōu)勢的企業(yè)從中獲益，卻無法拯救整個玉米淀粉行業(yè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。