需求放緩大宗商品反彈機會渺茫 麥格理投資建議首選貴金屬

大宗商品市場復(fù)蘇機會如今看來甚是渺茫。2016年的漲勢結(jié)束了大宗商品此前連續(xù)5年的下跌，如今從原油、鋅到糖、大豆等大宗商品價格一應(yīng)再度陷入蕭條。一方面，全球最大的消費國——中國經(jīng)濟增長放緩，再加之全球供應(yīng)過剩格局，鐵礦石與煤炭等工業(yè)原料前景可能更加慘淡。彭博大宗商品指數(shù)已連續(xù)三個月下跌，創(chuàng)一年多來最長跌幅。

　　據(jù)麥格理集團有限公司（Macquarie Group Ltd）數(shù)據(jù)顯示，盡管許多原材料的需求依舊旺盛，但去年支撐價格上漲的經(jīng)濟增長與供應(yīng)緊張等因素正在消退。原油庫存壓力極大以致OPEC及其合作伙伴在5月會議上將今年的減產(chǎn)協(xié)議再延長九個月。在2017年之前，全球糧食庫存達歷史最高， LME價格指數(shù)創(chuàng)自2015年以來的最大降幅。

　　麥格理（Macquarie）全球商品研究總監(jiān)Colin Hamilton上周四在倫敦表示：“供給端多環(huán)節(jié)出現(xiàn)疲軟跡象。”

　　一些投資者認(rèn)為，中國作為全球第二大經(jīng)濟體以及最大的原材料消費國，工業(yè)活動正在放緩的跡象或正表明大宗商品價格已達到頂峰。數(shù)據(jù)顯示，中國5月財新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）11月個來首次跌破榮枯線以下。

　　鐵礦石

　　麥格理（Macquarie）分析師5月31日在報告中表示，近幾個月來，從本輪上漲周期高點下跌的工業(yè)金屬和大宗商品之中，鐵礦石的跌勢最為慘烈，其跌幅已經(jīng)超出本輪上漲周期的峰值。

　　因中國偏緊的庫存及寬松的經(jīng)濟政策刺激需求，2016年鐵礦石價格上漲81%，并于今年2月觸及兩年來的價格高點，達94.86美元/噸。

　　據(jù)metal Bulletin Ltd.數(shù)據(jù)顯示，2月底，鐵礦石價格開始下滑，上周四價格下滑39%，至55.97美元/噸，是自去年10月以來的最低水平。麥格理（Macquarie）Hamilton預(yù)測，鐵礦石價格下滑趨勢仍將持續(xù)，預(yù)計今年三季度與四季度的均價為50美元/噸。如若中國控制向工業(yè)部門放貸，以控制債務(wù)規(guī)模，2018年鐵礦石價格可能下滑至47美元/噸。 “中國的貨幣政策正在收緊，這對大宗商品市場來說可不是個好兆頭。”

　　麥格理（Macquarie）表示，去年銅價飛漲之后，中國銅市的強勁需求被廢鋼供應(yīng)的激增抵消，隨著今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)的增速放緩，全國的銅制造商將迎來行業(yè)寒冬。該銀行預(yù)計四季度銅價在5600美元/噸，低于上周五LME 5,619美元/噸的收盤價。

　　銅

　　據(jù)德意志銀行（Saxo BAnk ）A / S的商品戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人Ole Hansen表示，作為全球經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo)，銅價近期的下滑反映制造業(yè)復(fù)蘇的樂觀情緒正在消退，以及今年初因罷工引發(fā)的供應(yīng)憂慮預(yù)期已經(jīng)解除。“供應(yīng)故事一直在支撐銅價，直至中國需求擔(dān)憂顯現(xiàn)。”

　　但投資前景并非全然黯淡，麥格理（Macquarie）強烈建議投資者購買黃金、白銀等貴金屬，因為貴金屬價格一直上漲，并選擇中國生產(chǎn)供應(yīng)可能受限的商品，如鋁，也許還包括不銹鋼。

　　德意志銀行（Saxo Bank）的Hansen同時表示，貴金屬收益明顯，或因石油及其它大宗商品價格的下滑緩解了通脹壓力，放慢了今年美國加息的步伐。截止5月23日當(dāng)周，資金涌入黃金市場的速度達到自2007年以來的最高值。

　　隨著焦煤、錳出現(xiàn)供應(yīng)過剩，可預(yù)期未來兩者或遇虧損，麥格理（Macquarie）建議投資者可配置鋅與錫之類的金屬商品，主因其供應(yīng)短缺或抵消疲軟需求，同時可關(guān)注鋁和氧化鋁市場，因中國的環(huán)保改革可能會壓制其產(chǎn)量。除此之外，該銀行看好鈾的價格機會，與貴金屬情況類似，鈾價已遠低于生產(chǎn)成本，因?qū)θ蚪?jīng)濟再通脹的希望落空，未來可能會看到資金流入鈾市。

　　麥格理（Macquarie）的Hamilton表示：“我們目前的投資策略以防守為主，傾向選擇貴金屬。”銀是該銀行六個月來的首選配置標(biāo)的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。