供需未實(shí)質(zhì)性改善 菜粕短期反彈仍被動(dòng)

受到8-9月份菜籽到港數(shù)量降低，整體行業(yè)開工率不高，菜粕供應(yīng)略有調(diào)降，而需求受到豆菜粕價(jià)差拉大，飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)影響，需求改善，短期供需略有收緊，令市場(chǎng)情緒較為樂觀，并且，中秋節(jié)假日期間，美豆大幅反彈，改善市場(chǎng)情緒，令國(guó)內(nèi)菜粕期價(jià)展開反彈向上;不過，總體形勢(shì)來(lái)看，美豆豐產(chǎn)壓力仍在，并且進(jìn)入第四季度，菜粕需求淡季，菜粕整體需求形勢(shì)依然不容樂觀。

一、菜粕短期供應(yīng)收緊

前期，由于進(jìn)口新規(guī)因素導(dǎo)致外商不報(bào)價(jià)，9-10月份菜籽到港數(shù)量有所減少，令市場(chǎng)擔(dān)憂菜籽的供應(yīng)問題，并且，加拿大出口形勢(shì)樂觀，加籽報(bào)價(jià)大幅調(diào)高，進(jìn)口菜籽成本提升，令沿海地區(qū)壓榨利潤(rùn)萎縮，市場(chǎng)擔(dān)憂后期開工率問題，菜粕短期供應(yīng)逐漸收緊，沿海地區(qū)菜粕庫(kù)存降低，對(duì)菜粕市場(chǎng)行情產(chǎn)生提振，盡管現(xiàn)貨報(bào)價(jià)依然平穩(wěn)，但市場(chǎng)情緒影響下，菜粕期價(jià)展開反彈。

但是，值得注意的是，前期菜籽進(jìn)口數(shù)量較為樂觀，沿海地區(qū)菜籽庫(kù)存依然處于相對(duì)高位，沿海地區(qū)未執(zhí)行合同有所增加，盡管壓榨利潤(rùn)相對(duì)低迷，但開工率或?qū)⒂兴ＷC，短期菜粕市場(chǎng)的供應(yīng)或逐漸增加，對(duì)于沿海地區(qū)而言，菜粕供應(yīng)的緊張情況或有所緩解。并且，加拿大豐產(chǎn)在即，進(jìn)口新規(guī)政策的無(wú)限期延遲，令中期菜籽供應(yīng)形勢(shì)穩(wěn)定，菜粕市場(chǎng)的總體供應(yīng)變化不大。

二、短期需求提振，中期形勢(shì)不樂觀

近期隨著豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的小幅反彈，令豆菜粕價(jià)差有所拉大，截止到9月18日，豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在3180-3310元/噸，沿海地區(qū)國(guó)產(chǎn)加籽菜粕報(bào)價(jià)在2400-2510元/噸，較節(jié)前上調(diào)20-30元/噸，豆菜粕價(jià)差有所拉大，對(duì)于菜粕市場(chǎng)需求份額的回歸有一定的利好因素，短期或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生提振。不過，美豆市場(chǎng)面臨豐產(chǎn)壓力，國(guó)內(nèi)飼料需求并未明顯改善，目前菜粕需求局限于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)中，盡管中秋國(guó)慶期間市場(chǎng)采購(gòu)形勢(shì)良好，但即將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，再加上臺(tái)風(fēng)“莫蘭蒂”影響，福建浙江等多地水產(chǎn)提前進(jìn)入尾聲，令菜粕市場(chǎng)的整體需求更為悲觀，顯然，菜粕市場(chǎng)的需求提振作用有限。

三、進(jìn)口市場(chǎng)依然值得關(guān)注

由于壓榨方式，目前我國(guó)菜粕主要局限于沿海地區(qū)加工企業(yè)，沿海地區(qū)主要以進(jìn)口加拿大菜籽為主，進(jìn)口菜籽的情況關(guān)系著整體菜粕供應(yīng)市場(chǎng)。盡管中國(guó)宣布無(wú)限期延遲菜籽進(jìn)口新規(guī)(進(jìn)口雜質(zhì)率由2-2.5%降至1%)，貿(mào)易仍按原有標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，有助于菜籽市場(chǎng)的供應(yīng)穩(wěn)定。不過，近期有傳言稱，質(zhì)檢局通知暫不簽2%雜質(zhì)菜籽合同，政策不明朗，或?qū)Σ俗咽袌?chǎng)產(chǎn)生影響。中期仍需關(guān)注菜籽市場(chǎng)的進(jìn)口情況。

四、后期走勢(shì)

綜合來(lái)看，菜粕短期供需形勢(shì)的收緊以及美豆的反彈造就了中秋節(jié)后菜粕期價(jià)的大幅反彈，不過顯然，供需根本性的弱勢(shì)并未改善，加之需求逐漸進(jìn)入尾聲，菜粕期價(jià)弱勢(shì)反轉(zhuǎn)的可能性并不大，近期以反彈對(duì)待，短期上方關(guān)注2300-2360附近壓力。中期形勢(shì)，菜粕價(jià)格的走勢(shì)仍需依據(jù)進(jìn)口情況以及鄰池豆粕市場(chǎng)來(lái)判斷，不過對(duì)于處于深度貼水的菜粕期價(jià)而言，下方的空間或受到整體飼料需求市場(chǎng)的復(fù)蘇而有所制約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。