利空因素仍在發(fā)酵 后期美豆價格震蕩偏弱

近期國際大豆市場利多因素匱乏，美國大豆播種面積大幅增加，創(chuàng)歷史新高，大豆庫存創(chuàng)近十年最高水平，創(chuàng)歷史第二高水平；大豆基金凈多單持續(xù)減倉，本周預計將多翻空；各市場機構繼續(xù)上調南美大豆產(chǎn)量，大豆供應壓力繼續(xù)增加；隨著阿根廷天氣逐漸轉好，缺乏利多炒作題材。預計后期美豆價格在930-980美分/蒲式耳區(qū)間弱勢震蕩。

上周美豆價格繼續(xù)下跌，我國大豆進口成本下降。南美大豆產(chǎn)量預期不斷上調，美國大豆播種面積和庫存雙雙增加，基金持續(xù)減倉，上周美豆價格繼續(xù)下跌，我國大豆進口成本下降。美灣大豆5月船期CNF報價390美元/噸，升貼水報價對CBOT5月合約升水121美分/蒲式耳，合到港完稅價3230元/噸；巴西大豆4月船期CNF報價387美元/噸，升貼水報價對CBOT5月合約升水112美分/蒲式耳，合到港完稅價3210元/噸，較上周同期下降20元/噸左右。

隨著近期美豆價格下跌，目前的價格基本已達到國內油廠的此前預期，加之國際大豆出口市場貼水走弱令油廠進口大豆成本進一步降低，近期國內油廠訂貨速度明顯加快，尤其是增加了南美大豆的采購進度。目前，4月大豆基本采購完畢，但5月采購完成70%左右，6月在50%左右，7月在35%左右。

同時，由于美豆價格下跌，進口大豆壓榨利潤有所回升。美豆價格下跌帶動進口大豆成本下降，國內油粕價格止跌企穩(wěn)，進口大豆壓榨利潤有所回升。美灣大豆5月船期對大商所9月合約壓榨利潤為-5元/噸（包含加工費用130元/噸，下同）；巴西大豆5月船期對大商所9月合約壓榨利潤為45元/噸，較上周同期回升20元/噸。由于近期南美貼水市場價格優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，進口南美大豆壓榨利潤明顯好于北美將刺激油廠增加南美大豆的采購。

另外，上周國內大豆壓榨量小幅回落至144萬噸。上周國內油廠開機率有所下降，主要原因是部分油廠因缺豆以及油粕脹庫導致停機限產(chǎn)。監(jiān)測顯示，上周國內大豆壓榨量為144萬噸，較上周同期的146萬噸小幅減少2萬噸，與上月同期的149萬噸減少5萬噸，較上年同期的136萬噸增加8萬噸，但較過去三年同期均值的134萬噸增加10萬噸。隨著大豆到港量的增加以及油粕的陸續(xù)消化，預計本周大豆壓榨量價格止跌回升，后期大豆壓榨量將持續(xù)增加。

庫存方面：透社調查顯示，分析師們平均預計2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量為1.099億噸。高于USDA3月份預測的1.08億噸。分析機構Celeres預計巴西大豆產(chǎn)量將達到1.138億噸。市場預計2016/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5590萬噸，高于USDA3月份預測的5550萬噸。

調查還顯示，市場平均預計2016/17年度美國大豆期末庫存為4.47億蒲式耳，市場預測范圍在4.1-4.75億蒲式耳，USDA3月份的預測為4.35億蒲式耳。

后期大豆到港量龐大，大豆壓榨量或將維持較高水平。由于前期國內油廠榨利良好，今年上半年大豆整體到港量龐大，預計3月大豆到港量在630萬噸左右，4月為820萬噸，5月為830萬噸，6月為800萬噸，明顯高于往年同期水平。雖然近期大豆壓榨利潤持續(xù)回落，但在龐大的大豆到港壓力下，加之大部分油廠已通過基差預售的形式鎖定利潤，油廠仍會保持較高的開機率，后期大豆壓榨量將繼續(xù)維持較高水平，國內油粕現(xiàn)貨價格仍將繼續(xù)承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。