國(guó)際原糖止跌 鄭糖再跌空間不大

上周四，ICE11號(hào)糖主力10合約巨量空頭平倉(cāng)，致使其暴漲6.27%最高至14.06美分/磅，創(chuàng)9個(gè)月以來(lái)單日最大漲幅后企穩(wěn)。鄭糖表現(xiàn)較弱，SR1709當(dāng)天短暫沖高，步入7月延續(xù)回落，最低至6123元/噸。

當(dāng)前，外糖短期弱勢(shì)有所改善，前期低點(diǎn)將為重要支撐；鄭糖再次下跌空間也不大，中長(zhǎng)線多單也應(yīng)考慮進(jìn)場(chǎng)。

國(guó)際原糖觸底反彈

進(jìn)入6月，包括ISO、Kingsman和F.OLicht在內(nèi)的眾多國(guó)際評(píng)估機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2017/18榨季全球食糖供給過(guò)剩量。澳大利亞評(píng)估機(jī)構(gòu)GreenPool也將2017/18年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)估由之前的472萬(wàn)噸上修至555萬(wàn)噸，并下調(diào)2016/17年度全球糖市供應(yīng)短缺預(yù)估至204萬(wàn)噸。

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)中南部預(yù)計(jì)在2016/17榨季的食糖產(chǎn)量將達(dá)3562.8萬(wàn)噸，2017/18榨季的產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3520萬(wàn)噸。協(xié)會(huì)還表示，巴西中南部6月上半月壓榨甘蔗3941萬(wàn)噸，期間制糖比49.34%，遠(yuǎn)高于去年同期的40.73%。同時(shí)，該國(guó)大部分糖廠也已在期貨市場(chǎng)上賣出套期保值。因此，當(dāng)前國(guó)際原糖期貨價(jià)格已經(jīng)一定程度上反映了巴西2016/17年度的新糖供應(yīng)情況。

印度在2016/17榨季的食糖產(chǎn)量在2000萬(wàn)噸，但預(yù)計(jì)其2017/18年度產(chǎn)量能夠大幅增加至2500萬(wàn)噸。今年，該國(guó)批準(zhǔn)了50萬(wàn)噸的進(jìn)口配額，與市場(chǎng)250萬(wàn)噸進(jìn)口預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，但從該國(guó)本榨季末400萬(wàn)噸的庫(kù)存預(yù)估看，再次放開進(jìn)口政策的希望變得愈發(fā)渺茫。

另外，其他產(chǎn)區(qū)2017/18年度的增產(chǎn)也加劇了全球食糖過(guò)剩。KSM預(yù)計(jì)泰國(guó)2017/18榨季產(chǎn)量增加15%至1100萬(wàn)噸。FO.Licht、KSM分別預(yù)計(jì)2017/18榨季歐盟糖產(chǎn)量增加16%和18%，約為2032萬(wàn)噸。

6月份空頭主導(dǎo)國(guó)際原糖市場(chǎng)，ICE11號(hào)糖10月份合約最低下探至12.74美分/磅。CFTC最新報(bào)告也顯示，截至6月27日當(dāng)周，原糖期貨凈空頭頭寸較前周大增18026手至46969手，已達(dá)2007年以來(lái)最高水平，當(dāng)前凈空頭寸再增加的潛力并不大。6月29日，原糖在空頭了結(jié)投機(jī)頭寸推動(dòng)下大幅反彈，原糖再次下跌的空間已經(jīng)有限。

鄭糖受成本支撐

5月下旬，我國(guó)實(shí)行新的食糖進(jìn)口關(guān)稅政策，提高了配額外食糖進(jìn)口征收關(guān)稅，這極有可能導(dǎo)致下半年配額外進(jìn)口數(shù)量相對(duì)于上半年大幅減少，2017年食糖進(jìn)口總量也可能少于去年的306萬(wàn)噸。

今年1至5月，中國(guó)進(jìn)口食糖126.7萬(wàn)噸，全年食糖進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小。

國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)廣西、云南和廣東中間商的報(bào)價(jià)變化不大，并未出現(xiàn)現(xiàn)貨大跌的情況，總體成交較為一般。但未來(lái)的中秋國(guó)慶節(jié)假日備貨，除拋儲(chǔ)外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷市場(chǎng)并不存在明顯的利空因素。當(dāng)前白糖主力合約SR1709和次主力SR1801均已跌破6300元/噸，基差不斷擴(kuò)大。同時(shí)，2016/17年度廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)提升至500元/噸。這推升廣西的制糖成本至6000～6200元/噸，再加上今年國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)還存在一定的缺口，當(dāng)前白糖期貨受成本支撐下跌幅度也不大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。