期貨日報：貴金屬下方支撐牢固

為應(yīng)對高通脹，6月美聯(lián)儲加息再提速，歐洲多國央行加息也已在路上。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)在通脹難以回落，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，貴金屬下方支撐仍較為牢固，后市關(guān)注1800美元/盎司附近情況。不過，需要注意的是，黃金上漲幅度或受到一定的限制。

美聯(lián)儲加息再提速

本次美聯(lián)儲加息提速至75bp，美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖上對今明兩年的加息幅度也有較大幅度上調(diào)，預(yù)計(jì)至今年底，聯(lián)邦基金利率將升至3.25%—3.5%區(qū)間，也就是還將加息175bp。此外，歐洲方面，多家央行也將加息提上日程。6月，瑞士央行加息50bp將政策利率提高至-0.25%，為7年來首次加息；英國央行加息25bp，將政策利率提高至1.25%；歐央行已計(jì)劃在7月開始加息，這將是其11年來首次加息。

歐美各國加息趨勢主要為應(yīng)對持續(xù)上漲的物價水平。數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升8.6%，創(chuàng)1981年12月以來新高，預(yù)計(jì)到今年年底，CPI同比仍將在6%以上，遠(yuǎn)超2%的通脹目標(biāo)。歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比上漲8.1%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，并創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來的歷史紀(jì)錄。當(dāng)前的高通脹，不僅體現(xiàn)了需求強(qiáng)勁，供給端問題持續(xù)存在也是重要原因，短期內(nèi)通脹水平或難以大幅回落。而季節(jié)性提振、旺盛的服務(wù)業(yè)需求和仍然突出的勞動力市場供需矛盾成為通脹問題將持續(xù)的重要因素。

難現(xiàn)大幅上漲行情

根據(jù)美國5月CPI數(shù)據(jù)，能源商品項(xiàng)和食品項(xiàng)同比分別上漲50%、10%，這也是通脹持續(xù)走高的主要原因，而這兩方面更多與供給不足相關(guān)。因此，盡管歐美加息，但在供給不足問題仍存的情況下，通脹形勢或難以迅速逆轉(zhuǎn)。另外，結(jié)合美國通脹歷史數(shù)據(jù)，美國CPI環(huán)比在夏季旅行季將出現(xiàn)季節(jié)性上揚(yáng)，而今年夏季是美國解除疫情管控措施的首年，這將在三季度進(jìn)一步推升機(jī)票、酒店等相關(guān)的需求及價格。且隨著居民消費(fèi)自商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，與出行、餐飲等相關(guān)的需求仍將保持旺盛。另外，在當(dāng)前美國過于緊俏的就業(yè)市場下，工資增速預(yù)計(jì)仍將維持高位。多方面因素影響下，通脹回落的阻力較大。

以美國方面為例，滯體現(xiàn)為加息后整體需求的受損，美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)預(yù)測中已下調(diào)了對GDP增速的預(yù)測。6月，居民端消費(fèi)已顯現(xiàn)回落跡象，美國消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)下滑，已降至44年來新低。企業(yè)端壓力增加，加息后資金成本上行，金融條件收緊，將對企業(yè)投資形成抑制。這兩方面均指向下半年經(jīng)濟(jì)增長大概率放緩。漲則是指控通脹方面，貨幣政策的作用仍較為有限。若其他行政政策協(xié)同發(fā)力不足，能源漲價趨勢未顯著轉(zhuǎn)變，通脹仍將維持高位。另外，美聯(lián)儲6月加息以跟隨市場預(yù)期為主，鮑威爾提及預(yù)計(jì)單次加息75bp并非常態(tài)，并仍希望實(shí)現(xiàn)軟著陸，犧牲經(jīng)濟(jì)增長以換取通脹下行的決心仍略顯不足，這將削弱美聯(lián)儲通過引導(dǎo)預(yù)期打壓當(dāng)前高通脹的效果。

綜上所述，美國通脹短期難以回落，經(jīng)濟(jì)放緩壓力增加，這將對黃金形成較強(qiáng)的下方支撐，后市關(guān)注1800美元/盎司附近表現(xiàn)。需要注意的是，黃金大幅上漲短期內(nèi)仍難來臨，后續(xù)關(guān)注能源供給端問題緩解情況，若以原油為首的其他商品價格大幅回落，貴金屬將跟跌，屆時將迎來逢低做多機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。