中信證券明明：三季度利率上行壓力增大；5月社融總量超預(yù)期

中信證券明明：三季度利率上行壓力增大；5月社融總量超預(yù)期，但主要由短貸票據(jù)沖量以及政府債券融資貢獻同比多增，政策驅(qū)動的特點較為明顯。中信證券明明債券研究團隊6月14日研報指出，當前仍處于“寬信用”進程中的總量增長的階段，受到資金面寬松等因素影響，利率或?qū)簳r維持震蕩態(tài)勢，上行空間有限；但建議三季度警惕利率調(diào)整風(fēng)險。從歷史經(jīng)驗來看，社融總量修復(fù)時期，利率雖然有上行壓力，但也會出現(xiàn)震蕩的走勢；而到了結(jié)構(gòu)改善的階段，利率調(diào)整才會更加明顯。雖然目前金融數(shù)據(jù)總量改善，但是市場反應(yīng)較為平淡，一方面是因為投資者仍在意結(jié)構(gòu)問題，另一方面資金寬松以及上海北京局部地區(qū)疫情反復(fù)也會抑制利率上行空間。短期來看，債市在局部疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險與復(fù)工復(fù)產(chǎn)下經(jīng)濟修復(fù)的多空博弈下走勢震蕩。但隨著結(jié)構(gòu)改善的信號出現(xiàn)，利率上行壓力增大，建議警惕三季度利率調(diào)整風(fēng)險

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。