大宗商品市場(chǎng)已發(fā)出警報(bào) 五月是否“清倉(cāng)離場(chǎng)”得看中國(guó)

　　周二美國(guó)股市再度飆升，納斯達(dá)克綜合指數(shù)首次觸及6000點(diǎn)關(guān)口。但是很多分析師警告稱(chēng)，美國(guó)債券和大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)發(fā)出了不太樂(lè)觀的信號(hào)。

　　周二，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上升價(jià)格下降，因投資者預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)，從而推高通脹，不過(guò)通脹壓力加大會(huì)侵蝕固定收益資產(chǎn)的價(jià)值。目前，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為2.330%，仍低于3月中旬創(chuàng)下的位于2.6%上方的年內(nèi)高點(diǎn)，也低于去年末觸及的2.446%。一般來(lái)說(shuō)，交易員們通常將收益率下降視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期減弱的信號(hào)。

　　此外，WTI原油價(jià)格如今承壓在50美元/桶下方，今年以來(lái)已累計(jì)下跌8%左右；彭博大宗商品指數(shù)周一更是跌至今年以來(lái)最低；另外，作為美國(guó)債市中衡量市場(chǎng)對(duì)未來(lái)10年通脹預(yù)期的一項(xiàng)指標(biāo)，10年期盈虧平衡通脹率上周跌至去年11月以來(lái)最低水平。

　　這些因素削弱了投資者對(duì)通貨膨脹保值債券（簡(jiǎn)稱(chēng)TIPS）的需求，投資者常用TIPS來(lái)押注通脹率上升?；鹱粉櫃C(jī)構(gòu)理柏（Lipper）提供的數(shù)據(jù)顯示， 截至4月19日當(dāng)周，投資者從以TIPS為投資對(duì)象的美國(guó)債券型共同基金和交易所交易基金凈撤資6630萬(wàn)美元。這是自去年12月7日以來(lái)此類(lèi)基金首次出現(xiàn)單周資金凈流出，也是自去年10月美國(guó)大選前夕以來(lái)的最大單周資金流出量。

　　美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)上述喜憂(yōu)參半的信號(hào)，正值投資者對(duì)美股和公司債估值是否過(guò)高的擔(dān)憂(yōu)日漸加重之際，納斯達(dá)克指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲12%。

　　投資管理機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)的下一步走勢(shì)取決于美國(guó)總統(tǒng)特朗普是否兌現(xiàn)其競(jìng)選期間有關(guān)采取大規(guī)模刺激措施的承諾，其中包括擴(kuò)大財(cái)政支出和大幅減稅。目前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽已明確表示，本次稅改將是美國(guó)歷史上規(guī)模最大的減稅和改革行動(dòng)，確定企業(yè)稅減少至15%。

　　不過(guò)，金融服務(wù)公司Federated Investors高級(jí)投資組合經(jīng)理Don Ellenberger稱(chēng)，市場(chǎng)爭(zhēng)論遠(yuǎn)沒(méi)有得出結(jié)論，政治因素具有不確定性且難以預(yù)測(cè)。此外，中國(guó)市場(chǎng)也傳遞出更多好壞不一的信號(hào)。盡管在法國(guó)總統(tǒng)大選首輪投票結(jié)束后許多國(guó)家的股市均有所反彈，但周一中國(guó)股市和債市卻雙雙下跌。過(guò)去幾周，在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交易的多種大宗商品價(jià)格已出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，例如鐵礦石、鎳、錫、鋅和銅等。

　　一些分析師認(rèn)為，市場(chǎng)之所以疲軟，是因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心，考慮到中國(guó)需要在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與抑制住宅及市場(chǎng)泡沫之間取得平衡，中國(guó)決策者在提供貨幣支持方面將不再那么慷慨。最近幾個(gè)月中國(guó)央行持有的總資產(chǎn)規(guī)模下降，盡管這在一定程度上反映了中國(guó)抑制資本外流及阻止人民幣大幅貶值的努力，但分析師稱(chēng)這也意味著該行提供的流動(dòng)性減少。

　　再者，政策收緊跡象及監(jiān)管機(jī)構(gòu)釋放的抑制過(guò)度杠桿的信號(hào)引發(fā)了一些擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)是否會(huì)退出信貸擴(kuò)張舉措；近來(lái)，在維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)以高于6%的速度增長(zhǎng)方面，信貸擴(kuò)張發(fā)揮了重要作用。不過(guò)，加皇資本市場(chǎng)的美國(guó)交叉資本策略主管Charlie McElligott稱(chēng)，在整治影子銀行的背景下，流動(dòng)性收緊是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的不利因素。

    來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)

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