萬元汽車補貼“遍地開花”，10-20萬元自主品牌車型顯著受益

鼓勵汽車消費隊伍再添新軍。青島昨晚官宣開啟主題消費活動，購買汽車時，按照不同車型不同價位，可以享受到3000-10000元的一次性補貼。

上周關于“汽車下鄉(xiāng)”消息提振市場，多位業(yè)內(nèi)人士稱汽車下鄉(xiāng)政策有望于6月初出臺，鼓勵車型為15萬元以內(nèi)的汽車(含燃油車及新能源汽車)，每輛車補貼范圍或在3000元-5000元。對于上述傳聞，中汽協(xié)進行了辟謠。

但5月以來，鼓勵汽車消費的政策早已在全國各地“開花”。廣東實施以舊換新政策，報廢舊車購買新能源車補貼1萬元/輛，購買燃油車補貼5000元/輛。此外，海南、天津等地都發(fā)布了相關政策，包括消費補貼、增加購車指標、消費券等。

分析人士表示，陸續(xù)推出的鼓勵政策，或成為疫情后乘用車終端零售恢復的重要變量。2022年1-4月國內(nèi)汽車銷量769.1萬輛，同比下降12.1%；其中4月汽車銷量同比下降47.6%，主要受上海等地疫情影響，汽車產(chǎn)銷量受限。

此外，俄烏戰(zhàn)爭下，上游能源、金屬價格的暴漲對汽車盈利能力造成影響。2022年一季度行業(yè)實現(xiàn)營收7450.9億元，同比下降5.6%；歸母凈利262.2億元，同比下降18.2%。Q1行業(yè)毛利率處于近4年低位。

東吳證券黃細里認為，相比往年汽車刺激政策，2022年有兩個相對好的層面，芯片短缺持續(xù)下，較多品牌庫存處于低位；新能源汽車月度滲透率接近30%，好于2020年Q1對新能源市場化需求擔心。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹此前表示，4月新能源車供不應求加劇，預估目前未交付新能源車訂單在60萬-80萬輛之間。據(jù)3月公開信息，長城坦克300累計未交付訂單14萬輛；比亞迪累計未交付訂單40萬輛。

申萬宏源屠亦婷認為鼓勵政策中，放開汽車限購將提振全國乘用車銷量。參考此次廣州、深圳放開2萬、1萬配額的幅度。假設各地新增配額分別為原配額的 50%，30%，則全國乘用車分別實現(xiàn)銷量同比2%、1.1%的增長。整體提振幅度有限，但確定性較好。

以舊換新的消費補貼也將激活新車需求。屠亦婷認為，消費者換購車型的預算增幅普遍在5-10萬元，因而10-20萬元的車型將首先受益，這一價格帶正是我國自主品牌的主戰(zhàn)場。

4月26日，吉利發(fā)布PHEV車型帝豪L雷神動力Hi·X，售價12.98-14.58萬元，分析師認為有望復制比亞迪秦PLUS DM-i在10-15萬價格段的成功路徑。

智能電動化下，自主品牌價格不斷向“20-25萬元”邁進，目前月銷量在1萬輛以上的包括長城坦克-300和吉利星越。分析人士認為，在相同毛利下，高端車型的單車凈利將比普通10萬區(qū)間車型增加一倍以上。

汽車原材料價格正出現(xiàn)拐點跡象。在汽車零部件中，通常銅、鋁、鋼鐵等大宗金屬原材料占成本比重在35%-80%。截至5月16日，主要原材料最新報價相較于3月末有所回落，其中鋁、碳酸鋰、天然橡膠、PVC的跌幅分別為9.4%、8.2%、7.7%和5.8%。

業(yè)內(nèi)人士表示，大宗價格對零部件產(chǎn)業(yè)鏈影響未來將逐步降低，利好以壓鑄類為代表的原材料成本占比較高的公司。

以輕量化領域的旭升股份為例，其原材料主要是鋁，2021年營業(yè)成本占總收入的76%，直接材料占總成本的65.86%，即僅直接材料一項就占到營收的50%。

華創(chuàng)證券張程航認為，過去兩年汽車零部件及整車毛利率皆受原材料漲價負面影響，反過來，無論是零部件向下游轉(zhuǎn)移壓力，還是原材料價格回落，利潤率的恢復又有可觀彈性。

山西證券林帆認為，后面的復蘇彈性取決于上游原材料價格下降的幅度。預計二季度商用車產(chǎn)銷相對好于其它子行業(yè)，全年情況如何尚有待國家穩(wěn)增長相關政策的明朗。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。