大宗市場如何才能更“陽光”

　　多層次商品市場重要環(huán)節(jié)需明晰

　　隨著多地區(qū)公安經(jīng)偵力量的陸續(xù)介入，各類交易場所清理整頓“回頭看”活動(dòng)進(jìn)入高潮。然而，從前兩輪行業(yè)清理整頓情況來看，手術(shù)刀式的行動(dòng)恐難帶來市場的長治久安。那么，以大宗商品現(xiàn)貨電子交易市場(下稱大宗市場)為代表的各類交易場所，如何才能全面走上服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正軌?“好孩子”“壞孩子”之間的區(qū)別究竟表現(xiàn)在哪里?

　　交易場所應(yīng)成為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的“好幫手”

　　數(shù)年前，我國便開始探索建設(shè)多層次商品市場體系，其倡導(dǎo)者既有市場監(jiān)管者也有知名專家學(xué)者。如今，我國商品期貨市場成交量已連續(xù)七年位居世界第一，市場功能日益凸顯;以期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司為主打造的商品場外衍生品市場逐漸成熟;隨著鄭商所白糖期權(quán)、大商所豆粕期權(quán)上市時(shí)間的臨近，場內(nèi)商品期權(quán)市場也即將起步。而介于現(xiàn)貨與期貨之間的大宗市場，雖然交易場所數(shù)量已逾千家，但由于監(jiān)管的缺位，市場亂象叢生，常常被外界與過度炒作甚至金融詐騙等詞匯聯(lián)系在一起，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面有口皆碑的交易場所為數(shù)不多。

　　為了切實(shí)防范相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)，國務(wù)院曾先后下發(fā)國發(fā)〔2011〕38號(hào)、國辦發(fā)〔2012〕37號(hào)文件(下稱38號(hào)、37號(hào)文)，對交易場所進(jìn)行整頓與規(guī)范，其中對標(biāo)準(zhǔn)化合約、集中競價(jià)、電子撮合等交易方式做了禁止性規(guī)定。數(shù)年后的今天，在一些市場人士看來，此類規(guī)定雖然為清理整頓活動(dòng)帶來了便利，但并無助于多層次商品衍生品市場體系的建設(shè)。對交易場所的監(jiān)管應(yīng)著力于具體的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并應(yīng)更多地關(guān)注反映其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的指標(biāo)。

　　與發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能為主的期貨市場不同，大宗市場主要實(shí)現(xiàn)服務(wù)現(xiàn)貨流通的功能。在此方面，根據(jù)記者接觸大宗行業(yè)人士及專家學(xué)者時(shí)獲得的信息，無錫市不銹鋼電子交易中心(下稱無錫不銹鋼)、廣西糖網(wǎng)食糖批發(fā)市場(下稱廣西糖網(wǎng))等一批市場是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的標(biāo)桿。

　　據(jù)了解，無錫不銹鋼的交易品種有不銹鋼、鎳、銦、鈷、錫、白銀、鉛等，其“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式產(chǎn)生了較大的輻射作用，吸引了大量不銹鋼和相關(guān)有色金屬企業(yè)到無錫投資、經(jīng)營，形成了占地3000多畝、年交易額超1500億元、流通量占全國三分之一的不銹鋼產(chǎn)業(yè)集群。

　　無錫不銹鋼在全國多地區(qū)設(shè)立指定交收倉庫，對于各生產(chǎn)廠家的不同牌號(hào)、規(guī)格的貨物，交易商可按需在電子交易平臺(tái)上選購。為了方便貿(mào)易，無錫不銹鋼還推出了每日交收制度，交易商可以今日付款、明日提貨，今日交貨、明日收款。針對不銹鋼品種，無錫不銹鋼還推出淘寶模式和廠庫交收模式，以方便購銷雙方的貿(mào)易，并降低廠家?guī)齑妗?/p>

　　與無錫不銹鋼相似，廣西糖網(wǎng)的優(yōu)勢也在于貼近產(chǎn)業(yè)。廣西糖網(wǎng)副董事長周廣俊告訴期貨日報(bào)記者，2016年，按單邊計(jì)算，該市場實(shí)現(xiàn)食糖交收總量約300萬噸。據(jù)記者了解，近年來廣西糖網(wǎng)食糖年交收量約占全國食糖年總產(chǎn)量的四分之一，而這有賴于其覆蓋全國的倉儲(chǔ)物流體系。目前，在全國主要食糖集散地和產(chǎn)銷區(qū)，分布著廣西糖網(wǎng)200多個(gè)指定交收倉庫，廣西地區(qū)95%以上的制糖企業(yè)集團(tuán)以及國內(nèi)80%以上的食糖經(jīng)銷商均已成為廣西糖網(wǎng)的客戶。

　　廣西糖網(wǎng)的交收倉庫不僅為數(shù)眾多，而且地點(diǎn)會(huì)盡量設(shè)置在產(chǎn)業(yè)客戶周圍，不少交收倉庫就設(shè)在廠商門口，產(chǎn)業(yè)客戶在廠門口就可交貨，節(jié)省了運(yùn)輸費(fèi)。不僅如此，糖企提前在電子商務(wù)平臺(tái)賣出即將出廠的食糖，甚至不需要入庫就可直接裝車發(fā)運(yùn)，減輕了庫存壓力。廣西糖網(wǎng)的電子信息化服務(wù)，使企業(yè)購銷更加簡單，過去糖企需要組建龐大的銷售團(tuán)隊(duì)，營銷成本巨大，而如今，只要兩三個(gè)人加幾臺(tái)電腦就可完成銷售、取得貨款，大大節(jié)約了銷售成本，縮短了食糖流通周期。

　　收入多元化的交易場所才不愛“作怪”

　　盡管在業(yè)界建立了良好的口碑，但廣西糖網(wǎng)還是被云龍混雜的大宗市場環(huán)境所困擾。“由于市場上有太多不正規(guī)的交易平臺(tái)，使得好好經(jīng)營的平臺(tái)也被懷疑有沒問題。”周廣俊認(rèn)為，為了凈化市場環(huán)境，對交易場所的清理整頓十分必要。

　　根據(jù)期貨日報(bào)記者的觀察，即使是那些口碑并不佳的交易場所，也大都公布了其指定交收倉庫，那么究竟如何判斷交易場所與產(chǎn)業(yè)的貼近程度呢?對此，周廣俊稱，許多交易場所的倉儲(chǔ)費(fèi)用設(shè)得很高，或者地點(diǎn)距離供需雙方均較遠(yuǎn)，交收成本太高，導(dǎo)致客戶不愿意交收。由于和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合度低，這些交易場所只有單一的手續(xù)費(fèi)收入，最終成了以投機(jī)、對賭為主要目的的平臺(tái)。而如果交易場所能夠提供大量的倉儲(chǔ)、物流以及供應(yīng)鏈金融等服務(wù)，其利潤來源就會(huì)多元化，就不會(huì)只追求旺盛的投機(jī)。

　　周廣俊稱，即使有一天監(jiān)管層或行業(yè)自律監(jiān)管組織以商品交收量作為評價(jià)一家交易場所的指標(biāo)，也應(yīng)嚴(yán)格審查數(shù)字的真實(shí)性。“有的交收是可以作假的。”周廣俊說，通過查驗(yàn)增值稅票和倉租憑證等，可辨別真實(shí)交收和“電腦里的交收”。

　　大宗商品市場專家、江蘇雨凡投資咨詢有限公司總經(jīng)理侯凡春也認(rèn)為，評價(jià)一家大宗市場是否服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)物交收量是最重要的指標(biāo)，對交易場所的監(jiān)管不應(yīng)過于關(guān)注其是否采用了標(biāo)準(zhǔn)化合約、集中競價(jià)、撮合交易等方式。

　　在他看來，介于期貨和現(xiàn)貨市場之間的“中間市場”應(yīng)采用標(biāo)準(zhǔn)化的交易、非標(biāo)準(zhǔn)化的交收方式，其中標(biāo)準(zhǔn)化交易有助于提升市場流動(dòng)性。“現(xiàn)代的現(xiàn)貨交易批量大，電子交易必需吸引一批投機(jī)者，使他們的資金成為貿(mào)易的潤滑劑。”侯凡春認(rèn)為，一個(gè)市場如果失去了流動(dòng)性也就失去了發(fā)展的基礎(chǔ)，這也是為何掛牌模式(只能由現(xiàn)貨貿(mào)易雙方直接成交)無法在任何一家交易場所獲得成功的原因。

　　周廣俊認(rèn)為，對交易場所來說，不應(yīng)把所有的自然人客戶擋在門外，但眾多無行業(yè)背景的自然人的參與，會(huì)成為一大風(fēng)險(xiǎn)根源。目前，廣西糖網(wǎng)的自然人客戶主要是具有行業(yè)從業(yè)背景的客戶。

　　構(gòu)建完善的監(jiān)管體系才能防止養(yǎng)癰成患

　　對于國內(nèi)一部分交易場所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)，中國證監(jiān)會(huì)研究中心原正司局級研究員黃運(yùn)成對期貨日報(bào)記者表示，其主要有四方面成因：一是定位錯(cuò)誤。部分交易場所為了賺快錢，在沒有業(yè)務(wù)資格的背景下超范圍開展業(yè)務(wù)，從而觸碰法律紅線。二是會(huì)員管理非常薄弱。有的交易場所在業(yè)務(wù)開展上過于依賴會(huì)員，對其的管理投鼠忌器，造成對會(huì)員的約束力不足。三是缺少投資者適當(dāng)性制度。交易場所、會(huì)員鼓動(dòng)或放任沒有足夠風(fēng)險(xiǎn)承受力的投資者進(jìn)場交易，其虧損后產(chǎn)生維權(quán)等問題。四是信息披露不真實(shí)，不充分。對交易場所的監(jiān)管應(yīng)在這四方面著力。

　　2011年，國內(nèi)共有200多家各類交易場所，而近年來這一數(shù)量連續(xù)翻番。在黃運(yùn)成看來，交易場所數(shù)量增長過快，雖有市場需求增長迅速以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的因素，但監(jiān)管不到位是主要原因。目前，對交易場所并沒有一個(gè)全國統(tǒng)一的監(jiān)管體系，地方監(jiān)管也沒有統(tǒng)一的政策，只是對交易場所設(shè)立、交易品種申報(bào)等做一些必要的審查，但這些都是一種初期的把關(guān)，在日常監(jiān)管、處罰方式等方面缺乏足夠的依據(jù)，造成了養(yǎng)癰成患的后果，也導(dǎo)致目前不得不對市場踩“急剎車”，甚至“一刀切”。“監(jiān)管應(yīng)該疏堵結(jié)合。清理整頓會(huì)遏制交易場所的雜亂生長，但同時(shí)應(yīng)使好的市場存活下來，經(jīng)過規(guī)范，進(jìn)一步成長。”黃運(yùn)成表示。

　　來源：中金在線

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。