CPI與PPI“剪刀差”持續(xù)縮小 上游行業(yè)價(jià)格漲勢(shì)回調(diào)

5月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比漲幅繼續(xù)延續(xù)一升一降的態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份CPI上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。5月份PPI上漲5.5%，漲幅比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　記者注意到，3月份以來(lái)PPI和CPI同比漲幅“剪刀差”逐步縮小，在工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格中，采掘業(yè)和原材料行業(yè)價(jià)格漲幅回落明顯，工業(yè)行業(yè)上下游價(jià)格漲幅的差距也存在縮小趨勢(shì)。

　　CPI與PPI“剪刀差”持續(xù)縮小

　　與此前經(jīng)濟(jì)周期中CPI和PPI同比漲幅同方向變動(dòng)不同，從去年底到當(dāng)前的數(shù)據(jù)顯示，PPI同比快速上漲并沒有帶動(dòng)CPI上漲，CPI同比漲幅在今年2月反而出現(xiàn)回落，導(dǎo)致兩者增速差值擴(kuò)大。

　　今年3月以來(lái)，PPI漲幅高位回落，CPI則在低位上升，CPI同比漲幅從1%以下回升至5月的1.5%，PPI同比漲幅從2月份7.8%的高位回落至5月份的5.5%。由此，CPI和PPI同比漲幅“剪刀差”開始縮小。

　　國(guó)家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁接受記者采訪時(shí)分析，PPI上漲主要是石油、煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格上升所致，和以前經(jīng)濟(jì)周期中需求端擴(kuò)張帶來(lái)的價(jià)格上升有明顯區(qū)別，因此PPI增速對(duì)CPI的走勢(shì)影響不大。

　　最近幾個(gè)月，CPI同比增速低位運(yùn)行，受食品價(jià)格下降影響明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，從同比看，5月份食品價(jià)格下降1.6%，影響CPI下降約0.32個(gè)百分點(diǎn)。其中，雞蛋、豬肉和鮮菜價(jià)格同比下降較多，降幅分別為16.8%、12.8%和6.3%，三項(xiàng)合計(jì)影響CPI下降約0.61個(gè)百分點(diǎn)。扣除食品和能源的核心CPI同比漲幅，5月份為2.1%，漲幅和上月相同。

　　興業(yè)證券宏觀研究報(bào)告分析，大權(quán)重農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，反映出終端需求尚無(wú)改善。在供給層面，生豬供應(yīng)充足，雞蛋供應(yīng)偏多，預(yù)計(jì)6月份部分農(nóng)產(chǎn)品跌幅縮小，整體負(fù)貢獻(xiàn)收窄，2017年全年CPI同比將逐漸回升，年底可能接近2.3%。

　　華泰證券首席宏觀研究員對(duì)記者分析，在服務(wù)業(yè)價(jià)格同比漲價(jià)的穩(wěn)定推動(dòng)下，預(yù)計(jì)CPI將維持溫和上行態(tài)勢(shì)，與PPI的剪刀差繼續(xù)收窄。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，如果PPI和CPI增速“剪刀差”擴(kuò)大，會(huì)增加宏觀政策調(diào)控難度，不僅在于方向性的選擇（寬松還是緊縮）更為不易，在同一基調(diào)下力度、節(jié)奏的選擇也會(huì)更困難。當(dāng)前“剪刀差”收窄，并逐漸趨于合理水平，這為政策繼續(xù)聚焦“去杠桿”和防風(fēng)險(xiǎn)提供了時(shí)間和空間。

　　原材料等行業(yè)價(jià)格漲幅回落

　　除了PPI和CPI增速的差距在縮小以外，在PPI內(nèi)部，上中下游或不同行業(yè)的漲幅差距也出現(xiàn)縮小的趨勢(shì)。

　　例如，今年3、4、5月份原材料行業(yè)PPI同比漲幅分別是14.9%、13.0%和11.1%，加工工業(yè)同比漲幅分別是6.5%、5.2%和4.6%，兩者的差距分別為8.4、7.8和6.5個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。

　　從行業(yè)看，在5月份，此前支撐PPI同比上漲的鋼鐵、煤炭等相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲幅度延續(xù)上個(gè)月回落的態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲37.2%，漲幅比上月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲27.0%，回落16.0個(gè)百分點(diǎn)；石油加工業(yè)價(jià)格上漲22.0%，回落5.5個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲17.7%，回落4.6個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲13.6%，回落2.2個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲7.7%，回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。上述六大行業(yè)合計(jì)影響PPI同比上漲約4.1個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的74.5%。

　　鋼鐵研究中心數(shù)據(jù)也顯示，截至6月9日，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)連續(xù)兩周回落，進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)微幅回調(diào)。王國(guó)清對(duì)記者表示，5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼市震蕩不斷，鋼材出口大幅下降，國(guó)內(nèi)需求不溫不火，6月份傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，供應(yīng)壓力較大，鋼市震蕩趨弱。

　　另外，根據(jù)近期國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化情況，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制，自2017年6月9日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別降低180元和175元。

　　此前數(shù)月，上游原材料行業(yè)價(jià)格上升幅度大于下游行業(yè)漲價(jià)幅度，從而擠壓下游行業(yè)利潤(rùn)空間。隨著上游行業(yè)價(jià)格漲幅回調(diào)，也將利好下游企業(yè)。

　　認(rèn)為，隨著油價(jià)基數(shù)的上升，油價(jià)同比漲幅繼續(xù)收窄；黑色、有色、化工、煤炭等行業(yè)PPI同比漲幅均在縮窄，年內(nèi)PPI同比見頂下行基本確認(rèn)，不過需求側(cè)并未出現(xiàn)大的波動(dòng)，因而下行走勢(shì)不會(huì)太劇烈，而會(huì)較為平緩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。