11月新增信貸7946億超預(yù)期 房貸占七成

中國人民銀行12月14日公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月新增人民幣貸款7946億，環(huán)比增加1433億，超出市場預(yù)期。居民中長期貸款（主要是住房按揭貸款）仍是新增信貸的主力，11月居民中長期貸款新增5692億，約占當(dāng)月新增貸款的七成。

“對經(jīng)濟而言，11月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，企業(yè)中期貸款復(fù)蘇值得持續(xù)關(guān)注。同時M2與M1負向剪刀差持續(xù)收窄、與PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)共同印證基本面回暖之勢。”中信證券首席債券分析師明明對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年前11月新增信貸規(guī)模為11.60萬億，相比去年同期增加4838億。如果今年12月新增信貸規(guī)模超過1140億，那么2016年的信貸規(guī)模將超過2015年（11.71萬億），刷新歷史紀錄。

從分項數(shù)據(jù)來看，居民中長期貸款依然是新增信貸的重要支撐。居民中長期貸款一般對應(yīng)于居民購房需求。11月居民中長期貸款處于高位，表明居民購房需求依然較為旺盛，居民部門加杠桿持續(xù)。

中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，11月居民新增中長期貸款5692億。從絕對規(guī)模來看，當(dāng)月新增信貸規(guī)模僅次于今年9月的5741億，居歷史第二高。

從占比看，11月居民新增中長期貸款約占同期新增信貸規(guī)模的71%。該比例僅低于2016年7月、2007年11月、2016年4月和2016年10月，四個時點新增居民中長期貸款占新增信貸的比值分別為102%、80%、77%和75%。

一位國有大行個人金融部人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，監(jiān)管層要求在20個重點調(diào)控城市壓縮控制房貸增量。具體而言，11月增量要少于10月。11月，行內(nèi)對20個城市的房貸進行控制，有的客戶資質(zhì)符合可能也暫時不能申請到貸款。

居民中長期貸款大幅增長的原因可能在于20個重點城市以外的房貸增長。一位國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)負債部人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“20個熱點城市之外，我們很多分行按揭貸款都是按照八五折利率優(yōu)惠投放。這說明這類貸款的市場競爭還是比較激烈的。”

另外一個原因在于時滯。一般而言，按揭貸款從授信到最后放款，一般需要1個月以上。按此計算，11月按揭貸款主要是10月或者9月銀行的授信。

交通銀行金融研究中心點評稱，市場對于樓市調(diào)控限購限貸政策效果的及時性偏樂觀，加上前期部分成交所需的居民住房貸款投放延后，共同導(dǎo)致11月的居民中長期貸款數(shù)據(jù)可能對應(yīng)于更早期的樓市成交，進而使得11月居民中長期貸款出現(xiàn)年內(nèi)第二高。

前述國有大行資產(chǎn)負債部人士表示，該行11月整體新增貸款環(huán)比減少。從構(gòu)成來看，主要投放集中于個人住房貸款和基礎(chǔ)設(shè)施貸款。但臨近年底，有更多企業(yè)傾向于明年初再貸款。

央行的數(shù)據(jù)顯示，11月企業(yè)部門新增中長期貸款2018億，環(huán)比增加1290億，約占當(dāng)月新增信貸的25%。11月企業(yè)新增中長期貸款有所恢復(fù)，顯示企業(yè)投資意愿增加。企業(yè)中長期貸款一般用于固定資產(chǎn)投資。

明明認為，企業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持正值較上月大幅增加，顯示企業(yè)融資需求回升。

M1、M2增速則雙雙回落。央行的數(shù)據(jù)顯示，11月末M2同比增長11.4%，增速比上月末低0.2個百分點。M1同比增長22.7%，增速比上月末低1.2個百分點。

交通銀行金融研究中心點評稱，11月人民幣對美元存在貶值，外匯占款承受較大壓力。由于央行通過公開市場及MLF操作，對市場流動性進行了一定程度上的補充，加之11月新增信貸投放規(guī)模高于市場預(yù)期，進而使得M2能維持基本平穩(wěn)。

值得注意的是，M1、M2增速形成的“剪刀差”繼續(xù)收窄。去年10月，二者的差值為0.5個百分點，今年7月上升至15.2個百分點，10月收窄至12.3個百分點，11月則繼續(xù)收窄至11.3個百分點。

明明表示，M1增速仍在高位，但已連續(xù)四個月回落；M2增速結(jié)束連續(xù)三個月的回升，出現(xiàn)回落且不及預(yù)期，顯示出非典型緊縮貨幣政策下信貸擴張速度放緩，貨幣供給趨緊。同時，M1、M2增速“剪刀差”也連續(xù)收窄，顯示出資金“堰塞湖”下的實體經(jīng)濟“流動性陷阱”問題有所趨緩。

“剪刀差收窄，意味著進入實體經(jīng)濟的資金增加，這和信貸數(shù)據(jù)是相吻合的。同時與前期PMI回升、PPI由負轉(zhuǎn)正共同印證經(jīng)濟基本面有所回暖。”國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“但還要看民間投資數(shù)據(jù)，如果民間投資增速未回升，經(jīng)濟還是政府投資驅(qū)動，經(jīng)濟回暖是暫時的。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。