大唐發(fā)電：剝離煤化工等虧損業(yè)務

受用電需求增速疲軟影響，火電發(fā)電量下降及電價下調(diào)拖累業(yè)績下滑。上半年公司及子公司累計完成發(fā)電量約819.56億kWh，同比減少5.8%。其中，水電和風電均實現(xiàn)利用時數(shù)正增長，火電利用時數(shù)同比減少226h，為2024h。疊加火電上網(wǎng)電價下調(diào)影響，營收整體下降約5.85%。

推動煤化工重組工作，實現(xiàn)虧損業(yè)務剝離。公司8月29日召開股東大會審議通過煤化工及相關項目轉(zhuǎn)讓事項，并將于8月31日完成交割。公司擬將持有的大唐能源化工、錫林浩特褐煤開發(fā)等資產(chǎn)以1元為對價轉(zhuǎn)讓給中新能化。預計轉(zhuǎn)讓交易標的將導致利潤總額減少約60億元，今年全年累計凈利潤將出現(xiàn)大幅度下滑。煤化工業(yè)務的剝離將有助于公司拋開包袱，集中精力發(fā)展電力業(yè)務，盈利能力有望進一步增強。

集團位于河北的火電業(yè)務有望注入。2014年6月集團原承諾不遲于2015年10月左右，等位于河北省的火電業(yè)務資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關條件時注入公司。因此前煤化工重組方案尚未確定，火電資產(chǎn)注入是否符合條件存在不確定性，大唐集團擬推遲資產(chǎn)注入，但承諾不遲于2018年10月完成。我們認為，煤化工及煤炭等虧損業(yè)務剝離后，集團火電資產(chǎn)有望注入上市公司。集團公司在河北的優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)主要包括馬頭熱電分公司、保定熱電廠、清苑熱電、武安發(fā)電等，總裝機容量約309萬千瓦。截至2016年上半年公司管理裝機容量4347萬千瓦，若資產(chǎn)注入后，公司將增加裝機7.1%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。