農(nóng)產(chǎn)品與黑色系上漲 白銀封死跌停

7月10日，商品走勢(shì)分化，農(nóng)產(chǎn)品與黑色系上漲，貴金屬重挫，截止下午收盤，豆粕大漲3.29%，焦煤、菜粕、菜油、豆油漲逾2%、螺紋鋼、鐵礦石、棕櫚油、油豆、熱卷、黃豆?jié)q逾1%，鄭棉上漲1%，而跌幅方面，白銀跌停，滬鎳、乙烯、黃金、橡膠、雞蛋跌逾1%。

一些分析師表示，金價(jià)自年初以來的上行趨勢(shì)可能在本周面臨風(fēng)險(xiǎn)，因市場(chǎng)對(duì)金價(jià)將測(cè)試關(guān)鍵支撐位的預(yù)期升溫。

上周非農(nóng)報(bào)告“強(qiáng)勁”，推動(dòng)金價(jià)跌破首要支撐1220美元/盎司。

黃金已經(jīng)連續(xù)5周下跌。分析師表示，隨著下行動(dòng)能增加，金價(jià)短期內(nèi)可能會(huì)跌至每盎司1,200美元的關(guān)鍵支撐位。

白銀試圖從一夜之間的閃崩中恢復(fù)，目前也承受著巨大的下行壓力，已經(jīng)連續(xù)第5周下滑。

LondonCapitalGroup高級(jí)市場(chǎng)分析師JasperLawler表示：“目前還沒有對(duì)黃金的即期需求，我認(rèn)為金價(jià)將很快達(dá)到1200美元/盎司。”

Lawler補(bǔ)充稱，他預(yù)計(jì)最終看到黃金市場(chǎng)出現(xiàn)重大沖擊，推動(dòng)價(jià)格達(dá)到每盎司1,170美元。他表示，在此之后，金市可能會(huì)重新確立一種長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。

他說道：“如果你是一名黃金投資者，我認(rèn)為你不需要急于進(jìn)場(chǎng)。你可以等待更好的價(jià)格。”

DailyFX.com高級(jí)匯市策略師ChristopherVecchio也預(yù)期黃金短期內(nèi)將走低。他指出，隨著市場(chǎng)在利率不斷上升的環(huán)境中努力應(yīng)對(duì)低通脹風(fēng)險(xiǎn)，黃金正進(jìn)入一個(gè)非常艱難的時(shí)期。

他說：“我們看到實(shí)際利率上升，黃金的機(jī)會(huì)成本提高。由于通脹風(fēng)險(xiǎn)較低，黃金作為通脹對(duì)沖工具的核心吸引力正在減弱。”

薪資增長(zhǎng)或成為黃金的救命稻草

盡管傳統(tǒng)上疲弱的通脹利空黃金，但在這種情況下，一些分析師認(rèn)為這是一種積極的因素。

上周三公布的6月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要顯示，委員對(duì)通脹預(yù)期的分歧越來越大。會(huì)議紀(jì)要稱，幾位與會(huì)者表示擔(dān)心，實(shí)現(xiàn)2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)的進(jìn)展可能會(huì)放緩，而近期的通脹疲軟可能會(huì)持續(xù)下去。

盡管看空黃金，但Lawler表示，最新的薪資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月份薪資增長(zhǎng)年率為2.5%，可能會(huì)阻礙通脹，并使美聯(lián)儲(chǔ)不采取激進(jìn)的緊縮政策。

FXTM的貨幣研究人員LukmanOtunuga也指出，疲軟的通脹數(shù)據(jù)最終可能會(huì)幫助金價(jià)在本周獲得一些支持。

他在致KitcoNews的郵件中寫道：“如果對(duì)薪資增長(zhǎng)疲弱的擔(dān)憂促使外界認(rèn)為美國(guó)通脹走低并非是”暫時(shí)的“，那么金價(jià)可能會(huì)得到支撐。對(duì)薪資增長(zhǎng)放緩和通脹預(yù)期持續(xù)的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來利率的走勢(shì)產(chǎn)生更多相互矛盾的信息，而黃金多頭則有望東山再起。但短期來看，金價(jià)日線圖走勢(shì)仍承壓，跌破1,214可能會(huì)進(jìn)一步下跌至1,200。”

ETFSecurities投資策略主管MaxwellGold表示，疲弱的薪資增長(zhǎng)是整體情況的一部分，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯的再通脹。他補(bǔ)充說，這可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)不進(jìn)行激進(jìn)的貨幣政策正?；?/p>

他說：“低通脹利空黃金，但總的來說，我認(rèn)為貨幣正?；牡缆钒殡S著波動(dòng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，這對(duì)黃金是有利的。”

天氣敏感期豆粕易獲支撐

6月至9月美豆正處于播種和生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，美豆價(jià)格容易受到天氣的影響而出現(xiàn)天氣升水。從5月開始，美國(guó)部分地區(qū)降雨就偏少，面臨干旱的威脅，其中南北達(dá)科他州降雨量不足正常水平的一半，6月大部分地區(qū)的降雨量也明顯偏少，而且從天氣預(yù)報(bào)來看未來兩周并未有明顯改善的跡象。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在6月30日發(fā)布的種植面積報(bào)告顯示，今年大豆的種植面積為8951萬英畝，雖然高于3月種植意向報(bào)告的8948萬英畝，但不及市場(chǎng)普遍預(yù)期的8975萬英畝。此外，季度庫(kù)存報(bào)告數(shù)據(jù)也不及市場(chǎng)預(yù)期。

在兩大重要報(bào)告不及預(yù)期和天氣因素的雙重影響下，美豆連續(xù)反彈，目前已經(jīng)接近1000美分/蒲式耳大關(guān)。

供應(yīng)充裕，反彈潛力有限

我們還應(yīng)該看到今年美國(guó)大豆的播種面積有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8951萬英畝，按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的48蒲氏耳/英畝的單產(chǎn)水平，產(chǎn)量依然非常龐大。而上年度美國(guó)和巴西同時(shí)豐產(chǎn)，產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，還有大量的庫(kù)存尚未消化。分析機(jī)構(gòu)Safras&Mercado公司稱，巴西農(nóng)戶僅銷售了58%的2016/2017年度大豆，遠(yuǎn)低于上年同期的76%，新豆預(yù)售比例只有4.3%，明顯低于上年同期的21%；阿根廷農(nóng)戶的銷售步伐也同樣緩慢，農(nóng)戶囤積大豆等待豆價(jià)上漲。一旦價(jià)格上升，農(nóng)戶銷售意愿增強(qiáng)，供應(yīng)增加必將限制美豆的反彈幅度，從而給國(guó)內(nèi)豆粕帶來壓力。

此外，目前美豆優(yōu)良率雖然低于去年，但與過去五年的平均水平不相上下，因此只要后期天氣不出現(xiàn)大問題，美豆供應(yīng)量將是巨大的，這將降低豆粕繼續(xù)反彈的潛力。

“去產(chǎn)能進(jìn)度超預(yù)期，鋼廠半年度利潤(rùn)創(chuàng)近年新高，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)低位。”研究員對(duì)上半年鋼鐵行業(yè)情況做了概述。同時(shí)，他表示，下半年鋼材整體價(jià)格中樞將面臨下行壓力，但成品方面或出現(xiàn)“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”的分化。

隨著近期廢鋼價(jià)格向上波動(dòng)，電弧爐再次成為討論的焦點(diǎn)。在上半年地條鋼清理整頓結(jié)束后，電弧爐產(chǎn)能有望得到釋放，尤其是在廣東、西南等鋼材價(jià)格相對(duì)較高的地區(qū)。電弧爐增產(chǎn)有望壓制傳統(tǒng)長(zhǎng)流程煉鋼限產(chǎn)導(dǎo)致的價(jià)格高起。

而來自光大證券的鋼鐵研究員王招華表示，今年電弧爐產(chǎn)量將受到石墨電極缺乏的限制。石墨電極一直以來都呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)。此外，通過調(diào)研了解到，今年石墨電極預(yù)計(jì)最大增產(chǎn)在20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足下游需求。因此，下半年電弧爐產(chǎn)量很難對(duì)鋼材高價(jià)造成實(shí)質(zhì)性的影響。

在產(chǎn)能不發(fā)生明顯變化的前提下，現(xiàn)階段庫(kù)存與將來的預(yù)期需求是左右鋼材價(jià)格的主要因素。“貿(mào)易商不敢囤貨，鋼鐵社會(huì)庫(kù)存保持低位”的觀點(diǎn)受到來自各方嘉賓的廣泛認(rèn)同，但在鋼廠庫(kù)存現(xiàn)狀方面觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧。

大型鋼廠庫(kù)存近期呈上升趨勢(shì)。當(dāng)下鋼材現(xiàn)貨如此之高的利潤(rùn)，大型鋼廠加大生產(chǎn)是合理的選擇，這一點(diǎn)也可以從對(duì)上游鐵礦石補(bǔ)庫(kù)的增加得到印證。而南方梅雨季節(jié)過后的高溫天氣實(shí)際對(duì)下游鋼材消耗端的影響更大。雨季的影響是一條線，而高溫的影響是一大片，因此高溫對(duì)需求的抑制將更加明顯。

申銀萬國(guó)期貨研究所黑色分析師石頭則表示，下半年基建將對(duì)鋼材需求起到有力的支撐作用。一帶一路政策的推進(jìn)也將帶動(dòng)沿線國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵的需求增長(zhǎng)。“下半年鋼材價(jià)格的走勢(shì)在上漲與下跌方面都存在切實(shí)的依據(jù)，正如現(xiàn)在螺紋鋼期貨主力合約的巨量持倉(cāng)，多空雙方誰也不服誰。”石頭說。此外，石頭認(rèn)為，螺紋鋼本輪行情是由政策導(dǎo)向所致，是供給側(cè)改革國(guó)家取締“地條鋼”的直接結(jié)果。目前來看，鋼廠整體負(fù)債依然在60%以上，鋼廠高利潤(rùn)的維持將幫助其解決產(chǎn)業(yè)去杠桿、人員安置等關(guān)鍵問題。下半年政府依然有維持鋼材高利潤(rùn)的理由存在。

而來自其他期貨機(jī)構(gòu)的分析師則認(rèn)為，即使鋼材價(jià)格保持高位也未必帶來鋼廠始終保持高利潤(rùn)的結(jié)果。供給側(cè)改革的紅利或因政策導(dǎo)向的改變存在向產(chǎn)業(yè)鏈其他端轉(zhuǎn)移的可能。

有關(guān)專家認(rèn)為，相比在期貨市場(chǎng)做空鋼材價(jià)格，通過虛擬鋼廠的概念做空螺紋鋼虛擬利潤(rùn)或是更好的選擇。鐵礦石與焦炭作為螺紋鋼生產(chǎn)的主要原料，且二者主要的下游流向也是鋼鐵企業(yè)，因此可以按照一定的比例買進(jìn)焦炭與鐵礦石再賣出相應(yīng)量的螺紋鋼，實(shí)現(xiàn)在期貨市場(chǎng)開設(shè)虛擬鋼廠的效果。在眼下螺紋鋼價(jià)格與利潤(rùn)雙高的情況下，拋螺紋鋼買鐵礦石與焦炭，可以幫助投資者在鎖定鋼材高額利潤(rùn)的同時(shí)，規(guī)避將來因鋼材價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。